人民币汇率维持强势 国际机构看好外资增持中国债券的势头

2021年外资投资中国债券“年度账单”近日出炉。中国人民银行上海总部发布的数据显示，截至2021年12月末，境外机构持有银行间市场债券达4万亿元，与2020年末相比，境外机构增持约7500亿元，创历史新高。

中国经济的长期稳定发展和中国金融的稳步扩大开放提升了人民币资产的吸引力，使2021年成为外资流入“大年”。今年，在美联储加息预期提前的背景下，外资持续增持中国债劵的趋势会改变吗?

外资青睐中国债劵

从券种看，国债、政策性金融债是境外机构的“最爱”，托管量分别为2.45万亿元和1.09万亿元，共占境外机构持债总额近90%。数据还显示，更多国际投资者正进入中国债券市场。按法人主体算，截至2021年年末，共有1016家境外机构入市，全年新增111家。结算代理模式和“债券通”模式为国际投资者提供了多样化的入市选择。

外资缘何青睐中国债券?苏宁金融研究院高级研究员陶金对国际商报记者分析，存在短期和长期两个层面的因素。短期看，中国经济复苏节奏远快于其他主要经济体，对应的资产收益率也相对较高，同时人民币持续升值以及升值预期也促进外资加大对人民币资产的投资。

长期看，受益于中国金融业的不断开放，中国在外资金融机构市场准入、股东资质、业务范围、牌照数量、持股比例等方面持续“松绑”，努力构建内外资公平一致的市场环境。同时，全球三大主要债券指数陆续将中国相关债券纳入，客观上也触发了全球更多投资者的配置需求。

“此外，利差也是中国债券等资产吸引力较大的原因之一。利率水平是中国经济、货币政策和通胀等的综合反映。目前，中外利差仍处于高位，其背后是中国相较于其他国家在抗疫、经济复苏和政策水平方面的更优表现。”陶金说。

长期吸引力不减

随着美联储加息预期提前，全球加息步伐可谓箭在弦上。在新冠肺炎疫情、逆全球化等结构化通胀驱动因素的影响下，全球资本市场仍面临着超预期的通胀压力。在此背景下，2022年中国债劵的“磁吸力”还能延续吗?

陶金认为，如果美联储加息、外围利率升高，短期内可能会出现资本回流的现象，但从长期来说，中国债券市场开放、主要国债指数纳入中国国债等均有助于托底外资流入规模。何况中国经济行稳致远，能够长期吸引外资分享稳定增长的红利。

国际机构同样看好外资增持中国债券的势头。瑞银证券中国利率市场策略分析师夏愔愔预计，2022年中国债券市场外资流入规模或达1000亿至1250亿美元。

夏愔愔表示，虽然今年美联储预计的加息动作或在一定程度上收窄中美利差，且人民币汇率面临一定的贬值压力，可能影响境外机构主动配置中国债券的需求有可能会受到影响，但不容小觑的是富时罗素公司正式将中国国债纳入富时世界国债指数WGBI所拉动的境外机构对中国债券的持续配置需求。

申万宏源证券固定收益融资总部总经理范为也看好中国债券市场的吸引力，原因有二：一是中国货币政策具有一定的独立性，中国债券的走势与发达国家债券的相关性比较低，是外资分散化投资的理想标的。二是境外投资者也会将汇率因素考虑其中，2021年以来人民币汇率维持强势进一步增强了人民币资产对境外投资者的吸引力。“另外，今年还将迎来债券通开通5周年，市场预期中国债市届时会推出进一步扩大对外开放的政策举措，对国际投资者具有较强的吸引力。”

标签： 人民币汇率 国际机构 中国债券 美联储加息