茅台五粮液居沪深市值榜首 连续刷新历史新高

上周五五粮液股东大会召开，市场似乎开始认识到，以茅台、五粮液为代表的大消费龙头，在疫情防控取得成效，经济逐渐复苏的背景下，核心成长逻辑正在加速回归。本周一开盘，茅台股价强势站上1400元整数关口，1.78万亿的市值已超过工商银行，占据上交所市值排行榜首;而以逾7%涨幅领跑白酒行业的五粮液，也以其超过6100亿元的总市值，牢牢占据深交所市值排行榜首。金融投资报记者注意到，在“两瓶酒”连续刷新历史新高的背景下，券商机构对其目标价和评级也在不断刷新投资者的预期。

五粮液今年欲实现两位数增长

5月29日，五粮液2019年度股东大会在五粮液集团怡心园会议厅召开，基于疫情防控的需要，现场听会人数有限，但从全景网对会议过程的线上直播数据来看，观看量突破12.8万人次。

在股东大会上，五粮液股份有限公司董事长曾从钦在与投资者交流中提及的几个内容备受市场关注。首先是2019年的成绩单，营收圆满完成去年年初预计的500亿元，公司总资产站上千亿台阶，产品结构升级、品牌价值提升、相关技术创新、营销数字化转型等多点开花，充分显现出五粮液作为四川龙头上市公司和白酒标杆企业的风采。

今年初，突如其来的新冠疫情对消费行业的冲击十分明显，需要以规模聚集为场景支撑的白酒业更是遭受重创。但曾从钦的寥寥数言却给投资者注入了一针强心剂。“一方面，公司积极战疫，在疫情防控、支援一线等方面履行国企社会责任;另一方面，在行业内率先复工复产，一季度酒业主业营业收入实现15%的增长，利润实现19%的增长。”

曾从钦提出，“下一步，公司的任务是建设好‘四个标杆’，即中国酒业规模化领先的标杆、数字化转型的标杆、生态化发展的标杆以及文化建设的标杆，确保全年营业收入实现两位数以上增长。”

北上资金大举涌入加速抢筹

五粮液股东大会传递出的积极信号为各路资金所认可。6月1日早盘，五粮液高开 2.41%，随后震荡攀高，截至收盘，以超过7%的涨幅领跑白酒板块。其它白酒股中，泸州老窖涨超5%，酒鬼酒、贵州茅台、山西汾酒涨超3%。值得关注的是，茅台以1.78万亿元的市值超过工商银行坐上上交所市值排行榜头把交椅，五粮液市值也突破6000亿元关口，牢牢占据深交所市值榜首。

从两家公司近期股价走势看，五粮液、贵州茅台均在最近11个交易周内，取得10周上涨1周横盘的佳绩，从3月19日前期低点截至6月1日收盘，累积涨幅分别为50%和42.81%。同期申万白酒行业按总市值加权平均计算，行业整体涨幅为39.79%。同期沪指上涨6.79%，深成指上涨9.57%，上证50指数上涨5.74%，沪深300指数上涨7.21%。明显可以看到，“两瓶酒”的弹性远超同期其他行业标的，即便在同行业中，也处于领先地位。

从被称为“聪明资金”的外资流向上也可见一斑。金融投资报记者通过Wind数据统计发现，今年5月，北上资金净买入贵州茅台合计25.36亿元，仅次于美的集团居A股第二名，而同期五粮液却遭净卖出12.71亿元。可以看到，尽管两家公司股价都是一路高歌猛进，但在刚刚过去的5月份，外资对“两瓶酒”仍有分歧，但值得关注的是，6月1日，北上资金一改此前对五粮液的态度，大举净买入4.73亿元。

券商机构纷纷上调预期目标价

关于龙头白酒“贵不贵”、是否触及“天花板”，从几年前贵州茅台股价在200-300元区间时就为市场所广泛讨论，随着白酒业近年来利润连续上涨，股价一次次创下新高的背后，估值却仍然具有吸引力。投资者疑惑，“这么高的‘山峰’上，还能不能进?”

Wind数据统计显示，6月1日，申万白酒行业市盈率(TTM)平均为34.27倍，中位数为33.43倍，最高值为顺鑫农业的55.6倍，最低值为口子窖的20.32倍，五粮液33.04倍估值仍处于行业平均水平之下，而贵州茅台41.39倍估值排在行业第三。

从净资产收益率(ROE)上来看，行业平均水平为25.9%，中位数25.44%，与全市场其他行业相比，仍然具备相当的竞争力。最近一期数据显示，五粮液25.26%的水平处于行业第7，贵州茅台33.12%的水平居于行业第2，仅次于榜首水井坊41.64%的水平。

最近一周，包括招商证券、新时代证券、开源证券、长城证券、川财证券等券商机构相继对五粮液出具了最新研报，其中，长城证券将五粮液前次目标价180元/股上调至199元/股，按6月1日收盘价计算，还有25.48%上涨空间。

国家统计局数据显示，今年前4月，白酒行业实现销售收入1801.74亿元，同比下降4.79%，实现利润504.38亿元，同比上涨1.15%。

“白酒受疫情影响逐步消减，消费恢复基本与餐饮复苏同步。”新时代证券分析师孙山山在最新研报中预计，2020年将成为白酒行业重要“分水岭”，产区与品类竞争将成为未来一段时间角力的主阵地。

“端午节是上半年最后一个小旺季，是检验白酒消费需求的重要节点。”申万宏源分析师吕昌、周缘认为，五粮液中长期向好趋势不变，随着公司改革由量变走向质变，企业经营的各个环节都在发生积极变化。预测2020-2022年公司净利润分别为205、253、299亿，同比增长18%、23.5%和18%，当前股价对应的PE分别为28倍、23倍、19倍，维持买入评级。

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