全球观天下！独角兽投成了“吸金兽”

合成生物独角兽公司蓝晶微生物再获亿元级别融资。

根据公司近日发布的信息，蓝晶微生物完成B4轮融资，融资金额逾 4 亿元，由中平资本领投，江苏黄海金融控股集团（黄海金控）跟投。同时，浦发硅谷银行、招商银行、工商银行等为蓝晶微生物提供累计5亿元的授信额度。

截至目前，成立于2016年的蓝晶微生物共完成10轮融资，披露融资额累计超20亿元，投资方集合了高瓴资本、瑞峰资本、碧桂园创投、光速中国、松禾资本以及前海母基金等知名机构。

(资料图)

蓝晶微生物的融资历程，集中反映了过去三年合成生物领域在资本市场享受的超高热度。财联社创投通数据显示，2020年至今，合成生物领域共计发生融资事件124起，除蓝晶微生物外，柏垠生物、酶赛生物、欧凯纳斯等14个项目其间完成了3轮或以上融资。

资本市场瞬息万变，连续三年的巨量资本流入是否仍将在合成生物学领域持续？拿了一级市场上百亿元资金的100多家合成生物学项目今年能否拿出商业化成果？

有长期关注合成生物领域的投资人在采访中对创投日报记者表示，今年或会出现分化情况，技术和商业化落地尚无进展的项目或面临资金端问题，而随着行业内头部梯队的逐渐出现，项目之间的合作互动乃至收并购将会增多，行业发展出现新趋势。

蓝晶微生物工厂试车，进入商业化元年

创投日报记者从接近蓝晶微生物的投资人处了解到，目前，该公司盐城工厂已经处于试车阶段，今年将会是蓝晶微生物的商业化元年。除在规模化量产、商业落地方面的冲刺，蓝晶微生物对登陆二级市场也已做出相应规划。

财联社创投通数据显示，蓝晶微生物是国内目前完成融资轮次最多的合成生物学领域项目，从2016年成立至今，已共计完成10轮，披露融资总额超过20亿元。峰瑞资本、中关村发展集团、高瓴资本、碧桂园创投等多家机构都曾对蓝晶微生物进行追加投资。其中，峰瑞资本连续六轮对蓝晶微生物进行了投资。

对于持续看好蓝晶微生物的原因，峰瑞资本合伙人马睿向创投日报记者表示，“首先是项目确实有技术能力，有能落地、能拿出来的东西；第二是有敢于做全链条产品的决心；第三是在成本和效率上有比较优势。”

松禾资本于2020年参与了蓝晶微生物的A+轮融资，其董事总经理张冲告诉创投日报记者，松禾当时决定投资蓝晶微生物，一方面是因为创始团队的优秀履历，创始人李腾和张浩千分别来自国内最高学府清华大学和北京大学，并且都有相应的技术背景；同时，蓝晶微生物的技术平台以细胞内为主，“这在国内当时非常稀缺”；更重要的一点是，当时该项目的可降解材料产品就已进入中试，“处于即将生产和爬坡的阶段”。

张冲表示，尽管一路以来，蓝晶微生物获得了不少融资，“看着光鲜，但从2016年成立到现在，其实都算是摸着石头过河。”

从天使轮投了蓝晶微生物的峰瑞资本，见证了这一过程。

“项目早期阶段遇到的问题会比较多元化，一方面创始人比较年轻，大家实际上是一起成长。蓝晶微生物在发展过程中还遇到过国资退出的问题，后面一些关键的融资节点，有的是峰瑞直接领投，其他的也提供了一些融资协助。到了后期我们也协助项目团队在战略节奏上做一些把控。”有业内人士称。

百亿规模资金流入，行业热度冲至高点

松禾资本董事总经理张冲对创投日报记者表示，合成生物主要分为酶催化和细胞工厂两大技术路径，相比技术积淀可以追溯到上千年前的酶催化技术，细胞工厂的发展还仅有20多年。

张冲表示，2014年至今，各国都在政策上推动合成生物技术加速应用，包括国内的十三五规划等，合成生物领域开始被摆在较为显著的政策位置。“资本非常敏锐地看到了这些信号，基本认定了这个行业至少会有10年以上的蓬勃发展，所以也是在这个阶段，投资机构对合成生物领域投入了更多关注，大量资金开始涌入到广义的合成生物赛道。”

而因为合成生物技术的应用领域广泛，各细分应用领域的资金都争先恐后地抓住风口。“医药、食品、工业、材料还有农业等，都是合成生物产品重要的应用领域，这就会使得相应赛道的基金也都来看合成生物领域，最后所有资金都投入到里面，那合成生物领域积累的资金量肯定是很大的。”

财联社创投通数据显示，合成生物领域的投融资事件在2020年开始显著增加，并在2021年达到了历史高点。截至目前，有近200家合成生物学领域项目在一级市场完成融资，流入合成生物学大赛道的资金达到百亿级规模。

资本蜂拥而至的火热场面，时常会引起外界的警惕和质疑。但多名投资人在采访中表示，VC/PE都来投合成生物，“总体是好事。”

马睿对创投日报记者表示，行业火热之下，有些项目确实估值比较高，其进一步表示，对于合成生物学这种新领域而言，要完成从技术研发到销售落地的全过程，本身就是充满困难且需要资金持续投入的。

“参考美股合成生物学领域的大公司，它们的商业化其实都经历了比较长的时间，前期都融了不少钱，包括蓝晶微生物也是经历了波折起伏才到今天。毕竟合成生物学还是个新领域，做的是新技术，产生的又是新分子，就算做的不是新分子，也是通过一个新路线做原来的分子，接下来还要切到产业里，造成整个产业扰动，最后还要实现销售落地，整体听上去就不是一件容易的事。”

因此，马睿认为，趁着资金流入的高点时期，项目如果能尽快融资，把余量留足，对于长期发展会有帮助。“资本市场的变化非常快，往往几个月就完全不一样了。所以对于已投项目，我们一般都建议尽快融资，这并不是说它缺钱了，也不是说我们对市场感到悲观，只是说在融资上最好把余量留足一点。”

今年或迎来热度拐点

尽管站在风口上的合成生物，被判断未来前景广阔，但项目个体在实际发展过程中并非都能乘风起飞，尤其是在合成生物领域本身就具有研发和商业化落地周期长、资金需求量大的特点，再叠加行业火热，项目估值水涨船高，重金投入的VC/PE不得不考虑其中的风险点。

张冲表示，合成生物发展到目前的阶段，项目质地差距非常大的情况已经较少，“主要表现在发展阶段不一样，至于说投得结果好不好，可能就是受其他方面的因素影响了。”

这些因素包括：团队是否健全；商业化落地风险，“主要表现在选品方面，有的可能存在同质化严重的问题，选品还需要考虑成本优势、规模优势等，这些都决定项目能不能持续发展下去”；能否能实现大规模生产，“有些项目小试阶段做得很好，但逐级爬坡就出现了不稳定的问题”。

马睿则表示，合成生物领域的风险并不见得比其他领域更高，“技术总体来说比其他更高门槛的领域难度可能还低一些，品类方面，难度也是因项目而异。”在投资标的选择上，其表示，会尽量避开偏概念、没有特别深的积累、战略短视以及技术链条上有明显缺陷的项目。“反向判断还是容易的。”

在经历了连续三年的热度之后，整个合成生物学是否迎来“降温”？马睿给出的答案是肯定的。

“毕竟从情绪端来看，合成生物也已经热了三年了，差不多到今年应该会出现一些分化。如果只是炒合成生物概念，但没有技术进展或者商业化落地，估值还特别高，就会有点难。有些项目可能没有过去过得‘舒服’，但也不全然是个坏事，因为假如项目在没做太多事的情况下，一下子拿太多钱，对长期发展来说也不一定好。”

但其亦表示，资金是否持续流入该行业领域，影响因素还有很多。“如果一些示范性的公司，包括美国的公司，国内的上市公司，以及像蓝晶微生物这类受到关注的头部公司，接下来继续有比较好的表现，整个行业必然也会受益。”

张冲展望，无论是从资金还是产业发展需要来看，未来合成生物领域都将出现较多的并购和孵化机会。

“可以看到，合成生物学领域的公司，尤其是平台型的，对上下游的整合能力有显著的提升，因为平台搭建完成之后，自然而然就需要找到不同的产品引入，就会催生一些并购和孵化的机会。初创期的合成生物项目也并非所有都能获得几十亿元的融资，实现自行建厂，就会寻求跟龙头公司的紧密合作。”

马睿认为，合成生物学与国内的高质量发展战略需求、制造属性相关，底层逻辑相符合，从这个角度而言，合成生物并非一个单纯“吹起来的风口”。

“首先，中国是全球数一数二的消费市场；第二，中国有最全最大的供应链，各个工业门类都有，理论上这些分子到底能用在哪儿，其实在国内都能找到答案；第三方面，虽然中国的合成生物技术发展比美国稍差一点，但差距并没有太大；第四是在产能上，中国更具优势，美国的合成生物公司，有些还得跑到巴西去做发酵。所以几个要素综合起来，可以说没有哪个地方比中国更适合做合成生物了，再加上资本比较看好，大钱进入到这个领域，也容易出一些大的成果。”马睿如是说。

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