全面注册制，江苏准备好了吗

【原标题】资本市场“有进有出、优胜劣汰”将常态化

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全面注册制，江苏准备好了吗

谋划10年，试点4年，一场牵动资本市场的改革正式启动。

2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，标志着股票发行注册制即将在全市场推开。

全面注册制会带来哪些变化？对江苏又有哪些影响？

把选择权真正交给市场

2013年，党的十八届三中全会提出“推进股票发行注册制改革”后，注册制就成为中国资本市场改革的重要内容。2019年以来，注册制改革先后在科创板、创业板试点探索，随后正式写入新修订的证券法。

在股票发行注册制下，公司申报的材料真实合法即可登记入市。也就是说，证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断，将发行公司股票的良莠交给市场来决定。

“最大的感受就是包容性，让具备真正底层技术研发能力的科创公司，能够更好地借助资本市场的力量实现自身战略发展。”普源精电科技股份有限公司首席战略官程建川介绍，公司主营通用电子测量仪器研发、生产及销售，原本不符合其他板块连续三年盈利的上市条件，在通过注册制登陆科创板后，公司创新实力、品牌形象、行业地位持续攀升。2022年，公司净利润预计达到8951万元至9611万元，实现由亏转盈。

未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业……一批此前难以登陆资本市场的创新企业、生物科技企业，通过注册制将得以在资本市场上崭露头角。

借助注册制试点红利，江苏高科技企业发展迅猛。截至今年1月底，A股注册制下江苏上市公司合计达到180家，首发融资1743亿元。特别是一批处于“卡脖子”技术攻关领域的“硬科技”企业登陆科创板，在集成电路、生物医药、高端装备制造等行业形成产业集聚，畅通了科技、资本和实体经济的高水平循环。

“企业和中介机构都已做好准备。”东吴证券投资银行总部人士回顾了过去4年注册制试点的经验，“尤其是新兴科技行业的企业，对于注册制一直非常欢迎，我们也都已适应并积极融入改革。”

全面注册制意味着“有进有出、优胜劣汰”常态化，有利于增加市场活力，促进资本市场高质量发展。

把发行主导权交给市场，让市场自己做出选择，是一场良性博弈，更是新兴产业的机会。海通证券首席经济学家、首席策略分析师荀玉根分析认为，通过制度创新，更多的科创型企业尤其是硬科技企业可以借助于资本市场进行融资，从而在更大程度上促进产业结构的转型升级。

而这一赛道，正是江苏重点产业链之强项所在。在全面注册制实施后，江苏相关产业链将借助资本市场进一步做大做强。

多层次板块架构更加清晰

选择上市板块，是企业的一道必选题。

“注册制不会影响公司对板块的选择。”江苏泰治科技股份有限公司董事刘波说，去科创板是企业很坚定的选择。“公司一直专注半导体行业做智能制造，科创板最合适，尤其是注册制之后各板块的特色更突出。”

南京边城体育用品股份有限公司是一家国内领先的户外运动生活方式的多品牌体验服务商。该公司董事长黄耿说，优秀的企业才能得到资本市场的青睐，无论登陆哪个板块，最终还是看企业自身。

正如证监会在全面实行股票发行注册制答记者问上提到的，主板突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用，创业板主要服务于成长型创新创业企业，北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

注册制改革以板块为载体推进。“改革后，多层次资本市场的板块架构更加清晰，特色更加鲜明，各板块通过IPO（挂牌）、转板、分拆上市、并购重组加强了有机联系。”证监会相关负责人表示。

投行人士建议，企业应该根据自身情况选择合适的板块，以便提高审核通过率。洛克资本副总裁史松坡分析称，一二级市场之间的估值差价会越来越窄，核心还是投好公司、持续成长迭代的优秀公司。

信息披露制度将更加严格

注册制改革当然不是仅仅把审核主体从证监会搬到了证券交易所，实质上是对政府与市场关系的调整，通过充分贯彻以信息披露为核心的理念，使发行上市全过程更加规范、透明、可预期。

这也意味着，信息披露制度将更严。

得知即将实行全面注册制消息的时候，南京达迈科技实业股份有限公司正在召开内控制度审定会。“公司正在上市准备阶段，这套新的内控制度覆盖全方位生产经营，不仅是长远发展的保障，也是未来上市后规范发展、信息披露的基础。”公司董秘毛子榛介绍，审定会的第二天，公司准备对所有人员就内控制度进行培训。

近年来，江苏证监局、上市公司协会、证券业协会一直稳步推进“上市公司规范发展专项行动”，相关培训不仅覆盖上市公司，也涉及拟上市公司。2022年以来，江苏证监局着力加强和地方党委政府协同发力，共促上市公司规范合规发展。在去年召开的苏州市上市公司高质量发展大会上，江苏证监局局长凌峰强调，企业要保持敬畏，树牢守法合规意识，坚决不触碰财务造假、资金占用、违规担保等红线，做长远规范发展的楷模。

处罚也是手段之一。2022年全年，江苏证监局在上市公司监管中出具警示函、责令改正73次；在证券服务机构监管中出具警示函、责令改正24次。通过综合运用现场督导、现场检查、投诉举报核查、监管执法等多种方式，压实上市公司的信息披露第一责任、中介机构的“看门人”责任。

全面注册制意味着“有进有出、优胜劣汰”常态化。数据显示，2019年至2022年A股的退市公司数量（不含吸收合并退市）分别为10家、16家、20家、46家，2022年退市公司数量几乎达到前三年的总和。“证监会将畅通强制退市、主动退市、并购重组、破产重整等多元退出渠道，促进上市公司优胜劣汰。严格实施退市制度，强化退市监管，健全重大退市风险处置机制。”证监会相关负责人表示。（陈娴 陈公兴 胡春春 赵伟莉）

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