疫情推升全球通缩预期 人民币资产成“避险地”

近期全球多个央行跟随美联储“开闸”急剧释放流动性，对冲新冠肺炎疫情影响。按照正常逻辑，资金充沛理应推升通胀预期。但与之相反，市场对于全球通缩的担忧却愈演愈烈。

事实上，去年来包括中国央行原行长周小川、美联储主席鲍威尔在内的多名财金界人士就曾警告全球通缩压力依然存在，并对各国政策形成挑战。

中国社科院世界经济与政治研究所宏观研究小组发布的一份报告亦指出，早在疫情来袭之前，全球经济就已再度面临通缩威胁。

一方面，全球主要国家核心CPI临近1%的事实性通缩判断标准，如欧元区核心HICP(调和消费者物价指数)同比增速就长期在1%附近挣扎;另一方面，自2018年四季度起，美国、欧元区和中国等主要经济体PPI定基指数也重返下行阶段，这距离2014至2015年的“潜在”通缩状态刚刚过去2年左右。

这份报告认为，当前全球通缩压力主要来自投资需求不足。过去全球经济增长依赖房地产，如今传统支柱行业陨落、与宏观经济的关联度下降，但新增长动能还未起来，导致全球投资需求不足的情况很可能还将持续下去。

一场突如其来的疫情，则让各方对全球经济衰退的悲观情绪以及通缩预期进一步升级。

恐慌情绪下，全球金融市场出现广泛严重动荡。尽管美联储紧急“大放水”后多国跟进，但安信证券首席经济学家高善文指出，市场似乎担心，面对疫情负面冲击和经济衰退，中央银行放松货币的政策空间很小，从而可能出现“债务—通货紧缩”的恶性循环，使全球经济长期陷于停滞。

此外，最近国际油价失速下跌也被认为一定程度上对冲了货币宽松效果，加重通缩预期。新加坡华侨银行判断，如果原油价格较长一段时间内维持在每桶30美元，发达国家通胀水平将不可避免跌入负区间。

全球经济前景不确定性上升，直接导致各类风险资产遭遇大幅抛售。中国金融市场虽也受到波及，但对比一片“腥风血雨”的国际市场仍相对稳定。

在此情况下，人民币资产获得国际投资者青睐。统计数据显示，2月境外机构投资者净买入中国债券1271亿元人民币，环比攀升134%。

德意志银行集团大中华区宏观策略主管刘立男表示，2月末，人民币国债纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数生效，并将在接下来10个月分步完成。预计受该入指推动，每月境外资金流入规模达25亿至30亿美元。全球收益率下调，中国政策宽松也将推动人民币债券市场看涨。

兴业银行首席经济学家鲁政委亦指出，随着一些传统优质资产面临“变脸”风险，人民币资产将成全球资产“避险地”，甚至是可以长期驻扎的“绿洲”。

他称，当前中国疫情防控形势趋于明朗，国内股市和政策已先于海外作出调整，加之复工复产有序推进，未来经济趋势向好，而人们对海外发展尚未明确预期。此外，中国金融市场开放脚步正在加快，可以因势利导、加快改革，让金融制度和成熟市场接轨，为迎接全球资产做好制度建设。

谈及中国金融市场前景，中国银保监会首席风险官肖远企近日表示，中国金融资产整体估值较低，股票市场市盈率处于低位，短期是很好的避险资产，长期是很好的价值资产。他强调，中国宏观政策空间较大，工具箱比较丰富，对中国金融市场非常有信心。

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