信托行业高盈利模式不再 未来如何优化信托资金投向结构

2020年信托业整体经营表现终于露出了全貌，3月8日，来自中国信托业协会发布的最新数据显示，在行业持续压降融资类业务的背景下，2020年信托行业资产规模再次出现回落，下滑至20.49万亿元。如今，“两压一降”工作持续推进，信托行业高盈利模式不再，未来如何优化信托资金投向结构，把握转型发展脉络也成为摆在信托业面前的难题。

回落至20.49万亿元

在业务转型驱动下，信托资产规模从2017年四季度末26.25万亿元的高点渐次回落。来自中国信托业协会发布的《2020年四季度末信托公司主要业务数据》显示，截至2020年四季度末，信托资产规模为20.49万亿元，同比下降5.17%，比2019年四季度末减少1.12万亿元，比2017年四季度末历史峰值减少5.76万亿元。2020年分4个季度看，分别减少2772.93亿元、477.55亿元、4182.31亿元、3726.77亿元。

对信托资产规模下降的原因，复旦大学信托研究中心主任殷醒民分析认为，信托资产规模下降的背后，与行业持续压降融资类和通道类业务有关。2020年上半年部分信托公司仍然迅猛发展，2020年一季度末和2020年二季度末融资类信托资产分别为6.18万亿元和6.45万亿元，环比分别增加3458.31亿元和2677.58亿元。对此，2020年6月，银保监会下发《关于信托公司风险处置相关工作的通知》、要求信托公司压降违法违规严重、投向不合规的融资类信托业务。

在监管发文后，融资类信托资产开始下滑，2020年三季度末融资类信托余额为5.95万亿元，环比2020年二季度末减少4966.43亿元;2020年四季度末融资类信托余额为4.86万亿元，环比2020年三季度末减少10916.31亿元。2020年三季度和四季度两个季度合计压降规模达15882.74亿元。

从资产功能划分来看，截至2020年四季度末，事务管理类信托余额为9.19万亿元，同比2019年四季度末的10.65万亿元减少1.46万亿元，较2017年末历史高点的15.65万亿元减少6.46万亿元;业务占比为44.84%，同比2019年四季度末的49.3%下降4.46个百分点。

“压降的事务管理类中的绝大多数是以监管套利、隐匿风险为特征的金融同业通道业务。按照监管部门要求，事务管理类业务量与占比一直不断下降，金融机构之间多层嵌套、资金空转现象明显减少。”殷醒民说道。

利润连续负增长

在“两压一降”监管重点工作的持续推进下，信托行业高盈利模式不再，增收不增利成为常态。2020年，信托业实现营业收入1228.05亿元，同比2019年的1200.12亿元增长2.33%。2020年4个季度的营业收入分别为255.65亿元、294.86亿元、291.09亿元和386.45亿元，其中，四季度营业收入环比三季度增长32.76%，是信托公司年末业绩冲高的行业特征。

而在计提减值损失抵御风险的背景下，信托行业净利润增速已经两年出现负增长，2019年同比下降0.65%，2020年同比下降19.79%。

2020年，信托业利润为583.18亿元，同比2019年727.05亿元下降19.79%，减少143.87亿元。分季度利润看，2020年4个季度利润分别为166.1亿元、174.92亿元、144.87亿元和97.29亿元，2020年四季度利润为4个季度的“垫底”。

“2020年四季度利润减少的主要原因是信托公司增加了应对可能风险的资产减值损失计提。”殷醒民指出，信托业业绩指标反映的是行业状况，部分信托公司的业绩则有大幅改善。信托公司经营收入与利润增速出现公司之间的分化，是市场竞争的正常现象，不少信托公司得益于前两年的主动优化业务结构，2020年净利润出现较快增长。这提示信托公司应提高对加快业务转型重要性的认识，采取有效步骤来推进主动管理能力的提升。

一位信托公司研究人士也向北京商报记者表示，2020年有一些信托公司发生了一些风险事件，拖累了整体行业的利润，加上在严控风险的背景下，信托公司加大了减值损失计提，利润也会出现下降。再叠加整体资金面较为宽松以及信托业务结构调整带来的影响，都会对信托公司利润带来影响。

投向结构改善

过去一年，转型依旧是信托业的关键词，进一步强化了支持实体经济发展规律的认识，并以多种方式推动资金流入实体经济部门，信托投向结构不断改善。

截至2020年四季度末，资金信托为16.31万亿元，同比2019年四季度末的17.94万亿元下降9.09%，净减少1.63万亿元;环比2020年三季度末的17.23万亿元下降5.36%，净减少9242亿元。

从资金信托在五大领域占比来看，2020年四季度末排序是工商企业(30.41%)、基础产业(15.13%)、房地产业(13.97%)、证券市场(13.87%)、金融机构(12.17%)。2020年四季度末，备受关注的房地产资金信托余额为2.28万亿元，同比2019年四季度末的2.7万亿元下降15.75%，环比2020年三季度末的2.38万亿元下降4.19%。同样，第一大领域工商企业的资金信托流向也有所缩减，2020年四季度末，资金信托流向工商企业4.96万亿元，同比2019年四季度末的5.49万亿元下降9.64%，净减少0.53万亿元。

与之形成反差的是以证券投资类为主的金融类信托规模出现上升。2020年四季度末，标准化金融产品投资的资金信托规模为2.26万亿元，同比2019年四季度末的1.96万亿元增长15.44%，环比三季度末的2.21万亿元增长2.2%，2020年四季度新流入487.93亿元。

上述信托公司研究人士指出，房地产资金信托占比下降主要和调控有关，还与市场的真实需求有关。例如，在投融资需求加大的情况下，以证券投资类为主的金融类信托数量就会出现上升。

殷醒民介绍称，2020年二至四季度，证券投资类信托产品销售较好，不少信托公司积极向标品信托转型。与此同时，监管部门鼓励信托公司更多开展证券投资信托等业务，引导信托资金加大对资本市场的支持力度。信托公司可以通过自有资金和信托产品投资股票、基金和债券，充实、拓宽资本市场健康发展的源头活水，有利于金融和实体经济实现高水平循环。

殷醒民进一步指出，证券市场是一个高度竞争的市场，信托公司能否真正为受益人带来利益，要取决于信托公司的主动管理能力，其中包括对国内外经济、产业与企业发展的把握能力。因此，信托公司如何充分发挥信托的制度优势，通过增加权益类信托产品为受益人带来盈利是一个新的课题。

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