信托业监管持续加码 头部信托公司如何寻求新机会

今年以来，信托业监管持续加码，继资金信托新规征求意见稿出台后，监管部门近期再次明确融资类信托压降要求，信托公司加快非标转标几乎是唯一可选策略;同时，在市场层面，多个地方政府要求置换清退高成本债务，信托业多年深耕的政信业务也面临挑战。一些信托业内人士均表示，资金信托新规叠加压降融资类信托，是监管机构长短期政策“组合拳”的综合运用，旨在逐步压缩违规融资类信托业务，优化信托公司业务结构，推动信托公司向标品信托、股权信托与服务信托转型。信托公司应从根本上转变非标文化，从资源依赖型的“挣快钱模式”转向专业依赖型的“挣慢钱模式”。

《金融时报》记者发现，在新的监管形势下，头部信托公司已开始主动转型，探索业务新机会。比如，平安信托去年下半年以来即启动净值化转型，把标品信托、服务信托作为业务重点，在总部建立了专业化的产品中心，既设立了固定收益、资本市场、阳光私募、创新投行等标品投资业务，也涵盖了ABS、家族信托等服务类信托业务。今年一季度以来，平安信托固定收益、资本市场团队收入增幅均超过100%;推出业内首单跨境主动管理类美元债券投资产品。此外，该公司受托设立的一单总保额近2亿元的保险金信托，刷新了国内保险金信托单笔规模记录。

今年6月初，中国银行间市场交易商协会发布消息称，交易商协会在现行资产支持票据(ABN)规则体系下，研究推出资产支持类融资直达创新产品——资产支持商业票据(ABCP)。随后，包括华润信托、中信信托等多个头部企业发行了首批资产支持商业票据。通过ABCP这一创新产品，凭借信托破产隔离制度和产品设计能力的优势，可以为中小微企业提供更为丰富的金融服务，有助于拓宽融资渠道、降低融资成本，从而更好地支持实体经济发展。

在资本市场业务方面，重庆信托近期与申万宏源证券签署战略合作框架协议，双方将在债券与资产证券化业务、投资银行业务、资本市场业务、产品推荐与产品代销等领域开展全方位的业务合作。光大信托推出包含科创板投资策略的主动管理净值型信托产品“光大信托·科创板打新增强集合资金信托计划”。平安信托则联合知名老牌私募基金管理人从容投资推出证券投资类产品“从容价值医疗系列集合信托计划”，重点投资医疗行业价值标的，抢占医疗价值投资先机。

在地方政府降融资成本趋势已定、传统政信业务逐渐萎缩的背景下，基建REITs或成为信托业发展的重要方向，包括平安信托、光大信托在内的信托机构也在探索研究该领域的业务机会。平安信托相关负责人表示，信托公司可利用在基础设施投融资领域积累的丰富经验，挖掘优秀的基础设施REITs项目，将基础设施REITs纳入标准化信托产品的投资范围，开发投向基础设施REITs的TOF产品、向基础设施REITs供给资产支持证券，发行信托计划参与搭建ABS中的SPV等。

新业务领域方面，头部企业也在加大步伐。银行间市场交易商协会6月公布的非金融企业债务融资工具受托管理人名单，包括中航信托在内有3家信托公司成为首批获准备案的受托管理人。中航信托认为，从传统的机构投资者，到债务融资工具的承销和分销商，再到受托管理人，信托公司可以为债券市场发展注入活力和动力，未来在开展债务融资工具信托方面进一步发力。再看平安信托，去年下半年宣布将特殊资产投资作为转型核心业务之一，聚焦新旧动能转换过程中资源错配、市场出清的机会，助力实体经济风险化解。今年以来，国家和多个地方政府发文鼓励金融机构参与不良资产投资，包括允许增设地方AMC，扩大不良资产受让主体范围等，一定程度上体现了头部信托公司转型的前瞻性。据悉，平安信托在近期落地一单特殊资产ABS业务，开创了资本市场纾困新模式，也是信托公司标品业务的重要创新。

《金融时报》记者注意到，在贯彻落实“六稳”“六保”要求以及适应信托监管新政的背景下，信托业亟须回归本源，发挥制度优势，进行能够直达实体经济的真创新，引导社会资金投入到国家鼓励投资的领域，严控风险，为大众提供高品质的金融服务。平安信托研究认为，要实现上述目标，信托公司首先应迅速建立ABS、ABN等标准化产品从“审批→策略→监控→处置”的一整套业务规则，扫清产品落地过程中的各种风险合规管控障碍;二是要加快布局标品信托投资与承做业务，大力引入业务类与审批类专业人才，弥补标品业务人才短板;三是要发挥信托公司作为持牌金融机构的资金与品牌优势，精选细分领域，建立股权投资的专业化团队，深耕细作，培育信托公司的另类投资能力;四是顺应国家经济与监管形势，主动创新求变，寻找新的业务机会。