机构预测5月CPI继续回升 大宗商品价格上涨对CPI传导影响有限

国家统计局将于近日公布5月居民消费价格指数(CPI)。多家机构预测，5月CPI或维持食品价格向下、非食品价格向上的分化走势，受翘尾因素影响以及五一假期因素带动，5月同比继续回升，涨幅或达到1.5%左右。

“由于翘尾因素的抬升与成品油价格的上涨，预计5月CPI同比上行至1.5%左右。”华创证券研究所首席宏观分析师张瑜指出，翘尾因素5月为0.9%，较4月抬升0.8个百分点。食品项中，猪肉价格继续大幅下跌，蔬菜价格因进入雨季跌幅明显放缓。5月猪肉均价环比下跌13.6%，蔬菜均价环比下跌6.2%。

平安证券研究所所长、首席经济学家钟正生预测5月CPI同比为1.6%。他指出，食品方面，5月农产品批发价格总指数环比下降4.1%。其中，36个城市猪肉平均零售价从月初的23.2元/斤，一路下跌到月末的20.4元/斤，月度均价环比下跌9.6%，是生猪供应上升叠加消费淡季所致。

“预计CPI同比回升至1.4%，食品价格跌幅延续，非食品价格小幅回升。”光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东认为，食品方面，猪肉供给充足，叠加消费淡季，带动猪价继续下跌。此外，蔬菜价格延续回落，鲜果价格季节性回升。非食品方面，预计消费品价格继续上涨，服务类价格小幅回落。其中，5月国内汽油、柴油价格涨幅扩大，继续带动居住及交通通信类价格上涨。

浙商证券首席经济学家李超预计5月CPI同比增长1.5%。“猪肉、蔬菜继续下跌，与消费服务回暖形成对冲。”他指出，猪价继续下探，拖累CPI修复。生猪产能持续恢复，叠加4、5月是传统的猪肉消费淡季，猪价持续回落，5月单月下跌幅度再次超过10%。五一假期带动线下消费修复，机票、酒店价格普遍上涨，核心CPI有望进一步修复。

值得一提的是，业内认为，当前大宗商品价格上涨对CPI传导的影响有限。

兴业证券首席经济学家王涵指出，高频猪肉价格继续下跌，非食品CPI可能面临一些压力。不过，短期内对通胀不必担忧，CPI通胀需要需求、供给、流动性的配合，在当前消费受疫情影响仍弱于正常水平的背景下，上游价格上涨压力向CPI传导可能不顺畅。

招商银行宏观经济研究所所长谭卓表示，国际大宗商品价格上涨，持续对PPI形成冲击，并使下游企业利润受到挤压。但前瞻地看，经济基本面和政策面均不支持大规模价格上涨，长期通胀的基础并不存在。

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