货币政策将进一步聚焦精准导向 流动性合理充裕

□ 此次CPI增速重回“1”以内主要是由于猪肉等价格下降带动食品价格涨幅回落，并非货币紧缩。

□ 下一阶段，货币政策将进一步聚焦精准导向，通过结构性政策加大对重点领域和薄弱环节的精准支持力度，既保持流动性合理充裕，也不搞“大水漫灌”。

近日，国家统计局发布的10月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)显示，10月份CPI同比上涨0.5%，时隔42个月重回“1”以内。

物价持续回落，是否会影响货币政策走向成为各方关注焦点。

CPI是一国货币政策关注的重要指标。我国央行货币政策的目标是保持货币币值稳定，对内保持物价总水平稳定，对外保持人民币汇率稳定。

分析发现，此次CPI增速重回“1”以内主要是由于猪肉等价格下降带动食品价格涨幅回落，并非货币紧缩。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，10月份CPI同比涨幅明显走低，主要是由于猪肉价格下降带动食品价格涨幅回落。由于生猪产能持续恢复，猪肉供给改善，10月份猪肉价格在连续上涨19个月之后首次出现同比回落，下降了2.8%。从环比上看，猪肉价格下降7%。

再来看货币政策，今年以来货币政策保持稳健，货币信贷和社会融资规模合理增长，无论是广义货币(M2)还是社会融资规模均明显高于去年同期水平，有力支持了经济稳步恢复。

11月11日，中国人民银行公布的10月份金融数据显示，10月末M2余额214.97万亿元，同比增长10.5%，增速比上年同期高2.1个百分点。初步统计，10月份社会融资规模增量为1.42万亿元，比上年同期多5493亿元。10月份人民币贷款增加6898亿元，同比多增285亿元。

关注CPI走势，更需要关注核心CPI。核心CPI更能够反映宏观经济运行态势，尤其是总供给与总需求动态平衡情况。在CPI涨幅回落至“1”以内的同时，非食品价格基本保持平稳，核心CPI涨幅保持在0.5%水平。数据显示，10月份核心CPI同比增幅与前两个月持平，且环比已连续3个月维持在正增长区间，说明当前物价中枢运行总体稳定。

专家认为，应改变简单关注CPI的做法，全面看待价格走势和经济基本面情况，并以此研判货币政策走向。

中国民生银行首席研究员温彬认为，综合来看，前10个月CPI累计同比上涨3%，已经回落到3.5%的年度控制目标之内。下一阶段，随着去年同期CPI基数继续走高，猪肉等食品供给持续改善，供求有望保持平衡，CPI中枢将继续回落。但是，国际油价波动加剧，企业盈利修复较慢，PPI增速由降转升尚需时日。由此，通胀基本不会对货币政策构成掣肘，货币政策需进一步聚焦精准导向，保持流动性合理充裕，通过结构性政策加大对重点领域和薄弱环节的精准支持力度，促进需求加速恢复，促进市场主体信心提升和生产经营加快恢复。

近期，在谈到下一步货币政策时，中国人民银行行长易纲表示，为应对疫情冲击，金融部门推出了一些特殊政策措施。随着新冠肺炎疫情对我国经济冲击高峰过去，经济活动逐步恢复正常，一些政策已经顺利完成阶段性任务，但支持小微和民营企业、支持稳就业、支持绿色发展的政策措施将继续坚持，并进一步完善，促进形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

围绕货币政策具体操作，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，下一阶段人民银行将继续灵活运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款再贴现等多种货币政策工具，满足经营机构合理的短期、中期、长期流动性需求，既保持流动性合理充裕，促进货币供应量和社会融资规模合理增长，又不搞“大水漫灌”，为做好和落实“六稳”“六保”工作、支持经济高质量发展提供适宜的流动性环境。

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