保险业保费增速承压 现金资产大量涌入储蓄性投资的保险行业

近年来保险市场规模增速趋缓，公开数据显示，头部五大险企保费收入及保险经纪公司收入都出现了不同程度的下滑，专家分析称，主要可能有两点原因，受疫情影响，大家对未来信心不足，投资性资产低迷，现金资产大量涌入储蓄性投资的保险行业。此外，受重疾改革影响，推出新产品后，预先透支了部分消费，购买热潮也会呈现下降趋势。

保险业保费增速放缓

结构分化明显

A股五大上市险企前五月保费数据显示，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保累计实现原保险保费收入约1.3万亿元，较去年同期的1.29万亿元，同比增0.69%。增速出现下滑态势，下滑接近6个百分点。2011-2020年，中国保险行业资产总规模持续扩张，由5.98万亿元增长至23.3万亿元，年均复合增长率达到16.3%。增速方面，自2017年起中国保险行业资产总额增长速度明显放缓，至10%左右，2020年中国保险行业资产规模增速为13.3%。

保险规模下降，但保险份额出现结构分化。人身险、寿险保费增速较快。从2011-2020年各险种保费收入来看，我国财产险、寿险、健康险、意外险保费收入均不断增长。其中，寿险保费收入在我国原保险保费收入中的占比始终处于最高位，而意外险保费收入占比则维持在低位。2020年我国财产险占总保费收入的比重为26.36%;寿险的占比为52.99%;健康险的占比为18.06%;意外险的占比为2.59%。

某保险经纪平台负责人表示，尽管财险份额整体下滑，但财险属于续保率高的企业，也激发了财险销售人员大力营销的力度。业内人士认为，行业及头部险企保费增速承压与多重因素相关，但是第一大销售渠道——个险渠道的持续疲软、新单销售困难或是最重要的原因之一。

营销乱象迎来强监管

由于保险业粗犷式管理，导致乱象丛生。监管层每年出台文件进行整治，今年477号文(即《关于深入开展人身保险市场乱象治理专项工作的通知》)与以往不同的是，无论从力度还是措施方面都是最严厉的一次。这次直接把立意和站位提高到了“研究提出解决问题、化解风险的根本措施，在此基础上改革体制机制，完善监管制度，构建防范化解风险、规范市场秩序的长效机制”。从根源上治乱、止乱第一次被提出，同时也完全没有提“更大”“更快”发展之类的表述，监管导向一目了然。

业内人士表示，新的监管格局孕育出了新的监管思路，形成了新的监管态势，将开启新的监管周期，可能也预示着新的行业发展方式和发展道路。

行业关注点集中在477号文上。值得关注的是，监管在半年前有两个动向将会对营销产生重大影响。一是2020年12月7日出台的《互联网保险业务监管办法》，将所有以互联网作为媒介开展的业务都纳入监管，并从资质、平台、销售、运营、产品、宣传等方面做了统一要求。简单来说，就是凡经互联网，不论宣传、销售和服务等，均须循此法。其中，从业人员发布的互联网保险营销宣传内容，应由所属保险机构统一制作，对营销影响最大。

此外，2021年3月22日，银保监会人身险部向各人身险公司印发《关于提供佣金制度有关材料的函》，拟开展人身险公司佣金制度情况调研。此次调研是为全面了解人身险行业佣金制度设计情况，摸清营销体制风险底数，明确人身险行业佣金制度改革方向，推动行业向高质量发展转型。

从个险销售渠道来看，业内人士提供的交流数据显示，今年前五月寿险行业个险期交保费收入同比增速出现持续下行，1月和2月同比增速分别为10%、40%，3~5月增速极速下跌，分别为-26%、-40%、-45%。一季度，销售渠道业务占比中，个人代理渠道原保费占比为53.26%，较去年同期56.72%出现进一步下滑。

需要注意的是，基于疫情影响以及消费乏力、展业难度加大的情况下，代理人面临保单销售困难，脱落较严重，进一步倒逼部分险企进行代理人队伍的转型，即小范围淘汰落后代理人，提高代理人产能，实行“精兵”路线。

例如，中国人寿在销售队伍上强调坚持提质稳量，严格基础管理。截至一季度末，总销售人力达到135.7万人，较去年年末下降6.9%，其中，个险销售人力128.2万人，较去年末下滑7%。同期，平安人寿人力98.57万人，较去年年末下降3.7%。

不过，也有保险公司短期之内通过改变产品策略来维持代理人收入稳定和保费增长。中国太保差异化销售了“两全其美”两全险与“鑫从容”年金险，并于30周年司庆开展业务推广活动，成为上市险企中唯一一家在4月单月和5月单月增速连续正增长的险企。5月份，中国人寿启动客户节，协同银保渠道，线上线下满足客户多元化金融保险消费和服务需求，推出了5款个人养老保险和福利活动，成功扭转了4月单月保费的负增长。

国泰君安非银团队研报对此表示，短期灵活的产品策略虽然为保险公司赢得渠道改革的时间，但是走出寿险发展瓶颈的根本依然是坚定渠道改革，提升代理人队伍的专业素养与质量。

保险股投资价值显现

在保费整体实现较好增长、权益市场向好的背景下，1月保险业总资产、净资产及资金运用余额分别较上年末同比增长2.5%、2.0%和1.4%。从具体资产配置看，银行存款、债券、股基、其他类资产占比分别为11.8%、36.4%、13.4%以及38.3%。随着保险行业持续复苏，多家券商机构发布研报表示看好保险股投资。

国泰君安非银金融行业首席分析师刘欣琦表示，当前保险板块资产负债共振，资产端在经济复苏主线下，预期长端利率有所回升，利好新增及再配置资金的投资收益超预期;负债端在1月末重疾险定义切换和疫情防控效果凸显的背景下，预计今年保费将延续恢复性增长。

业内普遍认为，整体来看，保险行业成长的方向依然比较明确，未来成长性看好。究其原因，一方面，保险为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能得到稳固和强化，逐步成为居民财富管理和养老保障的重要方式;另一方面，未来，随着中产收入家庭数量继续增长，养老险、健康险等保障需求将成为长期趋势。

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