今年公募“冠军魔咒”或有望被打破

距离2020年结束还有11个交易日，公募基金的冠军争夺战也逐渐白热化。截至12月15日，农银汇理工业4.0灵活配置混合以高达131.22%的年内收益率暂居业绩榜首位，而农银汇理基金旗下2只产品以及广发高端制造股票A也以超120%的收益率紧随其后。但与此同时，有关公募“冠军魔咒”也再度被提起。往年数据显示，曾登榜年度业绩冠军的公募产品，在夺冠后次年，大多数遭遇“滑铁卢”，业绩大幅下滑甚至为负。而据最新数据，2019年度的冠军基金产品仍跑赢同类平均。如此来看，今年公募“冠军魔咒”或有望被打破。

战况胶着

临近年末，冠军基金产品的争夺战也开始呈现胶着状态，而当前市场的聚焦点也集中在4只基金上。

据Wind最新数据显示，截至12月15日，农银汇理工业4.0灵活配置混合以高达131.22%的年内收益率暂居业绩榜首位，而农银汇理新能源主题灵活配置混合、广发高端制造股票A、农银汇理研究精选灵活配置混合则分别以128.88%、124.3%、123.4%的年内收益率紧随其后。

值得一提的是，此前广发高端制造股票A一直稳居首位，但上述农银汇理基金旗下3只产品则是“穷追不舍”，一直紧随其后。12月14日，农银汇理工业4.0灵活配置混合、农银汇理新能源主题灵活配置混合终于实现反超，广发高端制造股票A则被“挤”至业绩榜第3名，可见公募“冠军争夺战”的激烈程度。

据悉，广发高端制造股票由孙迪和郑澄然共同管理。公开资料显示，孙迪曾任广发基金研究发展部研究员、部门总经理助理、副总经理，现任广发基金研究发展部总经理。孙迪当前在管基金共4只(份额合并计算，下同)。而郑澄然则是新生代基金经理，证券从业年限仅五年，曾先后任广发基金研究发展部研究员、成长投资部研究员，于2020年5月20日开始任广发鑫享混合基金经理，并于7月23日兼任广发高端制造股票基金经理。

相较之下，上述农银汇理基金旗下3位“争夺者”则均由同一基金经理——赵诣管理。相关资料显示，赵诣目前在管产品共计4只，截至12月15日，赵诣任职期间最佳基金回报为农银汇理新能源主题灵活配置混合，高达169.61%。就当前公募基金业绩榜来看，2020年度的冠军基金经理较大可能在广发基金和农银汇理基金中诞生。

“冠军魔咒”

无独有偶，与赵诣一样，去年的冠军基金经理也有3只在管产品业绩亮眼，并同时包揽2019年度公募业绩榜三甲。

2019年，广发基金旗下广发双擎升级混合A以121.69%的年内收益率稳坐该年度的冠军基金宝座，其基金经理为刘格菘。同期，刘格菘在管的广发创新升级灵活配置混合、广发多元新兴股票也分别以110.37%、106.58%的年内收益率分别排名公募业绩榜第二、第三名，强势“霸榜”。

值得一提的是，在夺得2019年冠军基金经理桂冠后，刘格菘紧接着在2020年1月发行的新基金广发科技先锋混合，就受到投资者热捧，根据彼时公告披露的80亿元募集上限和8.68%的配售比例不难算出，该产品实际募集金额超过900亿元。

事实上，高光过后，历年来屡见不鲜的公募“冠军魔咒”，也令市场聚焦刘格菘在2020年的业绩表现。所谓公募“冠军魔咒”，即指前一年业绩排名靠前的基金，在下一年度往往表现平平甚至倒数。

例如，东方红睿华沪港深灵活配置混合以67.9%的全年收益率夺得2017年冠军基金之位，但在2018年度，其年内收益率大幅下滑至-21.97%，跑输同类平均8.97个百分点。而在2016年以92.1%的年内收益率夺冠的国泰浓益灵活配置混合C，2017年的收益率仅为13.56%，远低于该年冠军基金的表现。另外，易方达新兴成长灵活配置混合曾以171.78%的年内收益率在2015年居榜首，但在次年，该产品的年收益率由盈转跌，大幅亏损39.83%，且跑输同类平均超35个百分点。

不过，过往的“冠军魔咒”似乎并未发生在刘格菘身上。公开数据显示，整体而言，2020年刘格菘在管的大部分产品业绩也在持续增长。数据显示，截至12月15日，2019年度的冠军基金广发双擎升级混合A的年内收益率为53.49%，跑赢同类平均13.72个百分点。当前，刘格菘在管的9只产品(份额分开计算)中，仅3只跑输同类平均，而今年表现最佳的为广发鑫享灵活配置混合，年内收益率达99.21%，接近翻倍。可以看出，公募“冠军魔咒”似乎没有在刘格菘身上上演。

避免盲从

那么，公募“冠军魔咒”背后成因究竟为何?在资深市场人士王群航看来，产品的设计定位和市场行情是影响基金业绩的关键因素。“要把市场和产品结合起来看。首先要关注基金产品本身的投资范围，是进行全市场投资还是进行特定行业/主题投资。其次要关注基础市场行情是普涨还是结构性上涨。比如投资特定行业/主题的基金，业绩好坏会跟基础市场的结构性行情的结构特征相关。”

财经评论员郭施亮则认为，“冠军魔咒”也与基金经理激进的投资心态有关。获得冠军后，基金经理的投资心态难免有所激进，资产管理策略可能会发生较大变化。基金经理在冠军光环的重压下，加之业绩考核以及稳定排名的压力，也可能会影响下一年的发挥。

正如上述业内人士所言，所谓“冠军魔咒”，不过是基金经理投资策略与市场环境影响不符所产生的结果。在此背景下，也有业内人士认为，“冠军魔咒”的存在并非坏事。“如果表现好的产品一直都表现很好，而表现差的产品持续表现不好，市场也会极度不平衡。在不同的基础市场行业背景下，不同基金产品的投资范围、投资策略以及基金经理的能力发挥也各有不同，所以产品的业绩表现、排名也有所不同，这才是市场的魅力。”王群航如是说。

王群航预测，未来的基础市场行情，普涨的可能性越来越小，结构性行情的特征会得到强化，未来的基金绩效表现也会更加丰富多彩。

而在基金产品日渐丰富的情况下，投资者如何能避免盲从投资?深圳中金华创基金管理有限公司董事长龚涛表示，从产品规模、长期收益率、产品的设计结构，是否有跟投，基金经理的履历等方面，都可以分析一位基金经理是否能够成为长期稳定盈利的“大神”。“挑选基金经理和其管理的产品如同看股票的基本面，上述因素缺一不可。”

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