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工业生产稳定增长 下游企业利润空间面临压缩

9月15日,国家统计局发布的2021年8月经济活动数据显示,受国际环境复杂严峻、国内疫情汛情冲击等影响,同时还有上年同期基数抬升的因素,8月份主要的经济指标同比增速有所回落。但是从累计来看,主要指标还是保持较快增长。比如,1~8月份规模以上工业增加值同比增长13.1%,服务业生产指数增长17.7%,社会消费品零售总额增长18.1%,都保持较快增长。

其中工业生产稳定增长的同时,8月份PPI同比增速也创下年内新高,下游企业利润空间面临压缩的情况。对此,在国新办举行的新闻发布会上新闻发言人付凌晖表示,当前国际大宗商品价格仍然保持高位,尽管期涨幅有所回落,走势仍有不确定,未来全国工业生产者出厂价格(PPI)走势仍需观察。

从15日的市场表现来看,以煤炭为主的商品价格仍然高位运行。截至15日收盘,动力煤主力合约收涨超4%,报收于1029.6元/吨,盘中触及1048元/吨,刷新上市来纪录高位。主力合约资金净流入最多的品种为焦炭,流入量超26亿元,焦煤主力合约收涨0.27%。其他黑色品种中,锰硅主力合约收于9892元/吨,封涨停,硅铁收涨逾5%,不锈钢涨超4%。

星石投资首席研究官方磊对第一财经分析称,今年周期类资产高景气的原因,既有碳中和能耗双控带来的供需错配、产品涨价,又有作为新能源上游的驱动。当前PPI徘徊高位将继续带动周期板块业绩增长,这也是周期板块保持火热行情的原因之一。不过受环保政策约束,高耗能产品供给端难以大幅增长,在纠正运动式减碳的背景下,对传统能源行业扩产进行严格约束。

工业生产稳定增长,PPI高位运行

具体看来,8月份,PPI同比上涨9.5%,涨幅有所扩大。8月份规模以上工业增加值同比实际增长5.3%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),比2019年同期增长11.2%,两年均增长5.4%。从环比看,8月份,规模以上工业增加值比上月增长0.31%。1~8月份,规模以上工业增加值同比增长13.1%,两年均增长6.6%。

在华泰研究所首席经济学家易峘看来,8月份工业生产稳定增长,但从增速来看黑色生产增速略有放缓,而有色、化工、设备制造等行业生产同比增速与上月基本持

易峘总结分析,比较来看,2021年8月工业增加值同比增速为5.3%,低于Wind市场一致预期5.8%。两年复合增速为5.4%,较7月的5.6%进一步下滑。8月工业增加值环比增速为3.8%(年化),较上月基本持

保供显效,商品走势不清晰

8月PPI同比涨幅扩大,主要还是生产资料涨幅扩大带动的,付凌晖表示,其中主要是煤炭、化工和钢铁行业拉动较大,这既跟需求扩大有关,也跟供给偏紧有关。值得注意的是,国内保供稳价政策已在显效。

具体看来,年内以黑色品种为主的大宗商品价格不断攀升,期来看双焦价格不断飙涨。尤其进入8月以来,焦煤焦炭现货价格持续上升,期货价格屡创新高。7月以来焦炭期货涨幅达到33%,焦煤期货更是实现约43%的涨幅。仅9月的前两周,焦煤、焦炭期货累计涨幅均超10%。

对于煤价,万家基金基金经理叶勇分析认为,煤炭价格未来较长一段时间可能还将保持振荡上行的格局,同时警惕短期的价格波动。叶勇认为,统计发现2022年、2023年能新投产的煤炭产能将极其有限,从供需格局角度来分析,煤炭价格出现大趋势拐点的时刻还没有到来。不过煤炭尤其是动力煤关系到下游的用电和民生问题,如果涨太快对下游的影响比较大,也会触发政府一定程度的调控。

当前针对煤炭价格居高不下,监管已出台一系列调控措施,包括投储保供给、严查抬价、加速淘汰落后产能等。

在保供保价方面,半个月内,针对煤价不断上涨, 8月16日召开的国务院常务会议指出,做好市场保供稳价工作。完善并落实重要原材料价格上涨应对方案,强化重点商品市场联动监管。8月25日,为加快释放煤炭先进产能,国家有关部门和内蒙古自治区积极推动露天煤矿接续用地办理,尽快恢复正常生产。8月26日,国家发改委表态,将会同有关方面加强煤炭价格监测,对恶意炒作、哄抬价格等违法违规行为依法依规进行查处;以及针对落后产能采取限产措施,今年8月份国家发改委对全国9个地区能耗“双控”亮起了红灯,主要原因就是能耗出现不降反升的局面,重点用能企业无序用能、违规用能。期也已有多省发布相关文件,采取措施实现能耗强度下降进度指标。

此外,对于PPI的后续走势,付凌晖分析,短期内PPI可能还会高位运行,未来走势总的看还需要观察。一方面,国际大宗商品价格目前仍然保持高位,虽然期涨幅有所回落,但还存在一定不确定。国内部分上游行业产品供求关系比较紧张,价格存在上涨的压力。另一方面,同时也要看到,国内保供稳价措施在逐步显效,一些商品的价格,包括上游行业商品价格涨幅有所放缓。同时,随着价格的上涨,企业生产积极也在增加,有利于价格的稳定。总的来看,对于下阶段PPI走势还需要进一步观察。

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