多部委系统推进中长期资金入市

推动中长期资金入市的系统工程已经启动。日前六部委印发了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》），在国新办1月23日举行的新闻发布会上，相关部委领导、金融机构负责人介绍了鼓励和引导商业保险公司、社保基金、基金证券公司等机构投资者加大投资股票市场的相关情况，一大批推动中长期资金入市的硬招实招有望陆续落地。

中国证监会主席吴清表示，在实际投资比例方面，《方案》明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排。对公募基金，明确公募基金持有A股流通市值未来3年每年至少增长10%。对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这意味着将每年至少为A股新增几千亿元的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。

金融监管总局副局长肖远企表示，金融监管总局将进一步优化完善保险资金投资相关政策，鼓励保险资金稳步提升投资股市比例，特别是大型国有保险公司要发挥“头雁”作用，力争每年新增保费30%用于投资股市，力争保险资金投资股市的比例在现有基础上继续稳步提高，即“两个力争”，充分发挥保险资金作为机构投资者在长期投资、价值投资方面的积极作用。

开源证券测算，以2024年保费数据为例，在新单口径下，每年险资（寿险+财险）增配A股资金约为0.43万亿元。2024年末公募基金持有股票总市值5.9万亿元，10%每年增长对应0.59万亿元增量资金。

在考核周期方面，吴清表示，《方案》进一步提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。

财政部副部长廖岷表示，将进一步推动保险资金入市，对国有商业保险公司长周期考核制度进行修订。主要考虑包括：进一步提高经营效益类指标的长周期考核权重，将“净资产收益率”的长周期指标考核权重调整至不低于60%，同时，将实施国有资本保值增值指标的长周期考核等。

清华大学国家金融研究院院长田轩表示，全面建立实施三年以上长周期考核，将有助于提升中长期资金对短期市场波动的容忍度，提高长期投资的耐心，增加保险资金、社保资金等中长期资金在A股市场的投资比例，从而改善市场资金结构，并引导更多中长期资金入市，为市场提供持续稳定的资金来源，提升市场流动性。同时，长周期考核可以引导中长期资金更加注重长期稳健型投资，建立更加完善的投资管理制度，减少短期投机行为，从而减少市场波动，并促进上市公司整体质量的提升，进一步优化投资生态，促进投融资两端的良性循环。

此外，吴清还表示，针对公募基金行业中存在的突出问题，目前已形成初步改革方案。要进一步稳步降低公募基金综合费率，在已经降低基金管理费率、托管费率、交易费率的基础上，2025年起还将进一步降低基金销售费率，预计每年合计可以为投资者节约大概450亿元的费用。

中国人民银行党委委员邹澜表示，两项资本市场支持工具实施进展顺利。截至目前，金融机构已经和将近800家上市企业及主要股东达成了合作意向，已经有超过300家上市公司公开披露了打算申请股票的回购增持贷款，金额上限超过600亿元，人民银行将不断优化相关政策，提升工具使用便利性，适时推动工具扩面增量。

田轩表示，上述一系列推动中长期资金入市的举措，为增强资本市场内在稳定性提供了可长期遵循的重要路径。通过提升公募基金、保险资金等入市比例，将持续为市场注入新的活力，从而改善市场资金结构，提升市场活跃度，稳定投资者信心。通过长周期考核机制的建立，能够鼓励相关机构更加注重长期投资和价值投资，进一步改善投资管理机制，提升养老保险基金、企业年金等市场化投资运作水平，实现长期保值增值，降低市场波动风险。同时，这一系列举措还将进一步推动与之相匹配的资本市场机制的完善，包括加强交易监管、提升市场透明度、加强上市公司治理、改善股息分配机制、加强退市执行与完善损害赔偿机制等，从制度机制层面提升资本市场运行的整体效率和稳定性。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，中长期资金是基石投资者，其占比越高，市场的稳定性越高，资本市场长期健康发展的态势越稳固。我国机构投资者的占比偏低，和成熟市场相比还有很大的提升空间，通过深化改革打通中长期资金入市的卡点、堵点，进一步壮大保险资金、社保基金、公募基金等机构投资者的力量，有助于提高市场的稳定性和可投资性。

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