海尔提速资本加减法 重组终于来了

继格力电器混改之后，动静更大的海尔重组终于来了。7月30日晚，海尔智家股份有限公司(海尔智家，600690)发布公告称，正在推进潜在私有化海尔电器集团有限公司(海尔电器，01169.HK)事项，海尔智家股票自2020年7月31日开市起停牌一天。值得注意的是，7月29日晚公告显示，海尔智家公司拟向海尔生态投资转让公司持有的卡奥斯54.5%的股权。

在业内人士看来，海尔电器私有化以及海尔智家非主营业务的剥离，都是在为海尔智家与海尔电器合并打基础，初衷就是提高海尔主营家电业务的市值。作为白电三巨头之一，海尔与格力、美的在资本市场一直存有不小的差距，净利润也不可同日而语，合并后的公司整体上市后，或有望改变这一局面。

剥离非主营业务

发布私有化公告的前一天，海尔智家就发布公告表示，将转让持有的卡奥斯54.5%的股权。之后，卡奥斯将不纳入海尔智家合并报表范围。

据介绍，卡奥斯聚焦于工业互联网领域的生态品牌建设，目前正处于发展初始的平台培育期，预计未来发展仍需要大量的资金投入，以满足其相关应用能力建设、渠道建设与新场景拓展等资金需求。

这不是海尔智家第一次出售非主营业务。2018年6月，当时的青岛海尔(海尔智家前身)与海尔生物医疗控股签署《股权转让协议》，将其持有的海尔特电22%的出资份额转让给海尔生物医疗控股，转让价格为5.05亿元。之后，海尔特电整体变更为现在的海尔生物。

资料显示，海尔生物始于生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售，基于物联网向生物科技综合解决方案服务商转型。面向全球市场，海尔生物医疗主要为生物样本库、血液安全、疫苗安全、药品及试剂安全等场景提供低温存储综合解决方案。

在家电观察人士许意强看来，转让卡奥斯和海尔生物应该是基于多方面的原因：一是清理非主营、非关联业务，实现海尔在家电业务上的协同性和一体化发展;另一方面，通过出售之后，探索各个业务平台的专业化发展，从而更好地实现各个业务板块的自主成长性和竞争力。

海尔智家也在公告中表示，“出售卡奥斯股权有利于公司更加专注于主业，将资源集中在智慧家庭虚实结合的体验云平台建设，渠道网络、技术研发、运营等方面的投入和创新上，促进智慧家庭业务的发展”。

私有化进程提速

关于出售的业务，“不排除将来有独立上市的可能，就像美的集团分拆美智光电在创业板上市，另外，卡奥斯未来会是独立融资的平台，海尔智家还是股东之一，仍然能够分享上市后带来的红利。”产经观察家丁少将说。

曾经的海尔特电在变更为海尔生物后，2019年10月首次公开发行股票并成功登陆科创板，上市首日，收盘价为30.47元/股，是发行价的1.96倍，涨幅达96.2%。现在，海尔生物的股价已经涨到75.58元/股，是发行价的4.86倍。

至于海尔智家自身，在剥离非主营业务的同时，也在计划将家电业务重组。

去年12月，海尔电器披露公告称，海尔智家正在探讨私有化海尔电器，但尚未向海尔电器提出确定的私有化计划。根据意向安排，海尔智家将在港交所主板上市，通过发行的H股来支付对价。也就是说，此次安排或为海尔家电业务整体上市。

有关海尔电器私有化的进程正在提速。本月17日，海尔智家发布了关于筹划重大资产重组及潜在私有化海尔电器集团有限公司进程更新的提示性公告，指出多项有关海尔电器的私有化工作正在推进中。“公司拟发行H股股份并以介绍方式在香港联交所主板上市，关于潜在私有化的多项工作(如财务报告、尽职调查等相关工作)正在进行中。”

不过，“公司尚未向海尔电器提出确定的潜在私有化方案，尚未就是否进行潜在私有化达成任何协议或作出其他承诺，且潜在私有化的架构、条款和其他细节(包括建议对价和时间表)尚未确定，该潜在私有化是否进行尚存在重大不确定性”。海尔智家表示，一旦私有化实施，势必将对海尔智家构成重大资产重组。

7月30日，海尔智家和海尔电器双双停牌的举动，或许意味着最终私有化方案即将落地。北京商报记者就此采访了海尔方面，对方表示以公告为准。

家电分析师梁振鹏指出，把海尔电器私有化，然后完全合并到海尔智家里面，原来的两家上市公司变成一家上市公司，将减少管理架构和机构重叠，有利于公司管理效率和运营效率的提升。

资本价值较落后

海尔私有化的计划，在业界看来，与其资本市场上的价值可能被低估有关。作为国内三大白电巨头，格力与美的市值比海尔高出不少。

美的集团整体上市之后，大家电、小家电齐头并进，市值已近5000亿元;格力电器“混改”落定，市值近3500亿元;而海尔A股公司虽然已从“青岛海尔”更名为“海尔智家”，突出智能家居的战略方向，但市值仅为1184亿元，即便加上港股的海尔电器，总市值加起来也不到2000亿元。

在业绩方面，虽然海尔智家营收并不低，净利润却和美的、格力差了一大截。数据显示，海尔智家一季度营收为431.41亿元，归属于上市公司股东的净利润为10.7亿元;美的集团一季度实现营收580.13亿元，归属于上市公司股东的净利润48.1亿元;格力电器一季度实现营收203.95亿元，归属于上市公司股东的净利润为15.58亿元。

“一直以来，海尔、美的、格力被称为中国白电三巨头。”许意强指出，与同行相比，海尔的优势，就是品牌影响大、产品品类全、技术创新驱动，以及各业务的协同性强;不足之处在于，近年来海尔受到企业体制和经营机制的影响，团队的激励和斗志还存在提升的空间。

丁少将则认为，从业务层面来看的话，海尔的整体布局还是不错的，包括向互联网时代转型以及智慧家庭的发力。但是因为海尔有多个上市平台，主体业务分散在多个上市公司，在财报上就比较吃亏，这次私有化就可以解决这个问题，然后提升海尔在资本市场的价值。“除了资本市场之外，海尔未来内部组织的管理和业务的协同也会更加优化，这也是一个利好。”

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