京东、网易回港上市 中概股为什么不是回A股？

面对美国对中国企业越攥越紧的管制和港交所敞开的怀抱，越来越多的中概股开始走上回家路。继去年阿里巴巴回港上市后，网易、京东近日确定赴港二次上市。

中概股现回港上市潮

20年前，网易在美国纳斯达克敲响了上市钟声，成为国内最早一批赴美上市的互联网企业。20年时间，网易股价从首日收盘的2.63美元攀升至逾400美元，市值现超500亿美元。20年后，网易上市的钟声将在港交所响起，成为继阿里巴巴之后第二家在香港二次上市的中概股企业。

网易招股公告截图。

网易6月2日披露的招股书显示，网易在港交所主板新发行17148万股普通股。6月7日，网易最终发售价确定为每股123.00港元。以此计算，网易香港上市的募资规模在210.92亿港元。待港交所批准后，股份预期将于6月11日在港交所主板以股份代号9999开始交易。

比网易稍慢一步，6月8日，京东在港交所发布公告，8日上午9时开始香港公开发售1.33亿股份，最高公开发售价为每股236港元，预期6月11日定价，6月18日上午九时正式在港交所交易，股份代码为9618。

不仅是网易、京东，百度、拼多多、好未来、新东方等中概股陆续传出赴港上市的消息。5月21日，百度创始人李彦宏表示，我们确实很关注美国在不断收紧对中概股公司的管制，我们内部也在不断研讨有哪些可以做的事情，这些事情当然包括比如在香港等地的二次上市。

而拼多多、好未来、新东方则对回港二次上市予以否认。拼多多发言人表示，公司现金流健康，截至目前的资金储备和收入增速足以让“百亿补贴”持续多年，所以暂无任何二次上市计划。拼多多近年在美股市场上混得风生水起。截至6月8日收盘，年初以来，拼多多股价累涨94.29%，市值一度超过京东，是百度的两倍，被机构频频增持。

海通证券研报显示，目前满足在中国香港二次上市资格的企业除了京东、网易外，还包括百度、好未来、58同城、陌陌、新浪、携程等头部公司。

资料图：某证券营业部内的股民关注大盘走势。中新社记者 张浪 摄

为什么不是回A股？

2015年前后回归的中概股，如360、完美世界、巨人网络、暴风科技等，多数选择回到A股。为什么这一轮中概股不是选择回A股?

广发证券分析，一方面，股权结构复杂、外资股东占比较高的中概股私有化退市成本较高;另一方面，若存在VIE架构，中概股采用“双重上市/第二上市”回归A股也面临一定限制。

“VIE结构”是很多企业为了赴美上市采取的一种模式，指境外上市实体在境内设立全资子公司，该全资子公司并不实际开展主营业务，而是通过协议的方式控制境内运营实体的业务和财务，使该运营实体成为上市实体的可变利益实体。同股不同权主要指企业可发行具有不同程度表决权的两类股票，以使管理层获得更多的表决权。

“科技和新兴消费类公司在港股享有高估值溢价，这对在美中概股非常具有吸引力。另外，港股国际化程度高，近半数投资者来自海外，投资者以机构为主，从而投资风格偏重长期价值。”海通证券分析。(完)

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