险企前三季度业绩浮现

A股五大上市险企中，中国平安率先发布三季报，另外四家均披露了前三季度业绩预增公告，归母净利润全部上涨。受权益市场回暖影响，多家险企前三季度投资收益大幅增加，带动净利润同比高增。从负债端看，五家险企前三季度原保费收入合计为23814.47亿元，均实现稳健增长。

五家上市险企净利全部上涨

10月21日晚间，中国平安发布三季报。财报显示，2024年前三季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润1138.18亿元，同比增长5.5%;归属于母公司股东的净利润为1191.82亿元，同比增长36.1%;营业收入为7753.83亿元，同比增长10.0%;年化营运ROE为15.9%。其中，寿险及健康险、财产保险及银行三大核心业务实现增长，三项业务合计归属于母公司股东的营运利润1196.51亿元，同比增长5.7%。

中国人寿近日公告称，预计公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润约为1011.35亿元到1087.67亿元，与2023年同期相比，将增加约629.71亿元到706.03亿元，同比增长约165%到185%;预计公司2024年前三季度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为1015.16亿元到1091.78亿元，同比增长约165%至185%。

10月15日晚间，中国太保披露，预计公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润约为370亿元到394亿元，与2023年同期相比，预计增加约139亿元到163亿元，同比增加约60%到70%;预计公司2024年前三季度归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为368亿元到391亿元，同比增加约60%至70%。

同日，中国人保也公告称，预计集团2024年前三季度实现归属于母公司股东的净利润为338.30亿元到379.31亿元，与上年同期相比增加133.27亿元到174.28亿元，同比增长65%到85%。扣除非经常性损益后，预计集团2024年前三季度实现归属于母公司股东的净利润为335.79亿元到376.49亿元，同比增长65%至85%。

此前，新华保险披露，经公司初步测算，公司2024年前三季度实现归属于母公司股东的净利润预计为186.07亿元至205.15亿元，与2023年同期相比，预计增加90.65亿元至109.73亿元，同比增长95%至115%;公司2024年前三季度实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为186.44亿元至205.56亿元，同比增长95%至115%。

从保费情况看，A股五大上市险企前三季度保费收入均实现稳健增长，原保费收入共计23814.47亿元。

新华保险10月17日晚间披露，今年前九个月累计原保险保费收入为1456.44亿元，较去年同期的1429.11亿元有所增加。

此前一天，中国太保公告称，今年前九个月的保费收入为3694.12亿元，同比增长4.6%。其中，太保寿险累计原保险保费收入为2095.93亿元，同比增长2.4%，太保产险累计原保险保费收入为1598.19亿元，同比增长7.7%。

10月14日晚间，中国人保、中国平安、中国人寿也披露了前九个月保费收入情况。公告显示，中国人保三家子公司今年前九个月原保费收入合计为5689.16亿元，同比增长5.23%。其中，人保财险原保费收入为4283.30亿元，同比增长4.6%;人保寿险原保费收入为966.23亿元，同比增长5.9%;人保健康原保费收入为439.63亿元，同比增长10.5%。中国平安四家子公司前九个月合计原保费收入为6891.75亿元，同比增长8.42%。其中，平安财险原保费收入为2393.71亿元，同比增长5.9%;平安人寿原保费收入为4217.16亿元，同比增长10.2%;平安养老原保费收入为141.97亿元，同比下降4.9%;平安健康原保费收入为138.91亿元，同比增长14.6%。中国人寿则在今年前九个月累计实现原保险保费收入约6083亿元，同比增长5.1%。

权益市场回暖推高投资收益

谈及业绩预增原因，已披露业绩预告的四家险企均提到权益市场回暖背景下投资收益大增。

“2024年前三季度，本集团业务结构持续优化，风险防控有力有效，降本增效成果显著。本集团在夯实经营基础的同时，叠加资本市场回暖影响，总投资收益同比实现大幅增长，净利润较去年同期增幅较大。”中国人保表示。

中国太保称前三季度业绩预计增长的主要原因是，公司依据战略资产配置方案，在投资组合中保持配置一定比例区间的权益资产，伴随近期资本市场上涨，公司2024年前三季度投资收益同比实现较大幅度增长，实现了2024年前三季度净利润较大幅度增长。

中国人寿表示：“本公司坚持资产负债匹配原则和长期投资、价值投资、稳健投资理念，把握市场机会开展跨周期配置，持续推进权益投资结构优化。2024年三季度股票市场显著回暖，本公司投资收益同比大幅提升。”

新华保险披露，前三季度公司适度加大了对权益类资产的投资，提升了权益类资产的配置比例;同时加强保险负债端的品质管理、优化业务结构。近期资本市场回暖上涨，使得公司2024年前三季度投资收益同比实现大幅增长，实现了2024年前三季度净利润同比较大增长。

此外，中国平安也在三季报中表示保险资金投资业绩优良。“2024年前三季度，面对复杂多变的市场环境，平安保险资金投资组合实现年化综合投资收益率5.0%，同比上升1.3个百分点。”

华西证券非银金融分析师罗惠洲表示，三季度权益市场回暖，投资收益预计将推动各险企净利润显著改善。今年三季度沪深300指数上涨16.1%(2024年前三季度累计上涨17.1%)，而去年三季度下跌4.0%(2023年前三季度累计下跌4.7%)，股市回暖下各险企投资收益有望同比大幅增长。同时，由于2023年同期各险企业绩基数较低，各险企净利润有望在低基数叠加资产端回暖驱动下迎来大幅增长。

方正证券研究也认为，权益市场表现好于上年同期，沪深300/红利指数三季度分别上涨16.07%和4.10%，表现好于上年同期的-3.98%和1.78%，投资收益预计同比改善。此外，短期利率下行或提升债券公允价值，进一步增厚投资收益。

华泰证券非银首席分析师李健表示，截至2024年6月末，中资上市保险公司的股票及基金配置比例合计为9%至18%，其投资表现显著受益于9月底的股市大涨。2024年三季度，沪深300上涨幅度高达16%，可近似视为保险公司FVTPL权益基金投资收益率。保险公司税前利润可分为保险服务业绩、投资业绩和其他三部分，股票上涨则主要影响投资业绩，进而带动净利润上升。“我们估计，三季度股市上涨带动中资保险公司的投资业绩提升，有望显著改善净利润。”

负债端和投资端有望持续改善

“展望2024年三季报，我们认为资负共振下上市险企净利润及新业务价值增长有望超预期。”罗惠洲分析称，从负债端看，预定利率下行叠加产品及渠道高质量转型，2024年前三季度各险企NBV增速有望较中报继续提升。从资产端看，一揽子稳经济政策有望陆续出台，投资者对权益市场信心有望继续逐步修复，投资收益在去年同期低基数下有望大幅改善，压制寿险板块利润和股价估值的掣肘有望被全面打开。

国泰君安非银刘欣琦团队也表示，负债端看，客户需求好于预期叠加产品新业务价值率改善，预计2024年前三季度寿险NBV维持较快增长，财险受制于巨灾赔付影响预计COR抬升，上市险企审慎的准备金策略利好承保利润稳定;投资端看，“一行一局一会”政策指导下，预计保险行业受益于“长钱长投”制度环境完善，地产政策优化，以及权益市场改善预期，投资收益水平预计将明显改善。海通证券研究认为，保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。

二级市场上，保险板块近期强势拉升。同花顺数据显示，截至发稿，申万保险行业指数9月13日以来累计涨幅超过30%，进入10月有所回落，10月8日至21日累计下跌0.47%。

李健认为，保险股在当下行情中有双重获利，首先是市场情绪带来的相关效应，保险股在指数上涨过程中往往表现更好;其次是盈利改善，在大幅度股票上涨背景下，净利润、净资产、内含价值有望明显改善。而经历过近期的大幅上涨之后，A股保险股估值已经全面超越1倍PB(市净率)，建议关注基本面相对稳健均衡，长期增长性较强的公司。

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