盐湖股份(000792.SZ)提锂“重生” 盐湖提锂成本远低于锂矿提锂

一度落寞的“钾肥之王”提锂“重生”。

8月10日，盐湖股份(000792.SZ)恢复上市首日，股价收涨306.1%，报35.9元，成交额为299.2亿元，换手率为14.46%，盘中两次临时停牌。

然而当天A股盐湖提锂板块中，除盐湖股份上涨外，其他股票均下跌。科达制造(600499.SH)和西藏矿业(000762.SZ)一度跌停，最终收跌9.95%和8.9%;蓝晓科技(300487.SZ)收跌8.5%。在锂矿板块中，盐湖股份总市值已经超越天齐锂业(002466.SZ)，仅低于比亚迪(002594.SZ)和赣锋锂业(002460.SZ)。

作为今年最火热的赛道之一，锂电池板块年初迄今累计涨幅超过98%，接近翻倍。下游需求旺盛，国内碳酸锂市场竞争进一步加剧，然而对动力电池炒作过热情况已经出现，目前实际产能利用率不足、高端产能不足、低端产能过剩等都是行业面临的问题。

在此背景下，盐湖股份选择复牌，“有成本优势，但产能还没起来，后续关注公司扩产情况。”一位私募人士对第一财经记者坦言，不过盐湖提锂成本远低于锂矿提锂，这是盐湖股份成本优势，但与从盐湖提取的锂产品相比，使用锂矿生产锂产品的生产周期相对较短。

“盐湖提锂”奏效，钾肥仍是主业

盐湖股份此前是*ST盐湖，在暂停上市一年多后于8月10日复牌上市。当天开盘大涨，涨幅一度达到388.12%并触发临停，下午开盘后迅速因大跌10%再次触发临停。公司股票恢复上市前收盘价为8.84元/股。

此次“卷土重来”，盐湖股份带来了大幅增长的业绩和布局火热赛道的新业务。公司2021年中报业绩预告显示，报告期内公司业绩预增，预测业绩净利润约20亿元~22亿元，变动幅度为44.69%~59.1542%。

作为动力电池的重要原材料之一，碳酸锂价格自2020年8月以来持续上涨，盐湖股份的碳酸锂业务迎来重大机遇期。对于业绩变动原因说明，公告指出，报告期公司主营业务氯化钾产销稳定，蓝科锂业2万吨项目部分装置已投入运行，碳酸锂产量较上年同期有所增加。同时受大宗商品价格上涨影响，报告期氯化钾及碳酸锂产品价格上涨，公司业绩提升。

据USGS(United States Geological Survey)，2020年全球锂资源量/储量分别为8600/2100万金属吨。其中卤水锂和硬岩锂作为主要的锂资源类型，分别占全球锂资源的58%和36%。“盐湖提锂技术确实起来了，全球锂主要分布在卤水和矿石中，卤水锂资源占三分之二，矿石锂资源占比三分之一。盐湖提锂就是从卤水锂里面提取，成本要低一些。”一位私募人士对第一财经记者介绍到。

财报信息显示，2018年青海省盐湖提锂技术取得重大突破，当年我国碳酸锂自给率上升到40%，海西州碳酸锂产量达到全国的27.8%。随着盐湖提锂技术的不断成熟，预计到2025年，我国碳酸锂的自给率有望突破60%，盐湖提锂有望成为我国锂资源开发的新趋势。

值得注意的是，公司财报中介绍，氯化钾是公司核心业务。根据2020年财报，分产品看，碳酸锂占公司营业收入比重2.73%，而氯化钾为74.29%。

公告显示，盐湖股份是国内最大的氯化钾生产企业。公司钾肥板块由钾肥分公司、三元钾肥、元通钾肥、晶达科技等分子公司组成，主要产品为氯化钾，氯化钾设计产能达到500万吨。2020年公司共生产氯化钾551.75万吨。公司全年销售产品644.90万吨，同比增加42%。

且公司业绩扭亏为盈也离不开主业钾肥的价格大幅上涨。2021年以来，受全球新冠肺炎疫情和通货膨胀等因素的影响，全球农产品价格上涨，推动农药、化肥等农资产品的需求增长，钾肥价格因此出现了大涨，已由1月的2000元/吨上涨至近期的3500元/吨。

成本优势显著，行业赛道拥挤

盐湖提锂成本远低于锂矿提锂，这是盐湖股份成本优势，但与从盐湖提取的锂产品相比，使用锂矿生产锂产品的生产周期相对较短。“有成本优势，但产能还没起来，后续关注公司扩产情况。”上述私募人士坦言。

公司在2020年报中指出，其子公司蓝科锂业拥有1万吨/年碳酸锂产能，共生产碳酸锂13602吨，较上年度增加2300吨。该项目以生产钾肥排放的老卤为原料，引进俄罗斯先进的提锂技术。同时蓝科锂业的2万吨电池级碳酸锂项目部分装置已投入试运行状态，2021年预计将全部投入运行。

对比板块中其他个股的产能来看，赣锋锂业计划产能4.05万吨 。其投产的澳大利亚Mount Marion矿的现有产量为40万吨╱年的锂精矿，为公司目前锂原材料的主要来源。

西藏珠峰正积极推进旗下阿根廷锂盐湖公司的投资建设。项目一期建成后将年产锂盐产品不少于2.75万吨碳酸锂当量(LCE)。该子公司(阿根廷锂钾有限公司)登记盐湖采矿权的资源储量为204.9万吨碳酸锂当量，探明+控制的储量为163.7万吨。

作为今年最火热的赛道之一，锂电池板块年内涨幅较大，该板块年初迄今累计涨幅逾达98%，接近翻倍。随着下游需求旺盛，国内碳酸锂市场竞争进一步加剧，几家主流锂电池上市公司均在加快产能布局步伐。2020年中国碳酸锂产量为17.08万吨，同比2019 年基本持平，而企业产能格局发生了巨大变化，赣锋锂业碳酸锂产能仍位居首位，南氏锂电2020年产能提升至全国第二，当前中国碳酸锂Top5生产企业市占率接近40%。

然而对动力电池炒作过热情况已经出现，目前实际产能利用率不足、高端产能不足、低端产能过剩等都是行业面临的问题。如宁德时代2019年全年公司产能利用率为89.17%，而2020年上半年产能利用率仅为52.50%。赣锋锂业2020年碳酸锂产能利用率仅为56.85%

在新能源赛道风险与机遇并存的大环境下，盐湖股份此次扩产创新业务能走多远，业内看法不一。

有券商也看好该公司业绩增长。中信建投证券预计公司恢复上市后目标市值在2100亿元~2400亿元;浙商证券的研报认为，吸附+膜法是目前为止最适用于青海盐湖且最有发展前景的工艺路线，盐湖股份未来还规划有与比亚迪合作3万吨电池级碳酸锂项目以及远期新增4万吨多元化锂产品。锂盐板块有望为公司赋予成长属性。

不过也有部分分析人士认为，今年锂相关概念股上涨较多，目前新能源行情已步入十字路口，板块内部开始分流，在不确定产能提升的情况下难言看多。

资料显示，此前公司停牌的主要原因是三个会计年度经审计的净利润连续为负值，三年累计亏损超530亿元，其中2019年更是成为A股亏损最多的公司。

究其原因是公司在拓展新业务上不及预期。盐湖股份也坦言，出于综合利用盐湖资源目的，金属镁一体化等项目未能按照项目设计规划达产盈利，反而侵蚀了公司依靠钾肥、锂业资源形成的利润，导致公司陷入困境。后续公司通过司法重整将盐湖镁业、海纳化工等亏损板块进行剥离，报告期公司主营业务主要为氯化钾、 碳酸锂等产品。

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