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家族办公室需求大幅增长 中国家族办公室迎来黄金时代

一份来自世界银行国民经济核算数据显示,1978年以来,国内经济发展迅猛,国内生产总值年均增长10%,最高年均增长15%。随着财富的积累和中国富裕家庭财富管理意识的觉醒,寻找适合自己的财富管理模式已成为最紧迫的任务。一些超高净值人士开始学欧美世界的成熟经验,设立家族办公室管理家族财富,中国家族办公室随经济发展开始萌芽。

过去两年,在中国经济增速放缓与金融市场波动的背景下,高净值人群对市场不确定认识加深,避险情绪加强。海投全球CEO王金龙在接受记者采访时表示,“财富安全保障”和“财富合理传承”今后将成为最重要的两大财富目标。

在打破刚兑付、多个单一资产类别出现亏损的市场教育下,资产配置与财富传承上也呈现出新特点。王金龙表示,高净值群体深刻体会到各类资产的潜在风险,财富需要进行专业且长期的配置、积累,并进行动态调整才能保值增值;另一方面,高净值人士对于财富迁移和传承的需求也比以往高涨,造就了整个市场的巨大潜力。

家族内部治理混乱

带来家族办公室需求大幅增长

随着第一代创富群体的崛起,家族企业群体对于财富增值、代际传承的需求日益凸显。2006年-2021年间,中国家族一直在实践中积累自己的财富管理经验,某国有银行私行部负责人对记者表示,多数高净值人群对于家族财富的控制力及管理财富能力非常薄弱。很多家族都提出希望通过家族办公室等理财机构的设立获得更个化的服务。

记者在调研中发现,多数初代创富者面临三大难题:首先,子女并不愿意在现有的企业经营模式下接班,对企业战略以及经营管理理念与父辈存在分歧,同时对未来经济、行业和市场趋势也有自己的见解和判断;其次,第一代企业家也有担心子女“志不在此”,或是子女“能力不济”,无法承担接班重任的痛点。此外,在家族内部的治理问题中,没有规范的家族治理机制和组织来处理、协调家族成员内部的关系与事务也成为了一大难题。

王金龙表示,随着家族企业的包容和沟通意识逐渐增强,越来越多的家族企业继承者会参与到内部治理问题中,他们会更依赖专业的家办来协助处理,打破“富不过三代”的魔咒,以保证家族基业长青。

此外,财富集中于新兴一代,也使家族办公室、家族信托等财富传承方式更容易被接受。年来,互联网、新能源等新兴经济的崛起以及境内外企业的加速IPO,使高净值人群呈现年轻化趋势。招商银行发布的《2021中国私人财富报告》中数据显示,40岁以下的高净值人群已经成为中国财富的中坚力量,其比例从2019年的29%上升至2021年的42%,新富经济人群大部分通过股权实现财富快速增长。

据了解,与2019年相比,2021年家族办公室从0开始迅速抢占了10%的财富传承市场。高净值群体不再局限于为子女购买保险、房产和预留企业股权来进行财富传承,他们在配置资产上比以往更依赖于专业机构。随着财富管理观念在国内的不断创新,家族办公室终将以特殊的法律结构和独特优势成为高净值家庭标配。

私募信贷成家族办公室

重要资产配置选择

2020年新冠疫情的暴发给全球经济和金融系统带来了空前的不确定。2020年3月份,家族办公室的均最高资产跌幅超过了10%。这对于家办如何更好地帮助客户实现财富保值增值,有效管控风险敞口并制定紧急方案也提出了不小的挑战。海投全球项目部负责人对记者表示,疫情发生后,多数家族办公室通过调整投资资产配置比例,有效的对冲及分散了投资风险。

瑞士银行(UBS)发布的《2018年全球家族办公室报告》调查的全球共311个家族办公室具体投资资产配置的情况,《报告》显示,在疫情危机发生前的2018年,家族办公室的投资组合中另类投资(包括私募股权、房地产、对冲基金)占比最高,其次为股票和债券。但同时,不同地域的家族办公室偏好的投资种类也略有不同。例如,北美家办相较于其他地域,更多地投资于发达市场股票私募股权基金;欧洲家办尤为偏好另类投资,特别是房地产投资;亚太地区的家办更倾向于投资股票、房地产和私募股权直接投资;而在南美、非洲和中东等新兴市场,比较流行的投资种类为另类投资股票和债券。而疫情发生后,资产配置类别更加注重偏向私募股权、私募信贷和房地产领域。

私募股权作为家族办公室的重要资产类别之一,被视为投资回报率的主要来源,不过私募股权不仅是简单的资本注入,要结合投融资规划等专业知识,具有明显的高门槛、低流动、退出周期长、高风险高收益等特点,一旦投资失败,私募股权投资往往损失惨重。此外,私募股权投资的收益还会受到宏观经济环境的影响。

王金龙称,相对私募股权来说,私募信贷具有抗周期、与宏观经济相关较小、收益稳定等特点,在家办投资管理类别中,更具安全。海投全球项目部负责人对记者表示,尤其在新冠疫情以及全球经济放缓的大背景下,公开市场上风险较高产品的收益或将持续震荡,在此背景下,将有更多的投资者通过配置私募信贷来分散风险、保证投资收益,未来全球私募信贷市场规模还会继续扩大。

技术赋能家族办公室资产配置

在打破刚兑付、各种金融“爆雷”事件频频发生的背景下,越来越多的高净值人群开始意识到专业和透明的资产配置和财富管理的必要。由于高净值人群的需求暴涨,导致国内短期内,涌现出大量家族办公室机构,例如私人银行、保险公司、信托公司、证券公司、财富机构、私募基金等财富管理机构,虽然数量多,但都不能成为真正意义上的家族办公室。

一位接银行内部人士对记者说,这些机构根据自己的资源禀赋和业务发展需要,从不同角度迎合客户的局部需求,提供的仍然是各自领域的产品和服务,简单地说,目前分业经营,分而化之,产品服务标准化的金融服务模式,并不能适应家族差别化的需要。

在波士顿咨询公司和中国建设银行联合发布的《2019中国私人银行报告》中,专业成为高净值人群选择金融机构的首要标准,客户对专业的要求首次超过对品牌的要求,意味着超高净值服务机构的供给侧也需要随之进行改革。

从美国借鉴而来的TAMP(全托资产管理服务台)模式开始成为金融科技赋能传统资产管理与财富管理的新趋势。

TAMP公司在财富管理行业中主要履行中后台职责,致力于为包括家族办公室和独立理财机构在内的第三方理财机构提供包括公募基金、ETF和特定账户在内的投资解决方案,同时提供会计对账、业绩披露、税务优化、信息报告等后台运营服务,进而帮助财富管理机构更有效率地帮助客户管理资产、提供更加丰富与专业的投资解决方案。

专家表示,美国TAMP模式起步早,发展也相对较为成熟,有着比较规范的金融市场秩序。而目前TAMP模式在我国财富管理行业的普及程度远不及欧美等发达市场,中国TAMP行业还有漫长的专业化道路需要探索。

有数据显示,疫情暴发以前,发达国家的海外资产配置比率为15%左右,而像新加坡这种自身市场规模有限的国家,海外资产配置比率更是高达37%,中国家庭的海外资产配置比例大约在4%-5%左右。这一现象的产生,一方面是因为中国家庭的资产配置观念的不足,也是由于没有好的海外投资渠道。TAMP的出现不仅能够为有海外资产配置需求的中国家庭提供了解海外投资和进行海外资产配置的渠道,更能够引导他们进行规范化的资产配置。

根据艾瑞咨询2019年《中国财富管理与TAMP商业模式研究报告》,中国TAMP按照提供的功能质主要分为前、中、后台三大应用环节,其中前台产品宣传和中台交易功能目前得到了广泛使用者的青睐。

专家认为,目前中国TAMP行业仍处于初期阶段,正在从流程化、程序化的完成资产配置与产品选择的阶段向数据驱动,完善与衡短期与长期目标与组合的功能全面转换,预期未来将有越来越多包括家族办公室在内的财富管理机构借助TAMP台来帮助高净值人群进行全球资产配置。

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