Robinhood迎来“两连涨” 涨幅最高达到81%

虽然在上周上市首日，美国散户大本营、互联网券商平台Robinhood遭遇了破发，但本周，散户们的热情似乎又回来了，Robinhood迎来“两连涨”。继周二大涨24%后，截至周三美股收盘，Robinhood股价飙升50.4%，报70.39美元，使其周涨幅超过100%。

周三盘中，Robinhood股价多次触发熔断，一度触及85美元，创上市以来新高，涨幅最高达到81%。当天，该股交易量逾1.046亿股，甚至超过了IPO首日的1.025亿。

这与上周的情况截然相反。7月29日，Robinhood登陆纳斯达克交易所，上市第一天就跌破了发行价。Robinhood上市前把发行价定为38美元/股，是其发行范围的下端，然而上市第一天就跌到35.54美元。

值得一提的是，“女版巴菲特”伍德(Cathie Wood)管理的 ARK Fintech Innovation ETF于周二买入了89622股Robinhood股票，价值约420万美元。事实上，自上周Robinhood上市以来，Wood持续购入Robinhood股票，目前总持仓上升至315万股，以周三收盘价计算，这一头寸已接近2.2亿美元。

在外界看来，此举可能刺激了散户投资者对该股的看多情绪，Robinhood成为了Reddit平台WallStreetBets中最热门的标的之一，讨论中多次被提及。

事实上，作为一家靠散户发家的互联网券商，Robinhood一直标榜自己对散户的友好态度。此次上市，Robinhood给散户配售了35%的股份，试图再度拉近与散户的距离。

散户大举涌入市场被“归功于”Robinhood的0佣金模式。Robinhood诞生于2013年，两位斯坦福大学毕业生Vladimir Tenev和Baiju Bhat提出“无论财富、收入和背景的区别，每个人都有获取现代金融服务的权利”的理念，在美国交易市场上率先推出了“零佣金”服务，借助互联网极低的边际成本进行扩张。2014年12月，公司正式在App Store上线。

除了零佣金外，Robinhood还改变了传统以股为单位的购买形式，允许碎片化交易，用户甚至只需要有1美元就可以开始交易。而从Robinhood的客户组组成来看，散户占据着不小的份额。

截至2021年3月31日，Robinhood的服务范围已扩大覆盖至美国46个州和华盛顿特区。招股书显示，Robinhood在2019年、2020年营收分别为2.78亿美元、9.59亿美元;Robinhood在2021年第一季度营收为5.22亿美元，上年同期的营收为1.28亿美元，收入主要来自Transaction-based revenues和Net interest revenues。其中，Robinhood今年一季度来自Transaction-based revenues的收入达到4.2亿美元。

不过，虽然被称为美国散户最爱的炒股程序，但Robinhood通过将订单数据发送给做市商来获利的盈利模式因可能损害客户利益而遭到诟病。

Robinhood的免佣是指不对客户收取佣金，但其80%的收入来自于向做市商销售订单流(PFOF，pay for order flow)。当客户在Robinhood平台下达股票、期权或数字货币订单时，平台会将这些订单发送给做市商，由做市商进行撮合成交。从其交易业务结构来看，期权和股票是最主要的收入来源。

这一模式的问题在于，券商与做市商对相关套利的分成实质上会以牺牲部分投资者利益为代价，券商是根据做市商的“回扣”报价高低决定订单的对手方，并没有基于客户角度为其执行最佳价格，而Robinhood PFOF售卖价格显著高于同业。

股神巴菲特也曾发出过质疑。在今年的股东大会上，巴菲特谈及Robinhood等类似App对股票市场带来的影响时表示，“我看了一些有关Robinhood情况的报告，但我不知道他们是如何处理其收入的。他们好像既不会收取客户的任何佣金，也没有任何费用，其运作机制像是赌场的运作集团”。

也有不少分析师对疯狂上涨的Robinhood股票持不乐观态度。Hightower首席投资策略师林克(Stephanie Link)认为，现在Robinhood看上去非常昂贵，11倍的市销率的估值偏高，作为对比，另一家互联网券商嘉信理财的市销率只有7倍。

Oanda公司的高级市场分析师Ed Moya也警告称：“对于许多交易者来说，这种疯狂的暴涨和暴跌不会有好的结局。一旦政府对订单流进行监管，Robinhood的收入来源将受到质疑。”

值得一提的是，今年6月，Robinhood因误导客户、批准高风险期权交易等违规行为被处以7000万美元的罚款。该公司表示，已经改善了运营。

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