复星集团入主舍得酒业 短期内业绩大涨并不意外

8月16日晚，舍得酒业(600702.SH)公布了复星集团入主后的首份半年报，实现收入23.9亿元，同比增长133.1%，也创下5年来收入增速的最高值。

在分析人士看来，复星集团入主解决了舍得酒业资金和渠道信心等历史遗留问题，短期内业绩大涨并不意外，但持续性仍待观察。

公告显示，舍得酒业上半年净利润也大幅增长，1-6月净利润为7.4亿元，同比增长了347.9%。从具体业务上看，舍得的中高端白酒收入18.8亿元，同比增长了149%，低档酒收入3.2亿元，同比增长了235.5%。在地域市场上，舍得的省内和省外市场分别增长了174.6%和146%。

舍得酒业公告称，在报告期内采取了老酒和双品牌战略，加强生产和营销管理，取得良好效果。

从行业上看，2021年上半年白酒行业继续处于新一轮的增长周期，高端白酒需求旺盛，但市场进一步呈现向名优品牌集中的趋势，中低端白酒产品增长放缓或下滑，此外中高端白酒也面临竞争更加激烈的问题，而舍得酒业上半年的业绩表现并不同于大市。

在业内看来，舍得酒业的业绩表现与复星集团入主密不可分。

2020年12月31日上午，经过很短时间的报价，复星集团旗下的豫园股份就以45.3亿元的价格，击败遂宁兴业投资集团等对手，竞得天洋控股所持沱牌舍得集团70%的股份，也成为舍得酒业的新东家。

白酒专家蔡学飞告诉第一财经记者，复星入主后解决了舍得酒业的几个历史问题，一方面舍得资金的问题得到了缓解，资金充足的舍得酒业在市场推广和全国化扩张上加大了投入力度;另一方面复星集团本身也为舍得酒业的发展提供了背书，提升了经销商的信心，也加快了渠道的扩张;此外，2020年疫情下基数较小也有关系。

据记者了解，复星集团入主后还调整了对经销商的策略，包括降低经销商单次打款要求、建立7大前置仓库等行动，减少了经销商的资金占用，同时加快发展新经销渠道的速度。

数据显示，2021年上半年舍得的酒类产品经销商数量大幅增加了643家，报告期末，舍得酒业共有经销商2044家，成为推动业绩快速增长的一个原因。

另一方面，记者注意到，复星入主后，舍得员工薪酬和奖金部分数据也明显增长，或也成为其业绩快速增长的另一个原因。

2021年上半年，舍得销售费用为3.5亿元，同比增长48.64%，但值得注意的是，在销售费用中，广告宣传及市场开发费为1.7亿元，同比增长17.2%，而其中的职工薪酬部分则多了近1个亿;在管理费用中，职工薪酬部分也从6803.6万增长至1.27亿元。

值得注意的是，目前复星对舍得的调整还在进行中。6月29日，舍得酒业召开2020年年度股东大会，多位来自复星豫园的高管进入舍得酒业董事会。此外，舍得酒业的舍得品牌目前是收入的主要来源，其定位为次高端白酒市场，目前市场竞争较为激烈，未来随着地产酒和区域酒企的加入，次高端市场的竞争会愈发激烈，下一步舍得酒业的增速能否维持，仍待进一步观察。

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