受通胀之苦的艺唯科技拟创业板上市 投资价值几何？

2020年爆发的新冠疫情对全球都产生了巨大的影响。疫情中，旅游、酒店等需求遭遇了打击，但另一些如居家运动需求却出现了爆发式增长。2022年初疫情期间，运动主播刘畊宏就获得了巨大的流量。

与此同时，海外室内健身需求的大幅增长，让国内相关厂商赚到了大量的真金白银。近日主要为跑步机、健身车等健身器材供应智能化部件的艺唯科技股份有限公司(下称“艺唯科技”)就吃到了海外需求增长的红利，2020年公司收入较2019年相比增长了1.5倍。

强劲业绩支撑下，公司先后获得了毅达系、深创投等投资机构的青睐。2022年6月公司也提交了招股书，拟创业板上市，近日公司还回复了交易所的首轮问询，更新了招股书。

不过，在今年欧美受通胀之苦的情况下，公司的投资价值又有几何呢?

终端需求减弱

艺唯科技成立于2012年，成立之后，企业主要关注于健身器材智能控制器及相关配件的研发、生产和销售，产品广泛应用于跑步机、健身车等健身器材。具体实现的功能有：对电机驱动速度、扬升坡度、电压电流、运行温度等运行参数进行实时监控，并实现健身器材与运动者的实时交互。经过多年的发展，公司的产品最终被应用到爱康ICON、诺德士 Nautilus、舒华体育、KEEP、小米米家等国内外知名健身器材品牌的产品上。

因文化与消费习惯不同，国内的跑步机、健身车等健身器材的需求并不大。截至2021年，艺唯科技的直接客户主要是浙江力玄运动科技股份有限公司(下称“力玄运动”)、爱康 ICON等，产品则最终被应用到爱康ICON、诺德士等海外品牌产品上。

据艺唯科技披露，2021年，力玄运动为公司贡献了52.63%的收入，但据力玄运动披露，该公司93.5%的收入由海外市场提供;同时爱康ICON为艺唯科技贡献了21.34%的收入。在回复交易所的问询中，据艺唯科技统计，前五大终端客户爱康 ICON、诺德士、迪卡侬等海外品牌共计为公司贡献了82.43%的收入。

2020年，受全球疫情影响，欧美室内运动需求大幅增加;在巨大需求支撑下，艺唯科技的收入当年也出现了爆发式增长。由2019年的2.06亿元增长到2020年的5.27亿元，同比增长幅度高达155.81%，扣非净利润也增长了113.27%。不过，艺唯科技的高增长未能保持，2021年，收入同比只增长了31.66%。

需要注意的是，2022年，欧美防疫局势发生变化，影响到了居家健身产品的市场。而受国际局势影响，能源价格上涨，欧美更是出现了较为严重的通货膨胀，打压了居民的一般消费。Strategy Analytics数据显示，预计2022年全球智能手机出货量为12.5亿部，同比下降7.8%，最近几年内，这样数值仅次于2020年的8%。

欧美通胀对健身器材行业也产生了较大的影响。与力玄运动类似，主要为爱康、迪卡侬等海外健身器材品牌代加工跑步机、健身车的英派斯(002899.SZ)，2022年上半年的收入同比降低了15.26%，而2021年同期这一比值为增长26.54%。

中国台湾的健身器材生产企业力山工业股份有限公司(下称“力山”，1515.TW)，2020年、2021年的收入分别同比增长了44.11%、61.61%，为最近几年内的高值;但2022年一季度，该公司收入却出现了59.5%的下滑。

在此背景下，力玄运动及其主要供应商艺唯科技或难独善其身。

针对艺唯科技境外收入快速增长的情况，交易所让艺唯科技“说明最近一年一期境外收入大幅上涨的原因及销售的具体内容;发行人(公司)业绩增长趋势与终端客户业绩变动情况是否一致;发行人(公司)境外销售的主要地区与发行人出口产品相关的贸易政策是否发生重大不利变化，如存在，请分析相关贸易政策对发行人(公司)境外收入的影响。”

合规遭遇问询

业绩爆发式增长，或让艺唯科技的管理层也始料未及。从艺唯科技的董事会成立情况、财务内控规范性等方面来看，公司似乎在上市布局上并未提前做足准备。

据招股书中的“董事变动情况”小节披露，2019年1月至2021年5月，艺唯科技不设董事会，设执行董事1名，执行董事为文建波(实控人);在此期间内，公司的监事也仅实控人配偶侯桂莲一人。2021年5月，艺唯科技完成了股份制改制，召开第一次股东大会后，才成立了董事会与监事会。针对这样的情况，交易所让艺唯科技“(说明)发行人董事会运行情况”。

除了董事会成立时间较近外，在2021年公司拟进行股份制改革之前，艺唯科技在财务内控规范性上也存在一些瑕疵。如在2019、2020年期间，艺唯科技就存在关联方代收代付款、使用个人银行账户、票据拆借交易、现金交易及第三方回款情况、未按规定使用银行贷款、与第三方资金拆借等诸多财务内控不规范的行为。

针对艺唯科技财务内控方面的不规范性行为，交易所让艺唯科技及保荐人补充“(核心人员)开立或控制的银行账户流水的具体(情况)”;并让保荐人华泰联合证券补充“发行人内部控制是否健全有效、发行人财务报表是否存在重大错报风险发表明确意见。”

其实除了在公司治理与财务内控方面准备不足外，艺唯科技在募投项目上的规划看起来也没有充足的准备。此次IPO，艺唯科技拟募集合计3.4亿元的资金用于体育智能设备生产项目，其中包括健身器材智能控制系统生产建设项目和研发中心建设项目两个子项目;该项目的选址在目前公司租借的厂房附近。

不过，艺唯科技又披露，“截至本招股说明书签署日，公司尚未取得土地使用权证”。虽然艺唯科技已与当地政府确认了该地块的使用情况，但仍需“依法依规参与土地招拍挂等程序”。

同时，艺唯科技也称“公司正积极同当地政府主管部门就募投项目用地事项进行沟通，并紧密跟踪募投项目所用地块的招拍挂流程，确保不因土地问题而影响募投项目的实施。”不过这些表述显然未能打消交易所的疑虑，在交易所的反馈意见中，就要求公司“说明发行人募投项目环评批复的进展情况、预期取得时间，尚未取得的募投项目用地进展情况，募投项目的实施是否具有重大不确定性。”

一方面，产品的终端市场可能出现萎缩;另一方面，募投扩产规划存在不确定性。如何消减终端需求减少的影响，打消交易所、投资者对公司不确定性的质疑，将是艺唯科技管理层在企业上市前不得不面对的问题。(思维财经出品)

(《投资者网》吴微)

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