京东健康股价较高位腰斩 整体业务依赖医药和健康产品零售

8月24日，京东健康发布了2021年的中期业绩报告。截至8月24日，京东健康目前股价为每股73.45港元，市值为2340亿港元，较今年高位股价已经腰斩。2020年12月8日，京东健康在香港联交所挂牌交易发行价为70.58港元，上市后一度达到198港元，随后在今年2月开始不断下滑。

业绩报告显示，京东健康上半年总收入为人民币136.4亿元，同比增长55.4%。同时，2021年上半年京东健康产生的净亏损为4.5亿元，去年同期则为53.6亿元，这主要是由于上半年可转换优先股公允价值变动亏损57亿元及股份支付开支11.2亿元。非国际财务报告准则下，京东健康上半年盈利6.7亿元。

同时，京东健康2021年上半年毛利率连续两年同比下降超过1%，京东健康表示这主要是由于免费提供了大量在线咨询服务、以及优质商品持续平价销售以让利用户。

从细分收入来看，京东健康的收入分为商品收入(医药和健康产品销售)和服务收入(平台、广告及其他服务)。其中，商品收入支撑起整体营收，占总收入的86.2%，服务收入占总收入的13.8%。

财报显示，2021年上半年，京东健康总收入的增加是由于销售医药和健康产品所得，其中自营业务“京东大药房”的商品收入由2012年同期的76.9亿元增加52.9%至2021年的117.6亿元。商品收入的增长驱动力主要有活跃用户数量增加及用户的额外购买、医药和健康产品销售的线上渗透率不断提高、品类种类的丰富及平台继续投资营销活动令品牌知名度不断提升。

线上平台、数字化营销及其他服务所得服务收入由去年同期的11亿元增加73.0%至截至2021年6月30日止六个月的18.8亿元。服务收入的增长主要是由于数字化营销服务费增加，归因于平台上的广告主数量增加，这与平台的交易持续增长保持一致。以及佣金及平台使用费增加，主要归因于线上平台的第三方商家的销量及数量增加。

活跃用户方面，截至2021年6月30日，过去12个月的年度活跃用户数量达到1.09亿，相比于截至2020年底过去12个月的年度活跃用户数净增加超过1880万。

截至2021年6月30日，京东健康在线平台上拥有大约14000家第三方商家。截至2021年6月30日，京东健康自有和外部合作医生及医疗专家超过13万名，覆盖超过12000家医院，上半年平台的日均在线谘询量持续攀升，已经超过16万。

对于京东健康的股价表现，博通分析资深分析师王蓬博对第一财经记者表示，由于疫情、物流配送的便利性、在线问诊概念等因素叠加，当时的股价被高估。同时京东健康还处于不断投入、构建基础设施的前期状态，业绩表现并不亮眼，因此不被投资人看好。此外，互联网医疗受政策影响较大，行业发展的不确定性也让投资人产生质疑，种种因素导致今年股价出现不断下滑。

整体看，京东健康整体业务仍然依赖医药和健康产品零售。“京东大药房”为主的自营业务收入占总收入的86.2 %。其他业务收入也以数字营销服务和佣金为主，在线医疗健康服务收入占比较小。对此，王蓬博认为，有线上问诊是未来互联网医疗发展的一个重要增长方向，应该继续发展成为第二增长线。

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