A股上市企业分拆上市热潮持续升温 创业板、科创板受青睐

日前，拓邦股份公告称，董事会同意公司控股子公司深圳研控自动化科技股份有限公司筹划分拆上市事项，并授权公司及经营层启动分拆研控自动化上市的前期筹备工作。

事实上，今年来A股上市企业分拆上市热潮持续升温。据记者不完全统计，年内共有14家上市公司披露分拆子公司上市的相关公告，其中3月15日以来就有6家公司相继披露A拆A的计划。从分拆上市的目标板块来看，创业板、科创板受青睐。

资本市场发展的必然现象

所谓分拆上市，指的是上市公司将部分业务或资产，以其直接或间接控制的子公司形式，在证券市场首次公开发行股票上市或实现重组上市的行为。

今年内披露A拆A相关计划的上市公司，除了上述提及的拓邦股份外，还包括川投能源、和邦生物、东方精工、水晶光电、三友化工、上港集团、北摩高科、中国西电、江西铜业、中集集团、兆驰股份、特锐德、大族激光等13家上市公司。

例如，3月16日，三友化工公告称，为促进公司及控股子公司唐山三友硅业有限责任公司(以下简称“硅业公司”)业务共同发展，充分发挥资本市场优化资源配置的作用，做大做强有机硅新材料产业，提升硅业公司的盈利能力和综合竞争力，拟分拆硅业公司至境内证券交易所上市。3月15日，和邦生物公告称，拟将控股子公司四川武骏光能股份有限公司(以下简称“武骏光能”)分拆至上交所主板上市。本次分拆完成后，股权结构不会发生变化，仍将拥有对武骏光能的控股权……

对于分拆上市趋热的现象，华泰联合证券执行委员会委员张雷认为，这是我国资本市场发展到一定阶段必然出现的一种情形。上市公司经过多年发展之后，本身行业地位、企业规模都有明显提升，一家大公司下面可能会出现若干个细分行业，甚至行业之间会呈现较大差异性，分拆上市是解决上述问题一个很重要的手段。

据了解，并购和分拆上市都是企业资产重组的方式，但代表两种不同的战略。通过并购，上市公司可以拓宽产业链，在更大的平台上实现协同效应。那企业选择分拆资产又是出于什么考量呢?

在中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林看来，分拆上市有利于发挥上市公司科技孵化的功能，实现资本市场和高新科技公司之间的互哺，对于提升融资主体质量、深化资本市场改革，提高资本市场融资效率，提高资金的利用率和服务实体经济的能力具有重要意义。

财经评论员郭施亮认为，分拆上市可以提升企业的活力，获得股权二次溢价。对子公司来说，可以提升管理效率，更聚焦主业，通过资本市场平台拓宽更大的融资空间。

近半数选择创业板和科创板

从分拆上市的目标板块来看，创业板、科创板成为大多数上市公司的选择。根据已发布的公告，上述14家披露分拆计划的上市公司中，有4家披露称将子公司分拆至创业板上市，分别是中集集团、水晶光电、东方精工和兆驰股份;有2家披露称子公司分拆至科创板上市，分别是特锐德、川投能源。还有，和邦生物称将子公司分拆至上交所主板上市，而其余公司尚未明确分拆子公司的上市板。

对于创业板、科创板受青睐的原因，业内人士表示，所分拆相关公司的业务多属于科技创新业务，且属于高速成长期，科创板、创业板容易成为分拆上市的首选。

以大族激光为例，其拟分拆上市的子公司为深圳市大族光电设备股份有限公司，是集半导体及泛半导体封测专用设备的研发、生产和销售为一体的国家级高新技术企业。

同样，拟分拆子公司至科创板上市的特锐德，其子公司——特来电新能源股份有限公司是充电网运营商与充电网解决方案提供商，主要从事新能源汽车充电网的建设、运营及其他增值服务，同时为客户提供新能源汽车充电网解决方案。

郭施亮还认为，首选创业板、科创板与准入门槛、市场制度包容性较强因素有关，也与创业板、科创板更容易提升估值溢价有关。

基于实际发展需求启动分拆

当然，除了成功登陆A股完成分拆，也有公司因各种原因终止分拆计划。原因包括不符合分拆上市条件、子公司业绩下滑、同业竞争问题、资本市场环境变化等。

3月18日，兆驰股份发布公告称，决定终止控股子公司江西兆驰光元科技股份有限公司分拆至创业板上市的事项。兆驰股份还表示，待条件成熟时，将择机重新启动分拆上市工作。

与此同时，东山精密也于今年终止了分拆控股子公司苏州艾福电子通讯股份有限公司至创业板上市的事宜。

专家普遍建议，启动分拆上市应该基于公司发展的实际需求。分拆上市的根本目的，是整合业务发展，优化资源配置，增强母子公司行业竞争力，同时使得企业集团融资结构更加多元化、债务结构更加合理，融资质量得到保障。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，分拆上市一般是大公司或集团公司在主业之外，剥离出来一块成熟的业务上市，可以是创新业务，也可以是传统业务。但是对于一般业务单一的小公司来说，没有分拆的必要，也没有分拆的价值。其次，分拆应该是母公司运作稳健、财务健康的背景下，才能进行的。此外，分拆出去的业务，不能影响母公司的整体运作。(中华工商时报记者刘弋瑗)

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