双汇发展净利润降幅明显 二季度公司适当增加冻品库存

国内肉制品巨头双汇发展(000895.SZ)近日公布了上半年业绩，收入和净利润双双下滑，对比同行和同期业绩，双汇发展净利润的降幅明显。

第一财经记者了解到，这其中或有其他因素影响，从2021年3月开始，双汇发展的大股东万洲国际在国内猪价下行的情况下，主动提高了供给双汇发展的进口猪肉价格，用于减少美国猪肉生产的亏损。

2021年半年报显示，双汇发展上半年实现营收349.1亿元，同比下降约4%;实现净利润25.4亿元，同比下降16.6%;扣非净利润23.1亿元，同比下降18.4%。相比于2020年同期43%和26.7%的增幅，呈现快速跳水。

对于利润的下滑，双汇发展解释称，主要因为2020年同期冻品盈利基数较高、本期由于中外价差收窄进口肉盈利下降、员工及市场费用的投入增加等。

2021年，国内猪肉价格进入下行周期，出现了较大幅度的下降，中外价差确实存在收窄的情况，但第一财经记者了解到，中外价差收窄或不仅仅是因为“周期”的问题。

记者了解到的情况显示，2021年1月末，万洲国际管理层发现，双汇1月份生鲜事业部进口六分体(含腿部)1.5万吨，实现利润超过三千元/吨，但同期美国两家工厂生产亏损为1000-2000元人民币/吨，因此万洲国际决定从3月1日起，将双汇所使用进口六分体的接收价格调整至超过2.5万元/吨，较1月份的采购价提升了超过千元/吨。

搜猪网首席分析师冯永辉告诉第一财经记者，六分体(含腿)就是国内所说的白条猪。

据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测，2021年1月11日至15日，国内16省市瘦肉型白条猪肉出厂价格平均值为46.56公斤，达到近年的高值，但随着猪肉供需形式的改善，猪肉价格开始回落，到3月1日至5日，16省市瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤35.89元，2021年5月平均值回落到每公斤24.01元，而到2021年6月则回落到20元/公斤。

如果按照上述数据，2021年3月1日后，双汇生鲜品事业部使用的进口六分体到厂接收价超过25元/公斤，如果进口价格之后没有再度调整的话，也就意味着从5月份开始，双汇使用的进口猪肉就成了“高成本”原料。

双汇发展拥有美国的猪肉源头，原本可以借助价格差调整“猪周期”的影响，但如此一来效果正好相反，况且生鲜产品本身就属于低毛利率产品。

2021年上半年，双汇发展生产生鲜产品60.3万吨，同比增长60.7%，销售量为75.4万吨，同比增长了9.6%，生鲜产品的收入总量为209.9亿元，同比减少了12.19%，毛利率为6.75%，减少了0.2个百分点。

另有消息称，这一批进口肉的订货总量为6.5万吨，3月份后，万洲国际继续大量进口美国六分体猪肉，并将价格调整最高上涨至5000元/吨(分批吨均不等，最高5000元)。

财报显示，上半年双汇发展存货为77.6亿元，同比增长了21.6%，所占资产比例提升了6个百分点，对于存货增加，双汇发展称主要原因是报告期内屠宰规模扩大，二季度公司适当增加冻品库存。

但从存货构成上看，其原材料账面余额为24亿元，存货跌价准备或合同履约成本减值准备幅度并不大，但库存商品为55.5亿元，存货跌价准备或合同履约成本减值为4.5亿元，其中鲜冻猪肉约为50亿元，比期初增长81.4%，存货跌价准备为3.8亿元，增长了122%。

而这也成为影响双汇发展净利润下滑的原因之一，数据显示，同期得利斯(002330.SZ)公布的业绩预告为上半年净利润预计2000万到2500万元，同比增长106.9%到158.63%;龙大肉食(300139.SZ)的业绩预告称，上半年净利润增长0%到5%，约为3亿元到3.2亿元。

目前，万洲国际旗下的罗特克斯有限公司持有双汇发展70.33%的股份，在业内看来，作为独立的上市公司，双汇发展用自身的利润来调节集团公司上游产业的亏损，这个做法是否合理?

香颂资本执行董事沈萌告诉第一财经记者，事情的关键在于双方合同中是否约定了价格调整机制。

不过截至记者发稿时，双汇发展并未对记者的询问做出回应。

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