耳边有财｜全面注册制新规实施百天，市场有啥新变化？ 当前热讯

据中央广播电视总台经济之声《视听大会》报道，2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，全面注册制终于来了。5月28日，全面注册制法规生效满百天，A股市场有哪些新风气，个人投资者的选股思路有哪些调整？《全面注册制下的投资策略》经济之声财经编辑子雨对话北京上市公司协会秘书长余兴喜、北京威诺律师事务所主任杨兆全、投资人程郡。

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多项举措提升上市公司质量

全面注册制下，公司上市的流程进一步优化，上市之路更加便捷。“全面注册制改革既涉及‘存量’，又涉及‘增量’；既涉及‘入口’，又涉及‘出口’”，余兴喜认为，在入口方面，企业上市标准得到优化，对上市公司的包容性提高，发行审核流程进一步优化。同时发行市盈率限制取消，优质优价，为更多好公司上市A股拓宽了道路。与此同时，全面注册制也涉及退市的相关内容，相关的法规进一步优化了退市制度，如增加了重大信息披露违法强制退市情形相关安排，有利于出清那些质量难以提高的劣质公司。

全面注册制能够提高已上市公司的质量，通过优化再融资和并购重组的相关规定，上市公司有了更大的运作空间，且效率更高，成本更低。在杨兆全看来，全面注册制充分地发挥了市场对上市公司的评价引领和约束作用，提高了监管效率，让审核更加柔性、更加充分，同时压实了各中介机构的法律责任。这些举措，有利于提升上市公司管理水平。

长牛行情有望开启

全面注册制能否给市场带来新的红利呢？程郡认为，全面注册制可以和2005年股权分置改革相提并论，甚至更加重要。

从历史数据来看，2005年股权分置改革给A股带来一场长达2年以上的大牛市，2018年注册制试点以来，多数年份A股总体上涨。从新兴市场国家的经验来看，全面注册制改革将带来持续利好，市场甚至有望出现数倍的上涨。

全面注册制下违法违规成本增加

全面注册制优化了上市流程，企业的上市之路能否顺畅，还得看自身质量。5月15日，上交所披露，中天氟硅在沪市主板IPO审核状态变更为“终止”，这也是全面注册制实施以来的第一个IPO失败案例。

程郡判断，投资者对上市公司未来盈利能力信心不足是其IPO失败的一个重要因素。这反映出在全面注册制下，上市门槛其实并没有降低，上市公司要全盘考虑自身情况，否则会白白在IPO上浪费时间。

从信息披露的层面来看，全面注册制对公司上市的要求更高。余兴喜提示，新的法规更加强调以信息披露为中心，加大对信息披露违法违规行为的处罚力度，提高违法违规成本。全面注册制之后申报即担责，发行人千万不要有侥幸心理，不要打擦边球，否则将会“偷鸡不成蚀把米”。

打新要理性 远离“炒”股 认真投资

全面注册制下，新股不再稀缺，打新股也不再是稳赚不赔。截至5月17日，今年A股主板新上市公司116家，其中上市开盘即破发的有15家，个别上市公司上市首日的跌幅接近20%。

程郡建议，打新之前一定要做好充分研究，如公司的商业模式、产品竞争力、销售能力，乃至A股大盘走势等。打新风格的转换会带来阵痛，但将促使投资者走向成熟理性。

余兴喜提示，投资者不要盲目追热点，只看概念，不看个股的具体情况。投资者要参考市场上可比公司的股价，做出更理性的判断。

全面注册制下，投资标的更加丰富多元，同时也意味着投资者必须掌握更全面的信息。全面注册制也对信息披露进行了多方面规定。杨兆全认为，现行法规明确了信息披露的标准程序，明确了上市公司董监高和实际控制人在信息披露上的主体责任，压实了中介机构的责任，法规促使相关的公司和个人以更加谨慎全面的态度对待信息披露。

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