实时焦点：基蛋生物2026年中报：化学发光与海外双引擎驱动营收修复，扣非净利增26.63%

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产线收入2025年全年同比2026年上半年同比POCT系列5.41亿元-13.56%2.69亿元+2.05%化学发光系列3.20亿元+20.58%1.97亿元+30.74%生化、血球及其他0.65亿元-38.95%未单独披露—三检、合作共建及其他1.26亿元-24.67%未单独披露—自产产品合计9.26亿元—5.01亿元+11.37%

增长引擎的判断：2025年公司依赖化学发光单一引擎对冲POCT下滑；2026年上半年形成"化学发光+海外"双引擎，自产产品收入增速（+11.37%）显著快于总营收（+8.32%），说明收入质量向高毛利自主产品集中。

指标2026年上半年上年同期同比2025年全年2025年同比营业收入5.55亿元5.13亿元+8.32%10.52亿元-9.71%归母净利润1.84亿元1.09亿元+69.37%2.21亿元-1.33%扣非归母净利润1.18亿元0.93亿元+26.63%1.84亿元-8.96%经营活动现金流净额1.89亿元1.47亿元+28.15%3.93亿元-7.19%加权平均ROE6.42%4.08%+2.34个百分点8.21%-0.43个百分点

2026年经营计划（2025年年报）2026年上半年执行情况内贸稳盘、外贸突进海外自产常规产品收入+50.07%；国内市场"稳中有进"，未单列境内收入以小发光为先锋实现海外化学发光规模化突破小发光海外上半年装机约163台（2025年全年境外近200台），海外属地化推进至"属地化自建+投资并购"双线重点加快Metis 6000/7000装机推广Metis 6000国内累计装机约250条；Metis 7000进入中试批量验证/市场试用阶段升级MES与WMS系统供应链已依托"MRP+SRM+WMS"信息化体系运行，采购向JIT/VMI迭代完善多层次员工激励体系2026年7月披露股份回购方案（0.50亿-1.00亿元、价格不超12.51元/股），回购股份用于员工持股计划或股权激励高端突破、基层深耕、生态共建化学发光+30.74%验证"高端突破"；政策利好基层场景与POCT布局契合；第二曲线（动物诊断）新增宠物医院客户500余家、Getein 1150 Vet装机约430台

执行层面判断：海外拓展与化学发光两条主线取得实质性进展且数据可验证；流水线、分子产品的装机递进（Metis 6000累计约250条、GN系列380余台）证明产品导入期在推进；激励机制通过回购方案落地。相对薄弱的环节在于：流水线及分子产品收入金额在半年报中未量化披露，海外子公司/办事处的设立进度亦无具体时点，承接2025年报"海外子公司及办事处稳步布设"规划的执行透明度有限。

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