我国经济总体继续保持平稳扩张 制造业延续稳定扩张态势

5月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51%，比上月微落0.1个百分点;非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为55.2%和54.2%，比上月上升0.3个和0.4个百分点，我国经济总体继续保持平稳扩张。

制造业继续稳定扩张

据国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河介绍，5月份，制造业采购经理指数与上月相比变化不大，景气度继续高于2019年和2020年同期，制造业延续稳定扩张态势。

5月份制造业特点可归纳为生产稳中有升。生产指数为52.7%，高于上月0.5个百分点，制造业生产扩张有所加快。从行业情况看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、黑色金属冶炼及压延加工、通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数均高于上月，且处于54%及以上较高景气水平。

需求增长放缓。新订单指数为51.3%，低于上月0.7个百分点，但仍位于景气区间，市场扩张步伐有所放缓。从外需情况看，新出口订单指数为48.3%，低于上月2.1个百分点，回落至临界点以下，反映出国外订单较上月减少。

值得关注的是，价格指数为近年高点。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为72.8%和60.6%，高于上月5.9个和3.3个百分点。从行业情况看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等上游行业两个价格指数均高于73%，其中黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数连续三个月高于80%。

高技术制造业景气度持续上升。高技术制造业PMI连续3个月上升，5月为55.2%，位于较高景气区间，产业保持较快增长态势。高技术制造业生产经营活动预期指数升至高位景气区间，为61.5%;同时，从业人员指数连续3个月保持在51%以上的扩张区间，表明高技术制造业企业用工持续增加，对未来市场发展信心充足。

规模企业表现不一。数据显示，制造业大、中型企业生产保持增长势头，而制造业小型企业持续增长的动力仍显不足。

服务业恢复态势向好

5月份，非制造业商务活动指数为55.2%，高于上月0.3个百分点，非制造业扩张力度有所加大。其中，服务业恢复态势稳定向好。服务业商务活动指数为54.3%，比上月微落0.1个百分点，但高于年内均值1.1个百分点，运行总体稳定。

赵庆河表示，随着疫情精准防控持续发力显效，服务业恢复势头不断巩固。从行业情况看，在五一假期带动下，服务业消费市场持续升温，与长距离出行相关的铁路运输、航空运输、住宿等行业商务活动指数连续两个月高于65%，近期行业保持较高活跃度;与居民消费密切相关的零售、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数均高于上月，且位于58%以上较高景气区间，消费市场呈现积极恢复势头。

同时，5月生产性服务业商务活动指数为53.8%，低于生活性服务业1.7个百分点，其中水上运输、资本市场服务等行业低于临界点。从市场需求和预期看，5月新订单指数为52%，高于上月0.7个百分点，业务活动预期指数为62.4%，连续4个月位于62%以上高位景气区间，表明企业对未来市场延续恢复发展态势保持乐观。

建筑业重返高位景气区间。建筑业商务活动指数为60.1%，高于上月2.7个百分点，建筑业生产活动有所加快。从市场需求和用工情况看，新订单指数和从业人员指数分别为53.8%和53%，高于上月1.4个和2个百分点，表明企业新签订工程合同量明显增加，劳动力需求上升，建筑业扩张动力增强。

企业生产经营稳步扩张

5月份，综合PMI产出指数为54.2%，高于上月0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体延续稳步扩张态势。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.7%和55.2%。

招商宏观认为，5月制造业PMI反映生产景气持续、需求回落，特别是新出口订单因中短期波动性因素而降至枯荣线下。考虑到欧美复苏削弱出口替代效应、东盟国家疫情持续严峻、人民币近期升值较快和全球“缺芯”影响高技术产品出口等，情况或有一定持续性，但今明年出口整体仍呈恢复性增长的良好态势。

华泰证券认为，5月制造业PMI较为平稳，与近期重工业企业开工率仍处低位、大宗商品涨价压制中下游行业利润等趋势一致。此外，地产周期降温和基建投资、财政政策保持相对谨慎，可能会压制投资增速。另一方面，在疫情不发生大面积反复的前提下，居民活动有望保持复苏态势，服务业景气度有望温和回升。同时，2-3季度外需环比增长有望加速，可能会再度提振出口增速。

“在外需持续回暖的同时，订单转移效应和人民币持续升值或许会限制下一阶段出口表现;而房地产在调控持续加码之后，市场景气度正在回落，难以提供上冲动能。再加上上游大宗商品价格飙升对于中下游企业的冲击，经济持续复苏的难度正在加大。”中国民生银行宏观研究员王静文强调，随着疫情防控持续向好，消费增速有望渐进回升，专项债发行规模扩大后有利于基建继续发挥托底作用。但消费受制于就业情况和收入增速，基建受制于稳杠杆的金融环境，这两大支撑因素能够支撑PMI继续保持在荣枯线以上运行，但很难继续推高PMI。

“未来几个月，随着社融和M2的增速回落，PMI尤其是制造业PMI或将延续回落。4月底提出的的‘稳增长压力较小的窗口期’或许正临近尾声，下半年政策重心需要重新向稳增长偏移。”王静文表示。

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