华西证券：给予诚意药业买入评级

华西证券股份有限公司崔文亮,孙子豪近期对诚意药业(603811)进行研究并发布了研究报告《中报业绩超预期，静待EPA产业链持续推进与落地》，本报告对诚意药业给出买入评级，当前股价为11.14元。

诚意药业(603811)

(资料图)

事件：

诚意药业(603811.SH)公布2023年半年度报告，报告期实现营业收入3.21亿元，同比增长0.85%，关节类药物（核心品种氨糖）上半年收入1.75亿元，同比增长12.35%，归属于上市公司股东的净利润9059.9万元，同比增长39.48%。2023年第二季度营业收入1.73亿元，同比增长9.16%，归属于母公司所有者的净利润5084.95万元，同比增长41.11%。

2023上半年归属于上市公司股东的净利润增加原因：主要是投资收益大幅增加；其次是子公司江苏诚意减亏。2023半年报报告期末固定资产按资产的可收回金额低于其账面价值的差额，计提固定资产减值准备。23H1公司费用控制效果较好，销售费用及研发费用分别同比减少22.28%和7.38%。销售费用变动原因说明：主要是本期市场费用减少所致。研发费用变动原因说明：主要系材料费、委托研发等费用投入减少所致。

主营业务稳定发展，鱼油新产品积极推广

公司继续深耕各个产品线目标市场和发掘产品线潜能，持续拓展市场营销网络的广度和深度，精选各级区域经销商及推广商，做好经销商和推广商的维护和管理。对公司主要产品盐酸氨基葡萄糖胶囊等不断做深做细产品的市场与企业品牌推广工作。2023半年报报告期内，公司新增的四款规格的保健食品“玉中优?鱼油软胶囊”、“鱼胜康?鱼油软胶囊”、“三康?鱼油软胶囊”、“瓦塞帕?鱼油软胶囊，将继续按计划通过线上线下多渠道引流和动销推广，下半年通过和CCTV“国货档案”栏目等合作，增加诚意大健康产品的宣传推广力度，努力争取新的销售增量。

投资建议

考虑到固定资产折旧等因素影响，调整公司盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为8.88/12.50/17.97亿元，因报告期末固定资产按资产的可收回金额低于其账面价值的差额，计提固定资产减值准备，调整2023-2025年归母净利润为1.83/2.93/4.32亿元（前值2.01/2.93/4.32亿元），EPS分别为0.56/0.90/1.32元（前值0.61/0.90/1.32元），对应2023年8月23号11.14元/股股价，2023-2025年PE分别为20/12/8倍，维持“买入”评级。

风险提示

EPA仿制药注册报批及销售不及预期；氨糖收入不及预期；中美关系的不确定性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券(002926)崔文亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.07%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.01亿，根据现价换算的预测PE为18.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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