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非农就业数据令美债收益率飙升 金价闪崩后多头动能不足

8月10日,经历了前一日闪崩的现货黄金回升至1740美元/盎司附。8月9日,现货黄金跌破1700美元,一度跌至1680美元,从上周五的1761.50美元闪崩100美元,为3月31日以来首次。

美国7月异常强劲的非农就业数据令美债收益率飙升,商品由此重挫,在美联储缩表、加息预期下,多头显然缺乏动能,抄底时机未到。

City Index资深分析师西卡摩尔(Tony Sycamore)对记者表示:“金价反弹后交投于1740美元附,低于前支撑现阻力1750、1760美元。在下行的通道上,看空者将寻找跌破4月中旬低点1725美元的机会。如果跌破这一水,就有可能打开通往1700美元的大门,进而达到1678美元。”

期待抄底的“大妈们”可能要到真正的紧缩冲击后,长端利率开始下行,届时黄金有望重回上行趋势。

金价闪崩后做多后劲不足

强劲的非农就业数据对商品交易员而言好似打开了一个“潘多拉魔盒”,因为数据一旦开始走强,未来很可能会持续走强。尽管黄金被视为抗通胀神器,但在经济走强时,其抗通胀属往往被忽视。因为在加息、债券收益率攀升的预期下,黄金这一非生息资产的吸引力不足。

美国7月非农就业新增94.3万人次,预期增加87万人次,6月数据上修为增加93.8万;此外,失业率自5.9%降至5.4%,预期5.7%,表现远优于预期;均小时工资上涨0.4%,预期0.3%,6月增幅上修至0.4%。各州于7月退出消费补贴,就业市场恢复将带动供给恢复并缩小供需缺口。

隔夜最新公布的美国6月JOLTS职位空缺也大超预期,上破1000万个,前值为921万人。这代表整个美国劳动力市场需求强劲,继而在很大程度上反映岀经济复苏强劲。但现在的问题是,改善的是数据,经济现实仍然滞后——即便6月职位空缺已超1000万个,但“账面”失业人口7月仍高达922万人,继续申请各类失业金的“账面”和“表外”失业人口高达1300万人。美联储现在只能等待,等到9月各类疫情失业金到期,更多美国人不得不重返职场。

JOLTS职位空缺大超预期

JOLTS职位空缺大超预期

也正因如此,交易员普遍认为,7月非农已经开始加速至百万, 到了8月,部分福利陆续到期,9月预期所有疫情福利都将到期,预计真正走上劳动岗位的人数将岀现井喷式增长,甚至有观点认为,届时非农新增就业人数将超200万。

于是,市场对于美联储在全球央行年会期间(8月26~28日)宣布缩表的预期再度升温。美联储官员期也不断吹风——亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示,美国经济改善速度比预期更快,美联储正在快速接开始削减购债规模的时点,通胀已经达到了满足开始加息的关键标准。他预计在第四季开始缩表,但如果就业市场保持期的强劲增长步伐,他对更早开始缩表持开放态度。

先锋领航(Vanguard)亚太区首席经济学家王黔此前对第一财经记者表示,不要低估美国经济复苏的强度。美国经济处于复苏早期进入中期的阶段,并非中后期。即使经济复苏开始减速,但速度也不低。她预测2022年美国经济增速还能保持在3.5%~4%之间,远超潜在经济增长率,这意味着美国到2022年初产出缺口将转正。同时,即使德尔塔病毒会增加感染率,但美国的疫苗接种进程比较理想,有效降低了住院率和死亡率。再加上美国政府对感染人数的容忍度更高,所以即使感染人数上升,对经济的影响也不会很大。更关键的是,美国可能还将出台财政刺激方案提振通胀和增长,“再通胀交易”会卷土重来,这可能推升美债收益率。

在这一强烈的紧缩预期和经济复苏预期下,美债遭遇抛售,商品崩盘,黄金跌势尤其猛烈。

9日金价在亚洲早盘时段暴跌100美元,“但由于金价的1677美元低点正好略高于今年3月创下的1676美元双底,这为那些行动迅速果敢的黄金低吸买盘投资者提供了一些信心。”西卡摩尔称,但目前黄金交投于1740美元附,继续向上缺乏动能。

抄底时机仍需等待

一般而言,实际利率(美债名义收益率-通胀预期)是除了美元以外主导金价走势的因素。2018年金价的飙升几乎都是由实际利率走低驱动,但期实际利率持续维持低位,金价不涨反跌,这主要因为做多的动能受到紧缩预期的牵制,因此抄底时期仍需等待。

美国实际利率走势

美国实际利率走势

“自6月议息会议以来,虽然美债的实际利率持续回落,但市场并没有预期美联储在未来4年的加息次数会明显减少(始终在4~4.5次),这也就限制了金价的回升空间。”东吴证券宏观分析师陶川期表示。

FXTM富拓首席中文分析师杨傲正对记者称,周一亚盘黄金在开市初段跳空下挫,最低见1684美元水,其后回升至1730水收市,再跌1.88%。两天内金价跌超4%。黄金大幅下挫与其”抗通胀”属失去光环有关,黄金作为零息资产,在低利率环境下可发挥“抗通胀”作用,但在美联储缩债加息预期增强下,黄金因零息而大幅被抛售,成为亮丽非农和美联储放鹰下最伤的资产。假如本周或未来一段时间,美联储开始慢慢改变早前发表的鸽派言论,并扬言开始考虑缩债等,相信黄金下跌的势头难以在短时间改变。

“技术上,黄金日线图的50天线更跌破200天线,形成死亡交叉,预示有进一步下行空间。上方关键阻力在1750-1755、1765水,短期内不收复关键阻力,相信黄金将持续下行并再度下试1718、1700关口。”他称。

西卡摩尔认为,后续看空者将寻找跌破4月中旬低点1725美元的机会,以证实负面前景。如果跌破这一水,就有可能打开通往1700美元的大门,进而达到1678美元。

至于何时才是抄底时机,中信建投此前表示,真正的紧缩冲击或是黄金下一个买点。虽然紧缩动作会使前期被低估的利率快速抬升,但由于美联储动作过于滞后,将导致紧缩没有很好地匹配基本面,那么在紧缩冲击充分反映在市场价格中之后,长端利率有望重回逐步下行通道。

因此,在真正的紧缩冲击后,将再度出现“长端利率下行+通胀实质上行”的有利组合,届时黄金有望重回上行趋势。历史上,收益率曲线出现倒挂时,往往会出现黄金比较好的买点。

标签: 非农就业数据 美债收益率 金价闪崩 动能不足

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