安踏体育上半年的经营业绩超预期增长 市值七个月涨1746亿港元

“国潮风”吹动安踏体育(02020.HK)股价业绩双增。

6月17日，安踏体育发布业绩预告。2021年上半年，不考虑Amer合营公司影响下，公司的净利润约实现超65%的增长;若考虑Amer合营公司所带来的影响，公司的净利润增幅将超过110%。

受利好消息刺激，安踏体育的股价次日快速上涨。截至6月18日下午收盘，安踏体育报价176港元/股，涨幅为6.41%，当前公司总市值达到4758亿港元。与去年11月中旬总市值3012亿港元相比，累计上涨1746亿港元。

长江商报记者发现，近年来，随着公司不断收购、培育运动品牌，同时对旗下品牌进行销售渠道、转型调整，安踏体育目前已稳坐国产运动鞋服商头把交椅。截至2020年，安踏体育的净利润达51.62亿元，较李宁、特步国际及361度三家净利润之和还约高出一倍。

零售折扣接近历史最好水平

安踏体育上半年的经营业绩实现超预期增长。

6月17日盘后，安踏体育发布2021年上半年业绩预喜公告，预计公司上半年经营溢利同比增长不少于55%，归母净利润(不考虑Amer合营公司影响)同比增长不少于65%，归母净利润(考虑Amer合营公司影响)同比增长不少于110%。

对此，安踏体育在公告中表示，上半年的业绩增长主要有两方面原因，一方面是今年以来，疫情影响消退，集团各品牌零售业务折扣率减少，整体毛利率提升。

据多家券商研报数据，受3月下旬新疆棉花事件影响，安踏体育二季度流水增长强劲，电商端保持快速增长。期间，安踏体育的折扣率接近8折，接近公司历史最好水平。在此影响下，安踏体育将品牌全年流水预期增幅从15%-20%上调至20%以上。

另一方面，FILA品牌及其他品牌疫情后零售业务拓展迅速，经营效率有所提升。据了解，FILA为安踏体育2009年收购的国际运动品牌。之后，安踏体育借助该品牌切入高端运动市场细分市场。

虽然安踏体育并未披露FILA品牌具体的经营数据，不过，通过其过往表现可以了解到FILA品牌的吸金能力。截至2020年，安踏体育FILA门店数量超过2000家，较收购之初的200家门店约增长9倍。2020年，FILA这一品牌的营收达到175亿元，同比增速超过18%，同时超过公司原品牌“安踏”的157亿元。

此外，安踏体育2019年所收购的芬兰运动品牌运营公司Amer今年以来减亏明显，今年上半年预计亏损4.4亿元，较而去年同期大幅收窄。2020上半年，Amer约亏损7.2亿元。

二级市场来看，近两年，受国货风带动，安踏体育公司股价一路上行。6月18日，安踏体育公司股价在业绩预喜公告之后首个交易日开盘大涨。截至当日下午收盘，安踏体育报价176港元/股，涨幅为6.41%，当前公司总市值达到4758亿港元。去年11月中旬，安踏体育总市值首次突破3000亿港元，达到3012亿港元。按此计算，七个月时间，安踏体育总市值累计上涨1746亿港元。

经营业绩国产运动行业领先

近年来，随着消费者健康意识增强，运动服饰成为增长较快的细分服装领域。据行业数据，截至2019年，中国运动鞋服市场规模已达到3166亿元，2015年-2019年间的年均复合增长率约为17%。

作为深耕运动鞋服市场三十年的龙头企业，安踏体育通过不断收购培育运动品牌，完善公司的产品矩阵。如今，安踏体育产品已覆盖大众、高端、时尚、专业四大定位的运动鞋服，并成长为中国运动鞋服行业第一梯队中的领跑者。截至2019年，安踏体育旗下“安踏”、FILA两大品牌合计市占率约为16.4%，仅次于耐克与阿迪达斯。同期，李宁、特步、361度三家国产运动品牌商中，仅李宁的市场份额在5%以上，为6.3%，另外两家市场份额均不足5%。

从公司的经营看，安踏体育以稳健为主。2007年港股上市后，除行业明显受到影响的2012年、2013年和2020年外，安踏体育的营业收入、净利润增长速度几乎都保持在20%以上。

受益于此，2020年，安踏体育的经营业绩虽然受疫情影响有所下降，但全年净利润达到51.62亿元，同比下降3.4%，在四家上市公司中仍遥遥领先。同期，李宁、特步国际及361度的净利润分别为16.98亿元、5.13亿元及4.15亿元，同比分别变动13.3%、-29.5%和-4.01%。可以看出，安踏体育的净利润规模较其余三家净利润之和约还高出一倍。

不少行业分析师提出，安踏体育的业绩表现与公司的渠道、品牌转型息息相关。2020年8月，安踏体育提出安踏品牌DTC转型战略，即允许直营零售店以更大的协同效应直接利用物流中心进行补货和重新分配库存，面对消费者打通人、货、场。据了解，安踏体育首批转型涉及3500家门店，其中60%门店将由公司直营，40%门店由加盟商按照安踏标准运营，首次转型投入资金约为20亿元，其中约80%~90%与产品退回相关。截至目前，第一阶段的2100家门店已经提前完成。据安踏体育年报披露，公司2025年的DTC业务占比将达到70%。

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