国寿安保基金姜绍政：逆境下坚守投资定力，以深度研究追求超额收益

姜绍政是一名在市场风云变幻中成长起来的基金经理。从事研究员工作时，他经历过股市的逆境，也因此磨炼出了更加冷静的心态。同时，熊市的洗礼也让他认识到了深度研究的重要性，他坚信，优质的企业可以穿越牛熊。

虽是一名新锐基金经理，但此前的历练让他迅速成长。面对今年的市场震荡，他也能相对理性地应对。在采访中，他告诉记者，做投资一定要有非常强大的心脏，“因为你一定会面对顺势和逆势。好的投资者需要平衡组合中顺势与逆势，而这种能力的根源，就是在深度研究公司的基础上理解市场。”

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逆境锻造投资心态

“自下而上”积累深度研究的能力

作为一名新锐基金经理，姜绍政的投资经历是从研究员起步的。这段从业经历让他养成了注重调研、重视案头工作的投资习惯。

硕士毕业之后，姜绍政于2016年加入国寿安保基金，做了五年研究员。在这期间，他对泛周期和泛制造两大赛道进行过深入研究，尤其涉足偏成长方向的品种，推荐了若干涨幅较高的牛股。

姜绍政说，“从公司的财报数据到商业模式的可行性分析，从赛道成长性到产业上下游价值研判，这些能力可以帮助我挖掘到成长性高的好股。”

回忆研究员的职业生涯，姜绍政表示，那是一段积累投资经验、磨练投资心态的时光。2019年，他重点推荐的光伏设备企业受业绩不及预期影响出现大幅下跌，有几个月时间整体跑输光伏板块。当时，他的投资建议受到质疑，但在反复研判后，姜绍政依然坚持抵御恐慌情绪的干扰，坚守自身的观点，最终公司旗下基金产品重仓该股票并获取了满意的收益。

“在市场非常不认可我的观点时候，经过反复研判，我最终坚守自己的判断，依然内部重点推荐。后来事实也证明，暂时的回调是受市场短期的恐慌情绪影响。长周期来看，企业股价一定会回归基本面的。”姜绍政说。

而姜绍政也坦言，作为研究员推荐股票，和基金经理实际操盘当然也有很大区别。“基金经理还应该更贴近市场。就像我之前提到的光伏板块的例子，如果当时自己作为基金经理过早左侧介入，能否顶住6个月跑输光伏板块的压力，依然能重仓持有到最后？”

随着经验越来越丰富，如今的他可以更好地把握投资的节奏感。“现在在我的组合里面主要仓位还是沿着市场中期主线的方向去做配置。组合中适度投一些鲜为人知但自己深度研究的黑马，目的是从长期来看，行业配置和个股Alpha在不同时期都会给组合带来收益。”姜绍政说。

“万物皆周期”

用长期价值的眼光穿越熊牛

作为掌管多只偏债混合型基金产品的基金经理，姜绍政以自身的股票投资实力为偏债型产品增厚了收益。

姜绍政的投资策略较为灵活，他不会偏好一个行业。“如果固守一个行业，比如只买银行或只买蓝筹股，市场风格匹配的时候，基金净值可能涨得特别多，但如果市场风格切换为成长风格，基金经理的压力会非常大，而我不希望这样做投资。”姜绍政坦言，目前他管理的四只偏债混合型产品，在配置上会尽量突出不同产品的独特性，长期来看，这类产品有望在绝对收益方面与其他产品展现出不同。

而偏债混合型产品具备自身独特性，在追求收益的同时，基金经理还要将这类产品的回撤控制在持有人的承受范围内。姜绍政也表示，“偏债混合型基金的权益投资在争取超额收益的同时，也一定要适配不同的产品收益风险目标。”

对于回撤控制，姜绍政也有自身的独特理解。他认为，对于偏债混合型基金产品的权益投资，平衡收益和风险至关重要，控制组合的整体回撤是为了使得组合更快地实现净值新高，而非单纯机械地控制波动率。

从具体操作来看，在自身能力圈和市场周期匹配时，姜绍政会提升组合的权益仓位，在赚取Beta收益的同时，也争取更多的个股Alpha收益。而在自身能力圈和市场周期无法有效共振时，他会尽量控制组合回撤，阶段性调整权益资产配置结构，力求减少亏损，并将组合回撤控制在合理范围内。

在谈及选股的话题时，姜绍政表示，“万物皆有周期”，做好偏债混产品，需要纵览全市场的眼光，需要基金经理不断地跟着市场去学习和进化。他告诉记者，“我相信长期为股东创造价值的公司才能够穿越牛熊，这是我选股票一个非常核心的逻辑。目前来看，选股重仓部分还是覆盖大周期、大制造，毕竟是我的能力圈。未来一段时间，我也在努力去拓展消费和医药两个比较大的行业，也希望在各个领域里面都能找出一些牛股。”

作为一名新锐、有冲劲的基金经理，姜绍政更愿意在有限的股票仓位中积极捕捉能力圈所及的投资机会。“从长周期的角度，A股历史每轮大级别回调都会孕育新的行情，总会有新的股票脱颖而出。今天的茅指数和过去的茅指数已不再相同，偏债混合型基金的股票投资应该极尽发挥主动权益投资能力。”姜绍政说。

持续跟踪经济基本面复苏节奏

挖掘中小盘股投资机会

展望2023年，姜绍政并不悲观。

他表示，“无论从估值的角度分析，还是从经济基本面的角度分析，我都认为我国资本市场在2023年将具备较强投资机会。”

他同时强调，国内经济复苏的力度是影响2023年A股市场走势的核心因素。

基于对全球经济形势的分析，姜绍政指出，“展望2023年乃至更长周期，中国基本面将呈现底部向上的态势，而欧美经济将呈现继续向下的态势。相比之下，我国权益市场将具备较强的吸引力。”

具体到单个行业板块的投资机会，姜绍政认为一方面可以关注高景气度成长股的结构性投资机会，一方面可以关注低估值优质周期价值股的投资机会。

成长股方面，姜绍政认为新能源汽车、光伏、风电、计算机、通信等在22年回调较多的板块会迎来结构性投资机会。他也提示，“这类成长股的投资机会，将更多来源于个股的Alpha。因而我认为，2023年投资这类板块时，个股赚Alpha的钱，降低板块β的预期。”

周期价值股方面，姜绍政认为质地优异的价值股有望迎来估值修复，低估值的优质金融股和央企建筑股都值得关注，另外要关注铜铝基本金属以及细分赛道小金属的投资机会。

细化到市值风格方面，姜绍政建议投资者关注中小盘股的投资机会。

他指出，“2023年，中小盘的业绩增速跟订单的强度可能比白马股更好一点。尤其在近几年的政策鼓励下，次新股中有许多公司具备专精特新特征且符合我国产业转型的大方向，这类公司将存在较大的个股Alpha投资机会。”

风险提示：投资有风险，请理性选择基金。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，产品存在收益波动风险，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成新基金业绩表现的保证。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件,并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。

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