中国电信告别美股返回A股 新兴业务拉动业绩

3月9日，中国电信公布2020年财报，全年营收和净利润均同比增长，伴随着这份成绩单的还有一个重磅消息：中国电信宣布拟赴上海证券交易所主板上市。业内人士表示，公布财报与回归A股两件事看似并无交集，实则内含关联。一方面，得益于5G、云网等新兴业务的发展，中国电信2020年业绩才得以顺利实现双增长。另一方面，发展5G、云网等新兴业务给中国电信带来的资金负担也越来越大，而回归A股融资正是为了打消资金方面的后顾之忧。

告别美股返回A股

根据中国电信发布的公告，公司拟申请本次A股发行并在上海证券交易所主板上市。具体而言，中国电信拟公开发行A股数量不超过120.93亿股，即不超过本次A股发行后公司已发行总股本的13%。

目前，中国电信仅在中国香港上市。截至3月9日收盘，中国电信股价为2.65港元，市值为2144.71亿港元(约合2556亿元人民币)，今年以来市值涨幅超过22%。

对于回归A股的原因，中国电信在公告中表示，本次A股发行有助于公司建立更加灵活、多元化的融资渠道，利用境内外资本市场，拓宽资金来源，壮大资本实力，提高抗风险能力，增强可持续发展能力。

电信专家刘启诚认为，中国电信回归A股，与此前美国要求中国电信企业在美股退市有关。三大运营商最初在美股上市主要是为了国际化以及融资等需求，也是履行我国加入WTO时对国际的承诺，如今三大运营商因外部干预在美股摘牌，这成为三大运营商回归A股的重要背景和契机。

2020年12月31日，美国纽约证券交易所宣布，将依据特朗普政府第13959号行政令，启动对中国移动、中国电信、中国联通的摘牌程序。此后，纽约证券交易所的态度虽然几经反转，但三大运营商仍最终在美股退市。

“现在三大运营商中只有中国联通在A股上市。中国电信回归A股，能让国内投资者有更多机会分享到中国信息通信产业的改革红利。而且，中国电信回归A股能吸引大量优质资本，也有助于提高中国股市的健康程度，有利于国内资本市场的发展。”刘启诚说。

新兴业务拉动业绩

在披露回归A股计划的同时，中国电信还公布了其2020年的盈利情况。财报显示，2020年中国电信经营收入为3936亿元，同比增长4.7%;服务收入为3738亿元，同比增长4.5%;EBITDA(税息折旧及摊销前利润)为1189亿元，同比增长1.4%;股东应占利润为209亿元，同比增长1.6%。

用户方面，截至2020年底，中国电信移动用户总数达到3.51亿户，全年净增加1545万户，用户市场份额提升至22%;5G套餐用户达到8650万户，渗透率为24.6%;宽带用户达到1.59亿户。

北京商报记者注意到，中国电信是2020年三大运营商中移动用户总数唯一实现净增长的。究其原因，资深电信分析师马继华表示，中国电信的移动业务优惠力度较大，而且融合套餐比较完善，所以成功吸引到来自中国移动和中国联通的不少用户。

分业务类型看，2020年中国电信语音业务收入为408.66亿元，同比下降9.5%;互联网业务收入为2080.19亿元，同比增长5.5%;信息及应用服务业务收入为968.85亿元，同比增长10.6%，通信网络资源及设施服务业务收入为226.23亿元，同比增长2.9%。

中国电信上述业绩增长主要得益于5G、云网等新兴业务的发展。中国电信在财报中表示，5G公众业务帮助公司有价值地规模拓展移动用户市场，流量收入保持增长;信息及应用服务业务增长主要得益于IDC、行业云、天翼高清、互联网金融等新兴业务的发展;通信网络资源及设施服务业务增长的主要原因是云专线和IP-VPN业务收入实现增长。

事实上，无论是5G、云网还是其他新兴业务，都是中国电信数字化转型的组成部分。中国电信董事长柯瑞文表示，2021年中国电信将把握数字经济发展和社会数字化转型的机遇，推进“云改数转”战略，加快5G、云和人工智能融合发展成为新型信息基础设施，持续构建数字化平台。

融资支撑数字转型

值得一提的是，除了得益于美股退市的契机，中国电信选择此时回归A股与其数字化转型战略也不无关系。中国电信在公告中表示，本次A股发行有助于公司把握经济社会数字化转型机遇，推动云改数转战略落地。

从财报看，虽然5G、云网等新兴业务的发展推动中国电信收入持续增长，但中国电信也需要为此投入越来越多的资金。2020年，中国电信经营费用为3649.21亿元，同比增长5.3%。其中，折旧及摊销、销售费用、一般及管理费用、人工成本其他经营费用的同比增幅均低于5.3%，仅网络运营及支撑成本的同比增幅高于5.3%，达到8.9%，成为推高成本的关键因素。

而网络运营及支撑成本的增长恰好与5G、云网等新兴业务密切相关。中国电信在财报中表示，网络运营及支撑成本增长的主要原因是公司优化网络质量、提升用户感知，支撑5G、产业数字化业务发展，适度增加网运成本投入。

以5G为例，虽然与中国联通共建5G网络为中国电信节省了不少资金，但5G网络的维护也是一笔不小的开支。此前有专家预测，5G网络要达到4G网络的覆盖水平，电费支出将超过2000亿元。在5G网络中，基站又是耗电大户，大约占据5G网络总能耗的80%。

根据财报，中国电信2020年5G资本开支为392亿元，2021年5G资本开支将进一步提高至397亿元，计划在2021年底累计开通70万座5G基站，全年新建32万座5G基站，目标5G网络覆盖范围扩大到所有县城和部分乡镇。

除5G外，为了加快布局云网业务，中国电信还投资了部分业内头部企业。中国电信相关负责人告诉北京商报记者，近日，中国电信旗下中国电信集团投资有限公司已完成对云计算领域的IaaS提供商ZStack的战略投资，中国电信与ZStack将在云计算领域展开更加深入密切的合作。

面对5G、云网等新兴业务快速增长的资金需求，中国电信计划将此次回归A股所募集的资金都用于这些新兴业务。根据公告，中国电信实际募集资金扣除发行费用后，将用于5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目及科技创新研发项目。

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