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营收利润双降,葡萄酒龙头张裕A欲借“高端化”打破困局?

受国内经济放缓以及替代品强势挤压等因素影响,国产葡萄酒产业发展受阻。疫情三年,更让严重依赖于社交场景的葡萄酒消费遭到重创。2022年,国内葡萄酒市场持续低迷,进口葡萄酒和国产葡萄酒延续了“双下降”趋势,作为国内葡萄酒龙头企业烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司(下称张裕A,000869.SZ)也未能幸免。

日前,该公司发布了2022年全年业绩报告。数据显示,期内张裕A实现营业收入39.19亿元,较上年同比下降0.86%,低于年初制定的力争实现营业收入不低于43亿元的目标;实现归属于母公司股东的净利润4.29亿元,同比下降14.28%;基本每股收益0.63元;拟每10股派发现金红利4.5元(含税)。

对于张裕A的业绩表现,资本市场反应不佳。业绩公布次日,该公司股价开盘即下跌,报收于30.95元/股,较上一交易日下滑1.96%。截至4月26日收盘,该股报收于29.36元/股,市值为201.25亿元。


(资料图片)

《投资时报》研究员对比历年财报数据发现,张裕A的盈利能力有所下滑。营收方面,从2011年业绩达到60亿元巅峰之后,公司收入长期徘徊在40亿元到50亿元之间,最近三年进一步降至40亿元以下。利润方面,2022年该公司归母净利润水平已经回到了16年前。2007年至2019年,归母净利润均在6亿元以上。而疫情三年期间,该公司归母净利润已降至5亿元以下,分别为4.71亿元、5亿元、4.29亿元。

在此背景下,张裕A在财报中表示,2023年,公司将坚持“聚焦中高端、聚焦高品质、聚焦大单品”的三聚焦发展战略和“向终端要销量、向培育消费者要增长”的营销理念,更多从自身找问题、找差距,在困境中寻求市场突破。

2022年以来张裕A的股价走势(元/股)

数据来源:Wind

营收利润双下滑

张裕A成立于1997年,是中国第一个工业化生产葡萄酒的厂家,也是目前中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。公司主要业务为生产经营葡萄酒和白兰地。其中葡萄酒主要有张裕、解百纳、爱斐堡等品牌;白兰地主要有可雅、迷霓等品牌。

财报显示,2022年张裕A实现营业收入39.19亿元,较上年同比下降0.86%;实现归母净利润4.29亿元,同比下降14.28%;经营活动产生的现金流量净额为8.69亿元,同比减少22.79%。

分季度来看,张裕A前三季度分别实现营收11.66亿元、7.87亿元、8.58亿元;对应各季度录得的净利润分别为2.91亿元,0.68亿元、0.76亿元。第四季度,该公司实现营收11.08亿元,仅低于第一季度,但该季度却录得亏损566.85万元,这也是其上市以来的首次单季度净利亏损。

产品结构上,2022年,张裕A葡萄酒营业收入同比2021年微增0.26%至28.41亿元,占总营收的比例为72.51%;白兰地业务收入下滑4.37%至9.91亿元,占收入的25.28%。两个主要产品的毛利率较上年同期分别下滑2.74%和1.59%,减至56.76%和58.99%。产销量方面,该公司葡萄酒产量同比下降1.59%至6.63万吨;销量同比下降3.19%至6.55万吨。白兰地产量则大降28.64%至2.38万吨;销量下滑7.84%至2.75万吨。

此外,张裕A目前主要销售仍以线下渠道为主,即通过境内外约4000家经销商,将公司产品配送至销售终端,最终提供给消费者。2022年该公司经销模式下实现销售32.73亿元,占比高达83.52%;直销业务实现销售收入6.46亿元,较上一年同期下滑6.28%。

2022年张裕A主要会计数据

数据来源:公司财报

葡萄酒行业持续疲软

作为行业龙头,张裕A营收、净利的双降,在一定程度上也反映出国内葡萄酒行业持续低迷的发展困境。

国家统计局数据显示,2022年,全国规模以上葡萄酒生产企业完成酿酒总产量21.37万千升,同比下降22.12%;实现销售收入91.32亿元,同比下降2.91%;实现利润3.40亿元,同比下降9.88%。全国规模以上葡萄酒企业119家,其中亏损企业42家,亏损面为35.29%,累计亏损2.70亿元,同比下降9.35%。

事实上,自2017年葡萄酒行业数据达到顶点之后便开启了一路向下的下滑模式,国内主要葡萄酒上市公司的经营压力也随之增加。

在张裕A发布年报前,国内其他葡萄酒上市公司均已发布业绩预告。数据显示,除了威龙股份(603779.SH)扭亏为盈外,中葡股份(600084.SH)、莫高股份(600543.SH)、ST通葡(600365.SH)均告预亏。其中,中葡股份净利润预亏8.68亿元至8.83亿元;莫高股份净利润预计亏损约1亿元至1.35亿元;ST通葡净利润预亏为3600万元至5400万元。对于业绩预亏的原因,上述公司多有提及,葡萄酒市场受市场消费萎缩、疫情等因素影响,营收出现下降。

张裕A在年报中也表示,受多种因素引起的不确定性增加影响,葡萄酒消费场景受阻;受其他酒类挤压明显,市场空间越来越小;大多数葡萄酒企业规模小,盈利能力差,无力培育市场,全行业长期在低谷中徘徊;葡萄酒市场全面复苏尚需要长期艰苦努力。为此,公司下调了2023年的营收目标,将力争实现营业收入不低于42亿元,将主营业务成本及三项期间费用控制在33亿元以下。

对此业内有分析指出,由于国内消费者对葡萄酒的认可度仍低于白酒和啤酒,能否达成目标进而助推张裕A业绩实现年度目标,仍待时间验证。

向高端转型,寻求业绩改善

在葡萄酒市场需求持续下滑的困局下,张裕A正在谋求新的布局。

为增加公司潜在的收入和利润增长点,今年1月份,张裕A发布公告称,拟以3274.68万元的价格受让控股子公司辽宁张裕冰酒酒庄有限公司剩余的49%股权。此次交易完成后,冰酒酒庄将成为张裕A全资子公司。

张裕A认为,该酒庄生产的冰酒是公司最具特色的产品之一,在中国葡萄酒中具有鲜明特点;“黄金冰谷”品牌经过多年营销推广,已具备较强的市场影响力,较多的消费受众,具有较好的发展前景和盈利能力。

此外,为进一步完善销售渠道,今年糖酒会前,张裕与泰山名饮在成都召开的战略合作,开拓出新的销售渠道。双方共同宣布,未来一年内后者将在100座东部沿海城市达成100万瓶张裕酒庄酒的销量。据悉,泰山名饮起家于山东泰安,目前是国内最大的酒水零售企业之一,现开设700余家连锁酒庄,在山东省外使用“正元名饮”字号。

对于此次合作,业内有分析认为,虽然达成了战略合作关系,但双方能否完成销售目标仍旧存在着不小的挑战。特别是在白酒依旧强势的今天,张裕A如何能够将产品做到足够强来对知名白酒形成替代,这不仅要靠泰山名饮的渠道力,更考验着张裕A的产品力。

内容来源:《投资时报》

研究员 董琳

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