春华资本接手美赞臣 在乳业方面进一步发挥协同效应

6月6日，拥有滴露等产品的英国消费品公司利洁时宣布，与春华资本集团签订交易协议，以22亿美元的企业价值将大中华区(包括中国大陆，以及香港和台湾地区)的婴幼儿配方奶粉及营养品业务出售给春华资本。交易完成后，利洁时将保留该项业务8%的股份，并预计得到13亿美金的现金收入。

利洁时CEO拉什曼·纳拉辛汉(Laxman Narasimhan)在发给全体利洁时员工的内部信中仍看好美赞臣未来发展。同时，多位业内人士表示，春华资本接手美赞臣后，有利于在乳业方面进一步发挥协同效应，加强美赞臣在华奶粉、营养品业务的话语权。

利洁时出售美赞臣大中华区业务

6月6日，利洁时宣布以22亿美元向春华资本出售大中华区婴幼儿营养品业务。拉什曼·纳拉辛汉(Laxman Narasimhan)称：“经过全面详尽的战略性评估后，我们为大中华区营养品业务找到了一个理想的新家园，使其成为春华资本的一份子。”

拉什曼·纳拉辛汉(Laxman Narasimhan)在发给全体利洁时员工的内部信中称，“在大中华区婴幼儿营养品业务团队是一支世界级的卓越团队。他们在面临行业结构性调整等前所未有的重大挑战时，依然成功地将极好的创新产品带给市场。正是因为他们在过去四年中的坚持不懈、灵活应变、敬业专注，我们今天才能将这项业务转交给一家优秀的公司。”

据了解，春华资本是一家总部位于中国的世界一流投资公司，专注于消费者和零售、技术、医疗保健和金融服务领域，其投资组合包括众多行业领导者，包括阿里巴巴、蚂蚁集团、字节跳动、滴滴、君乐宝、快手、老百姓大药房、小鹏汽车、百盛餐饮集团等。

事实上，利洁时出售美赞臣大中华区业早有预兆。今年2月，利洁时已宣布对大中华区婴幼儿营养品业务进行全面的战略性评估。此次交易将大中华区婴幼儿营养品业务整体出售，包括位于荷兰奈梅亨和广州的生产设施。本次交易包括在大中华区使用美赞臣以及蓝臻、铂睿、安儿宝品牌的没有许可费的永久独占许可。交易完成后，利洁时将继续在全球保有美赞臣蓝臻、铂睿、安儿宝品牌，并在大中华区以外的其他国家或地区继续经营这些品牌。

不过，该交易仍须完成与荷兰当地工会的法定协商程序，利洁时即将启动有关协商程序。利洁时也将就此交易与其他相关工会进行接触。取决荷兰工会的协商程序以及满足交易的其它惯常交割条件的完成，交易可望在2021下半年内完成交割。

截至2020年12月，利洁时全球婴幼儿营养品业务净资产总额为88亿英镑，其中大中华区价值34亿元英镑，北美和其他国家或地区价值54亿元英镑。利洁时预计该项交易将产生约3亿英镑的现金税收成本，以及约2亿英镑的交易和其他成本。

在拉什曼·纳拉辛汉(Laxman Narasimhan)看来：“交易完成后，我们的营养品业务将迎来更好更持续的增长和利润表现。我们将继续在北美、拉美、东南亚保持市场领导地位，继续拥有包括维生素、矿物质和营养补充剂以及成人营养品等强大的产品组合。同时，我们将努力整合品牌优势和科研创新方面的投资积累，以及在电子商务和提升效率方面的宝贵经验，为未来的成长奠定坚实的基础。”

美赞臣在华业务驶入发展新轨道

值得一提的是，利洁时在一季报中谈到大中华区婴幼儿配方奶粉与营养业务时提到：“虽然业务面临挑战，但中国内地业务的市场份额表现情况依然较其他跨国企业好，我们在线上业务上获得更多份额。”

创立于1905年的美赞臣，是全球排名前列的婴幼儿奶粉制造商。2017年2月，利洁时宣布以总价179亿美元收购美赞臣，是利洁时历史上最大一笔收购。2020年财报显示，利洁时营养品业务全年净收入为32.87亿英镑(约合人民币290.90亿元)，同比增长持平。其中，美国婴幼儿营养品业务实现增长，由于消费者对健康和免疫力的关注增加，Airborne品牌增长超过100%。

拉什曼·纳拉辛汉(Laxman Narasimhan)认为，大中华区婴幼儿营养品业务有着优秀的品牌资产和市场份额，其电商业绩强劲，科研积累深厚，这些对利洁时集团均有极为正面的影响。“我们有信心，春华资本将会使大中华营养品业务和美赞臣品牌变得更为强大。”

不过，也有声音质疑称，春华资本已投资同为乳企的君乐宝，美赞臣未来在华发展或会受到影响。

但该观点被多位业内人士反驳。乳业专家宋亮认为，被春华资本收购后，对美赞臣中国业务肯定是利好，主要有三个方面，第一是春华资本会持续投入美赞臣，用于产品研发、品牌建设和市场拓展;第二，美赞臣中国与君乐宝可以发挥协同效应，有效进入三四线市场;第三可以大大提升管理团队因地制宜的自主开发市场效率，改善品类结构，灵活渠道拓展。

“美赞臣有可能会和君乐宝做进一步整合，因为从资本角度来说，收购美赞臣后，要么是包装完毕以后再卖给其他企业，要么是通过上市方式进行退出。相比之下，第二种可能性比较大，就是跟君乐宝进行整合上市，然后退出。整体而言，我们认为是一种财务整合，从经营管理上来说应该还是各自独立，但是在市场和渠道会发挥协同效应。”宋亮进一步分析称。

中国食品产业分析师朱丹蓬说：“美赞臣作为百年企业，拥有强大的研发能力，特别是在当下国内市场，如果美赞臣能获得春华资本在产业链等方面的支持的话，加强线上线下一体化，将能在中国奶粉市场上拥有更强的品牌力和话语权。”

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