蔚来汽车三季度汽车整车毛利率微降 产品迭代速度加快及相关成本增加

今年10月意外丢掉销量冠军的蔚来汽车迎来三季报。11月10日，蔚来汽车发布财报显示，今年三季度营收近百亿元，净亏损收窄20.2%，现金及现金等价物、限制性货币资金和短期投资共计470亿元。

三季度蔚来汽车剧情跌宕，月销量一度掉出国内造车新势力排行榜前三，随着供应链和外部因素缓解，三季度交付总量才未受影响。此外，产品迭代速度加快及相关成本增加，也让三季度蔚来汽车整车毛利率微降，综合毛利率依靠“卖碳”收入才得以提升。

亏损情况向好

财报显示，今年三季度蔚来汽车营收98.1亿元，同比增长116.6%，环比增长16.1%。其中，汽车板块营收86.368亿元，同比增长102.4%。同时，蔚来汽车净亏损为8.353亿元(1.296亿美元)，同比下降20.2%;现金及现金等价物、限制性货币资金和短期投资共计470亿元，同比增长110.76%。

高营收背后离不开汽车板块的销量贡献。受芯片影响，三季度初蔚来月销一度下滑至5000余辆，被挤出造车新势力前三。不过，三季度蔚来汽车交付总量依旧达到预期，总交付量为2.44万辆。此前，蔚来汽车二季度财报预期三季度交付量为2.3万-2.5万辆。蔚来相关负责人表示：“目前，芯片短缺比最糟糕的三季度缓解一些，但总体上挑战依然非常大。”

由于供应链紧张，蔚来汽车对四季度交付量相对保守，上述蔚来汽车相关负责人表示，目前交付量主要受供应波动影响，预计今年四季度总交付量为2.35万-2.55万辆。以此计算，蔚来汽车四季度平均单月最多交付8500辆。

值得一提的是，蔚来汽车在三季度最终稳住总交付量并拉动营收增长，但整车毛利率却出现下滑。财报显示，蔚来汽车三季度整车销售毛利率为18%，二季度整车销售毛利率则为20.3%。实际上，毛利率下滑的背后是提速的产品迭代。按照蔚来汽车规划，明年将有六款车型同时在售，其中将交付包括ET7在内的三款基于NT2.0技术平台的新车型，为保障新车型如期交付，蔚来汽车持续加大研发投入。数据显示，今年三季度研发费用为11.931亿元，同比增长达101.9%。同时，蔚来汽车还推出三元锂与磷酸铁锂电芯混合排布并应用全新一代CTP技术的三元铁锂电池包，这无疑也增加了成本投入。

蔚来汽车方面表示，与今年二季度相比，三季度整车毛利率略有下滑的原因，一是用户购车金融补贴增加导致汽车销售收入扣减;二是蔚来加快现有产品迭代速度，这导致现有产品摊销折旧的周期比原计划更短，从而出现单车摊销折旧成本的增加。

积分交易价可能下降

虽然整车毛利率微降，但得益于“卖碳”生意，三季度蔚来汽车综合毛利率却未受影响。

财报显示，今年三季度蔚来汽车综合毛利率达20.3%。蔚来汽车方面表示，三季度综合毛利率环比增长的原因为新能源积分销售。“去除该部分收入，其他销售收入的毛利率实际从-5.6%下滑至-12.6%。”蔚来汽车相关负责人称，主要因为销售服务网络在三季度扩张，销售服务网络基础设施建设提速高于销量增长速度，尤其是今年。

据透露，今年三季度蔚来共建成4家蔚来中心、39家蔚来空间。在充换电设施方面，今年三季度共建成217座换电站、175座(766根)超充站以及159座(882根)目的地充电站，增速明显提升。

事实上，受双积分政策影响，不少传统车企向新能源车企购买大量新能源积分以缓解双积分政策带来的压力。数据显示，去年在117家车企中，43家车企新能源汽车积分为正，71家新能源汽车积分为负，另外3家车企新能源汽车积分为零。去年，特斯拉通过出售碳积分获得15.8亿美元营收，而全年净利润仅为7.21亿美元。这意味着，如果没有出售碳积分收入，去年特斯拉仍然亏损。今年一季度，特斯拉同样通过出售碳积分获得营收5.18亿美元。

数据显示，2018-2020年新能源汽车积分交易总金额达31.7亿元。其中，去年交易单价普遍高于1000元，部分超过3000元。兴业证券分析称，目前新能源汽车积分价格已从300-500元/分涨至2500-3000元/分。中国流通协会专家委员会成员颜景辉表示，交易价格上涨体现出不少车企对积分较大的需求量，这也为交易新能源积分的车企带来新收入来源。

据了解，今年三季度蔚来新能源积分高达20万分。财报显示，今年三季度在其他销售收入中，5.17亿元来自双积分销售收入。不过，蔚来汽车方面提到，新能源汽车积分交易价格受中国新能源汽车渗透率影响波动较大。随着新能源汽车渗透率提升，预计明年积分量将持续增加，交易价可能下降。

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