科技创新力量崛起 市场动能持续改善 外资聚焦中国市场结构性机遇

随着2025年上半年接近尾声，瑞士百达、高盛、路博迈基金、摩根士丹利等多家外资资管机构相继发声，看好中国市场结构性机遇。其中，人工智能、生物科技、消费等板块成为外资机构热议的话题。

有外资人士称，中国政府的政策立场明确且得当，有助于形成稳定、可预期的政策环境，降低股市风险溢价。同时，支持资本市场、鼓励分红回购、推动中长期资金入市的政策，对降低股市无风险利率至关重要。

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中国资产表现可圈可点

展望全球市场，瑞士百达在2025年下半年全球宏观经济与金融市场展望中表示，全球经济格局正发生结构性变化：中国科技创新力量崛起；美国政策不确定性削弱市场信心；欧洲市场或因相对宽松的融资环境和货币政策而获得新的发展机遇。在此背景下，投资者面临风险资产波动加剧的挑战，分散化投资策略重要性日益凸显。

路博迈基金表示，2025年即将过去二分之一，中国资产的表现可圈可点。“中国制造业在2025年展现出其难以替代的优势。从DeepSeek等高科技企业到机器人技术的突破，这些领域不仅体现了中国制造业的技术实力，也彰显出其在全球供应链中的关键地位。此外，中国出口的韧性也表明，中国制造业在全球市场上具有强大竞争力。”路博迈基金认为，随着中国制造业的持续发展和全球影响力的提升，人民币有望在中期内实现稳步升值。人民币作为亚洲地区的重要货币，存在显著的价值低估。

市场动能持续改善

在摩根士丹利看来，中国市场动能正在持续改善。“自2024年下半年以来，中国股票市场的结构性改善一直在稳步推进。特别是对于离岸中国股票而言，我们看到股本回报率的可持续结构性改善和估值机制的转变。”

摩根士丹利在年中展望中上调了中国经济增速预期和股指目标。此外，鉴于股本回报率、近期盈利等带来的结构性改善，摩根士丹利上调中国股指的目标点位。

谈及看好的方向，路博迈基金表示，第一关注低估值行业重估。银行及细分价值领域可能迎来重估机会；第二关注优质资产底部抬升。具备核心竞争力的优质资产仍处于底部抬升阶段，随着中报期临近，建议关注质量风格和大盘风格；第三关注出海优质企业。新兴市场需求稳健，深耕海外市场的中国企业将受益于市场空间的拓展和新兴市场自身的发展；第四关注高增速科技方向。人工智能、机器人、自主可控、军工、创新药等科技领域，以及新消费领域，预计将继续领涨市场。

关注科技板块投资价值

谈及对中国市场的研判，瑞士百达财富管理亚洲首席策略师兼研究主管陈东表示，中国市场中人工智能相关领域持续吸引关注，生物科技亦取得突破性进展，继续看好科技板块。

高盛在研报中表示，1月下旬DeepSeek-R1的横空出世，连同其他随后推出、被视为具有全球竞争力和成本效益的中国人工智能模型一道，改变了中国的科技题材叙事，重估了投资者对于人工智能带动经济增长和经济效益的乐观情绪，并助力恒生科技指数、MSCI中国指数于1月中旬各自低点走出一波上涨行情。

在高盛看来，人工智能改变了民企的发展格局。高盛表示，人工智能赋能的上行机会可能更多显现于民营经济板块。“首先，在我们定义的人工智能科技板块（包括半导体、电力和基础设施、数据和云计算、软件和应用）中，民营企业占总市值的72%；其次，预计科技和人工智能相关企业今明两年的增长速度将比非科技企业高出约15个百分点；最后，人工智能引发的乐观情绪已开始令民营企业重燃投资意愿，推动资本支出增长和研发支出，它们与公司未来的利润增长呈正相关。”

此前，高盛在研报中表示，得益于人民币对美元汇率走强，高盛维持对中国股票的“增持”立场。该机构预计，人民币计价资产的主题偏好将提升、企业盈利前景将改善、外资流入中国股市的力度将增强。

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