加强对投资资产风险的穿透管理要求 偿付能力监管进入新阶段

业内专家表示，在资管新规的推动下，投资资产风险的穿透管理日渐成为监管合规要求和金融机构自身风控的标准。偿二代二期工程加强了对投资资产风险的穿透管理要求，既体现在偿二代第一支柱即最低资本计量的规则上，也体现在第二支柱即信用风险的组织保障及风险预警机制的规定上

日前，银保监会透露，偿二代二期工程监管规则将于6月30日之前敲定。根据公开数据显示，175家保险公司第一季度，中法人寿、合众人寿、前海人寿、安心财险和渤海财险5家公司偿付能力不达标。其中，合众人寿、前海人寿和渤海财险风险评级为C。剩下2家为D。还有15家险企的综合偿付能力充足率低于150%，这些公司面临着较大的资本补充压力。为提升偿付能力充足率，今年以来，多家保险公司采取发债、股东增资等方式补充资本。同时，险企也在持续提升全面风险管理能力。

偿付能力监管将进入新阶段

较偿二代一期相比，偿二代二期最为显著的变化就是其新增“市场风险和信用风险的穿透计量”规则，明确保险公司应当遵循应穿尽穿原则，对所有非基础资产进行穿透，计量其最低资本;应当遵循穿透到底原则，将所有非基础资产逐层穿透至基础资产或者豁免穿透的非基础资产。

业内专家表示，在资管新规的推动下，投资资产风险的穿透管理日渐成为监管合规要求和金融机构自身风控的标准。偿二代二期工程加强了对投资资产风险的穿透管理要求，既体现在偿二代第一支柱即最低资本计量的规则上，也体现在第二支柱即信用风险的组织保障及风险预警机制的规定上，这些监管要求的变化，对险资投资机构加强投资风险的识别与管理，减少信用风险踩雷事件，优化投资项目的决策选择，提升通过信用价差获得风险对价以提高收益水平的能力等方面，都将发挥重要的推动作用。建信人寿表示，其重点推进三方面工作:一是重检风险偏好体系，增加集中度风险、合规风险等，提升风险偏好精细化水平;二是研究偿二代二期工程监管规则修订内容，拟定下一步工作举措;三是制定调整客户额度授信规则，进一步提升信用风险管理能力。

此外，偿二代二期规定，不再将保单未来盈余全额纳入核心资本，保险公司应当根据保单剩余期限，对保单未来盈余进行资本工具分级，分别计入核心一级资本、核心二级资本、附属一级资本和附属二级资本，明确计入核心资本的保单未来盈余不得超过核心资本的35%。

一位保险金融平台公司负责人称，近两年由于保险公司产品销售上涨太快，产品设计的太过于激进、造成保费和保额有点失衡，负债过多、偿付能力下降。

偿二代二期规定，保单剩余期限30年以上作为核心一级资本工具;保单剩余期限10年以上、30年以内作为核心二级资本工具;保单剩余期限5年以上、10年以内作为附属一级资本工具。保单剩余期限在5年以内作为附属二级资本工具。同时，在完善投资性房地产等资产的认可标准方面，为防止高估偿付能力，偿二代二期规定，长期股权投资需足额计提资产减值，投资性房地产由成本或公允价值计量改为成本模式计量。偿二代二期在完善利率风险计量方法方面规定，优化对冲利率风险的资产范围。首先，其从风险实质出发，与会计分类脱钩，将对利率敏感的资产全部纳入利率风险的计量范围;其次，寿险公司投资的具有确定性现金流、且现金流仅为本金和利息的境内投资资产以及境内利率类金融衍生品，可对冲利率风险;同时，必须为人身保险公司直接持有的资产，不考虑穿透后间接持有资产。

“整体来看，偿二代二期工程对资本的要求更加严格，但各公司情况有差异，最终的影响取决于其风险管理体系的建设。”专家指出，偿二代二期工程资本规则对偿付能力水平的影响，要基于不同公司的业务结构和资产配置的情况来分析，总体而言，业务结构合理、产品定价充分、资产负债匹配、投资风格谨慎的保险公司，其最低资本占用会较低，偿付能力充足率也会更加平稳。

6月3日，银保监会发布信息，今年一季度末，179家保险公司平均综合偿付能力充足率为246.7%，平均核心偿付能力充足率为234%。100家保险公司风险综合评级被评为A类，72家保险公司被评为B类，4家保险公司被评为C类，2家保险公司被评为D类。此外，据统计，一季度末，15家险企的综合偿付能力充足率低于150%。业内人士表示，偿付能力指标吃紧的险企补充资本的压力较大，同时，风险综合评级为C和D的公司还必须全面提升风险综合管理水平。

发债和股东增资额维持高位

为提升偿付能力充足率水平，今年以来，多家保险公司采取发债、股东增资等方式补充资本。专家表示，保险公司近期增资扩股引入外部投资者，并提出选择引入有实力、有资源协同的战略投资者，一方面可以增强保险公司偿付能力，另一方面也是为了改变既有业务现状，希望获取更多资本、资源展业。

也有专家称，如果保险公司内生增长能力较弱，又未出现新业务快速增长、资本市场出现较大负向波动、股东不能及时增资等情况时，仍可能增加其资本压力。

从增加注册资本方面来看，今年全行业增加注册资本额处在较高水平。6月2日，银保监会批准人保再保险发行20亿元资本补充债。而在此之前，今年已有9家保险公司成功发行资本补充债，发债总额达250亿元;6家险企进行了股东增资，增加注册资本共计41.3亿元。同时，中邮人寿、长城人寿等险企还正在推进增资扩股工作，中邮人寿拟增资71.63亿元，长城人寿拟增资10亿-50亿元。

业内人士认为，今年险企发债和股东增资频繁与偿二代二期工程规则即将发布有一定关系，但也与险企自身业务发展策略、资本市场情况等因素有关。

据了解，保险公司纷纷通过发债或股东增资来补充资本，主要是为了支撑其业务的发展和投资规模的增加。偿二代二期工程的资本计量规则更加客观科学和反映风险实质，也更能引导保险公司匹配风险回报水平和提高资本使用效率，从而推动行业的长期健康发展模式。近年来，行业仍然保持高速增长态势，对资本的消耗将会持续增加，因此，预计下半年的险企资本补充趋势还会持续。

上述保险金融平台公司负责人说，偿付能力不能光看保费和保额的比例，要看在保费过于便宜的情况下，企业的成本控制和投资能力。

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