土耳其里拉保卫战 救市组合拳下土耳其里拉上演绝地大反击

股债汇三杀、一天两熔断、货币贬值超50%，近期以来，土耳其金融市场的动荡让投资者心有余悸，华尔街也避之不及。眼看事态急剧恶化，不按常理出牌的土耳其总统埃尔多安也坐不住了，一套救市组合拳下，土耳其里拉立马上演了绝地大反击，从大跌到暴涨。只不过，在艰难的国内经济危机下，这套措施的长期效果如何，还是个未知。

大跌后大涨

隔夜，土耳其里拉坐上了过山车。原本，周一开盘后，里拉延续了过去几周的暴跌行情。土耳其里拉一度贬值超10%，对美元汇率达到创纪录的18.36里拉。

与此同时，当地时间20日，土耳其股市出现暴跌，土耳其伊斯坦堡100指数再度两次触发熔断，盘中跌幅一度再次达到8%。而在此前一个交易日，即12月17日，土耳其资本市场的大动荡已经吸引了全球的目光。

当天，土耳其里拉对美元汇率跌破16、17两个整数关口，创新低。同时，土耳其央行第五次干预汇率失败，引发了股市崩盘，并于1小时内两次触发熔断。土耳其紧急叫停股票、股票衍生品和债券回购市场的交易近1小时。

根据土耳其伊斯坦布尔证券交易所的规则，当股市跌幅达到5%和7%时将触发熔断机制。当天16时24分，触发第一次熔断机制。恢复交易后，股市又继续下跌，16时54分触发第二次熔断机制。17日收盘时，伊斯坦堡100指数跌幅高达8.52%。

从17日的高点到20日的低点，土耳其伊斯坦堡100指数在连续两个交易日内接连跌破2300、2200、2100、2000四大关口，直到1900上方才勉强稳住局面，累计最大跌幅超过20%。

如此的动荡面前，埃尔多安当天紧急出手。在当天的内阁会议后，埃尔多安宣布，土耳其政府将推出一项新的金融替代方案，这些举措将减轻里拉走软给土耳其人带来的重负，并誓言将继续推行低利率政策。

在这一系列举措中，一项存款担保承诺成为焦点，即承诺保护储户的存款免受本币波动的影响。埃尔多安表示，如果里拉兑硬通货的跌幅超过银行承诺的利率，政府将弥补里拉存款持有人的损失。

政府的表态，给市场吃了颗定心丸。当天，原本还在急速下挫的土耳其里拉应声大涨，对美元汇率大幅反弹，近三个小时内就飙升逾30%，一度升至12.27里拉，最终收盘涨超20%，录得历史上单日最大波幅。

不过到了21日，涨幅略有回吐。截至北京时间12月21日16时30分，对美元汇率报13.9里拉。而当天盘中，土耳其股市基准股指下跌5%，接连三个交易日，触发第五次熔断。

动荡已久

对于土耳其投资者而言，这已经是久违的好消息了。过去一年，土耳其资本市场一直不太平。

在不走寻常路的埃尔多安引导下，今年9月至今，土耳其央行连续4个月降息，将基准利率共下调500个基点。在国内通胀率飙升的背景下，接连大手笔降息，让货币市场无力承压，动荡日益加剧。

而在每一次降息后，里拉都会出现暴跌。就在本月16日降息消息公布后，土耳其里拉对美元汇率当天跌破15：1大关。今年以来，土耳其里拉对美元已经累计贬值约55%。

在埃尔多安宣布新政之前，土耳其央行本月已经五次干预外汇。上周五，土耳其央行发表声明说，当天进行了本月第五次干预外汇操作，理由是“价格构成”不健康。此前，土耳其央行分别在本月1日、3日、10日、13日四次干预外汇市场，总计抛售逾40亿美元。

土耳其商业协会Tusiad发布声明称，土耳其央行的一系列降息措施削弱了里拉，刺激了对硬通货的强劲需求，破坏了整个经济的稳定。该组织呼吁土耳其政府放弃目前的经济政策，称最近的市场动荡证明这种经济模式注定会失败。

不过，埃尔多安仍然坚持自己的看法。在他看来，高利率会导致而不是抑制通胀，土耳其可以通过抛弃以提高利率和强劲资金流入为优先考虑的旧政策，从而可以摆脱对外国资本的依赖。这与全球各国央行的共识是背道而驰的。

为了让土耳其央行遵循自己的立场，埃尔多安还直接干预土耳其央行。现任央行行长SahapKavcioglu于今年3月就任。其已经是2019年中以来，土耳其的第四任央行行长。在Kavcioglu之前，上任仅4个月的NaciAgbal被解雇，他践行的路线正是通过加息来应对通胀。

央行之外，12月1日，埃尔多安还更换了该国财长，新上任的财政部长奈巴提是埃尔多安坚定的拥护者，曾为埃尔多安的降息政策公开辩护。

就在此次宣布一系列举措时，埃尔多安仍旧强调，央行的降息将在“几个月内”使通胀下降。他重申，汇率和价格的波动并不是基于经济基本面。同时，埃尔多安还称，土耳其不打算改变汇率机制，没有从自由市场倒退的计划，将引入新的工具以应对外汇波动，将继续按照目前的路线稳定汇率和通胀。

治标难治本

“这几天，土耳其的汇率、股市都经历了非常大的震荡，可以说是戏剧化的表现”，中国社科院西亚非洲研究所研究员余国庆坦言，埃尔多安的讲话提振了汇率，从1：18回升到1：14，短期内遏制了里拉继续贬值的趋势，提振了民众信心。

余国庆分析称，具体来看，埃尔多安宣布的措施中包括保住民众存款预期不会减少、保住私营部门养老金比例增加，同时也要补贴出口。土耳其政府现在最关注的是在短期内稳住汇率等一系列指标，如果短期内都稳不住，那么后果将不堪设想。

的确，此次新政中，埃尔多安表示，将取消对土耳其债券的预扣税，计划把公司税率降低1个百分点;还将大幅提高个人养老金补贴等措施，以减轻民众生活成本压力。

埃尔多安试图用新举措缓解散户投资者对美元的需求，并鼓励人们使用里拉进行储蓄，从而遏制汇率动荡。“但长期来看，这些措施的效果待观察，埃尔多安作为执政党领导人，直接干预股市汇市，可能会留下一些后遗症。”余国庆坦言。

富国银行驻纽约外汇策略师BrendanMcKenna表示：“埃尔多安的最新声明可能有助于提振土耳其里拉汇率，但我认为这取决于可信度，以及存款人是否相信这是一项切实可行的政策。目前，土耳其的政府机构信誉普遍不高，所以得到里拉储蓄者的强力支持可能会面临挑战。”

余国庆对北京商报记者分析称，埃尔多安代表了土耳其国内一些工商阶层、产业部门的利益，作为土耳其总统，他长期主张低利率，不排除有政治方面因素，需要继续稳固自己的执政基础。至于土耳其经济上的一些结构性矛盾，比如近十几年来的产业问题，在短期内是很难改变的。所以，他可能首先考虑的是短期内保住股市不能下跌。

眼下，土耳其国内经济顽疾根深蒂固，尤其是通胀压力。根据土耳其官方公布的数据，11月CPI的涨幅高达21%，而PPI则续创20年以来的新高。

在冰冷的数字背后，土耳其民众生活受到冲击。由于里拉贬值，药物进口企业难以为继，一些药剂师表示，可能有近1000种药物都会出现供应问题。另外，今年以来，土耳其燃油价格上涨了约50%。

“我知道价格上涨对人们日常生活的影响，我当然也意识到里拉波动及其对价格的影响造成的不稳定。但我在这里宣布：绝不退缩。”埃尔多安强调。

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