央行额外端出2000亿元的“麻辣粉” 为何超预期端出“麻辣粉”？

“央妈”的爱是非常及时的。

又来2000亿元“麻辣粉”！

11月30日，央行发布公告称，为维护月末流动性平稳，2020年11月30日开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1500亿元逆回购操作。

来自央行网站。

这回，央行不仅仅是给逆回购加量了，而且还额外端出了2000亿元的“麻辣粉”，出乎市场的意料。

中期借贷便利，这是央行在2014年创设的一种货币政策工具，由于其英文缩写为MLF，被业内形象地称为“麻辣粉”。

它的对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，发放期限一般为3个月-1年，采取质押方式发放，金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

11月“麻辣粉”规模达万亿元

在市场人士看来，2000亿元的“麻辣粉”是计划外的。

因为近年来，央行已形成按月开展MLF操作的惯例，每月一次，每次基本安排在15日左右进行。

而在11月16日，央行已经开展了8000亿元MLF操作，也就是说，加上此次的2000亿元，11月份央行共开展1万亿元MLF操作，创出了历史新高。

为何超预期端出“麻辣粉”？

中国民生银行首席研究员温彬对中新网记者表示，临近年末，跨年的资金需求在上升，季节性因素带来了流动性的压力，所以央行在逆回购的基础上加上2000亿的“麻辣粉”，目标是维稳市场预期，确保市场流动性的合理充裕。

温彬称，央行过去一段时间以来，一直采取逆回购和MLF的政策组合操作，从市场利率水平来看，短期利率有明显回落，隔夜Shibor跌破1%，短期资金还是比较充裕的。

“不过，受到压降结构性存款等因素的影响，银行体系长期资金来源相对不足，所以银行对于长期资金的需求比较旺盛，中长期债券收益率在持续回升，10年期国债收益率一度突破了3.3%，央行此举也是在确保市场长期流动性。” 温彬说。

也就是说，银行负债端存在缺长钱、不缺短钱的问题，“麻辣粉”可以提供中长期资金，缓解缺长钱的问题。

稳定中期市场利率

央行公告显示，此次MLF操作期限为1年，中标利率为2.95%，与前次持平;逆回购操作期限为7天，中标利率为2.2%，与前次持平。

MLF利率作为中期政策利率，是中期市场利率运行的中枢，国债收益率曲线、同业存单等市场利率围绕MLF利率波动。

数据显示，近期10年期国债收益率、1年期股份制银行同业存单利率高于MLF利率。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，中期市场利率持续上行，将加大银行负债成本，不利于年底前银行继续下调企业实际贷款利率，所以要调控中期市场利率上行势头，避免中长期流动性过度紧张。

不让市场缺钱，也不让钱溢出来

此外，央行在公告中预告称，将于12月15日开展MLF操作(含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做)，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

“临近年末，财政支出也会加快，而且在央行货币政策回归常态的大背景下，短期降准的可能性不大。”温彬认为，预计央行还会通过MLF和逆回购等不同期限的政策组合，保持短期市场流动性稳定，确保长期流动性的合理充裕，保持跟经济基本面相适宜的市场利率水平。

光大证券首席固定收益分析师张旭认为，一方面，下月初有大量MLF和公开市场操作逆回购到期，今日的操作可有效对冲其形成的资金缺口，避免这段时间市场缺钱。另一方面，今日的投放对12月15日的操作量形成分流，避免了MLF资金与12月中下旬的大量财政资金投放形成“撞车”，避免流动性过剩。

央行近日发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》指出，引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行。科学把握货币政策操作的力 度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不 搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。(完)

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