社融指标再扩容 2020年是否有降准降息空间？

今年还有无降准降息空间?央行这么说

央行相关负责人表示，是否降息，重点看贷款实际利率，下调存款准备金率有空间，不过空间有限

1月16日，2019年金融统计数据出炉。2019年12月末，广义货币(M2)同比增长8.7%，环比增0.5个百分点，新增人民币贷款1.14万亿元。全年社会融资规模新增25.58万亿元，比上年多增3.08万亿元。

在同日举办的金融统计数据新闻发布会上，央行相关部门负责人对市场关心的社融增速、2020年是否会降准降息、如何进一步支持小微企业等问题做了回答。

社融指标再扩容

央行：社融增速不是越高越好

据央行初步统计，2019年末社会融资规模存量为251.31万亿元，同比增长10.7%，与前两个月持平，增速比上年同期高0.4个百分点。全年社融新增25.58万亿元，比上年多增3.08万亿元。

值得一提的是，社融指标再次扩容。2019年12月起，央行将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标。此前，“存款类金融机构资产支持证券”、“贷款核销”和“地方政府专项债券”先后于2018年7月和9月纳入社会融资规模统计。

社融是我国独创的一个宏观调控指标，度量的是金融机构向实体经济投放的各类资金的规模。发布会上，央行调查统计司司长阮健弘介绍，2019年12月起将国债和地方政府一般债券纳入社融统计，使数据更加完整。修订后社融同比增长10.7%，比修订前还低了0.1个百分点，增量筹集资金都用于支持实体经济建设。“社融指标不是越高越好，合理就行，如果过高会推高全社会杠杆水平，会带来通胀隐忧，过低则反映金融机构服务实体经济不足。”

社融增速平稳也确保宏观杠杆率保持稳定。中国民生银行首席研究员温彬分析称，2019年12月社融同比增速10.7%，实现了去年政府工作报告提出的M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配的目标。“其中，委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票等表外融资三项余额合计占比8.9%，较上年下降1.66个百分点，表明影子银行治理成效进一步显现。”温彬称。

M2增速升至8.7%

央行：是坚持稳健货币政策体现的结果

据央行公布数据，2019年12月末，M2余额198.65万亿元，同比增长8.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.6个百分点;狭义货币(M1)余额57.6万亿元，同比增长4.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和2.9个百分点;流通中货币(M0)余额7.72万亿元，同比增长5.4%。全年净投放现金3981亿元。

M2增速超出市场预期。此前不少券商预计M2增速会上升，一方面受银行跨年因素影响，12月流动性较11月波动性明显加大，对货币需求有所加大;另一方面，CPI上行也将拉高名义GDP增速，使对应需要的M2升高，但综合预计，增速可能在8.3%。

对于2019年12月M2同比增速8.7%，阮健弘表示，这是央行坚持稳健的货币政策，坚持逆周期调控，政策针对性和实效性效果明显体现的结果。

温彬认为，M2与信贷、社融增速“背离”的情况改善，原因一是央行进一步加大中长期流动性供应，市场流动性稳定，引导银行加大资金投放，存款派生能力增强推动M2增长;二是去年12月份我国贸易顺差467.90亿美元，为去年下半年以来新高，随着人民币汇率由贬转升，预计外汇占款改善，增加基础货币投放。

■ 焦点

2020年是否有降准降息空间?

央行：是否降息要重点关注贷款实际利率，降准空间有限

今年元旦央行宣布降准，近日又连续开展逆回购和中期借贷便利(MLF)操作，向市场注入7000亿元资金。但由于春节期间流动性缺口仍存，不少机构猜测一季度还有“降息”可能。

在16日的发布会上，被问及当前降息可能是指哪个“息”，央行货币政策司司长孙国峰表示，随着利率市场化改革持续推进，应更加关注实际利率变化。去年市场利率整体下行，流动性保持合理充裕，去年12月债券回购比2018年高点下降1个百分点，10年期国债收益率下降了0.85个百分点。

“(2019年)12月新发放贷款中，一般贷款利率5.74%，是2017年二季度以来最低水平，比2018年高点下降0.55个百分点。其中，2019年8月LPR改革后，新发放一般贷款利率下降0.36个百分点，下降幅度超过LPR，说明利率传导效率在提升。”孙国峰说。

他表示，观察是否降息，重点还是看贷款实际利率，实际利率水平明显下降，特别是小微企业贷款利率明显下降，2019年前11个月五家大型银行新发放普惠性小微企业贷款平均是4.73%，比2018年平均水平下降0.7个百分点。孙国峰还提到，存款基准利率还会长期保留，未来会根据国务院部署，综合考虑经济增长等情况适时适度进行调整。

对于是否有降准空间，孙国峰表示，目前金融机构平均法定存款准备金率是9.9%，中小银行最低档的存款准备金率已经降至6%，“我国法定准备金率处于适度水平，根据宏观调控需要，进一步下调存款准备金率有空间，不过空间有限。”

如何应对小微企业首贷难?

央行：继续运用科技赋能，严控房地产在新增信贷资源中占比

尽管近年金融机构对小微企业倾斜力度不断加大，不过小微企业还存在“首贷难”问题。数据显示，目前我国约有小微企业3000万户、个体工商户7300万户。而从银行获得贷款的约为1800万户，仅占17.5%，超过80%的民营和小微企业(个体工商户)未从银行体系获得贷款。

央行办公厅主任周学东在会上表示，去年出台了一系列政策措施，对于缓解小微企业的融资难、融资贵方面，取得了积极成效，今年还要更好地缓解小微企业融资难、融资贵的问题。

“我们今年可能关注的不仅是首贷，还有续贷、信用贷等一系列能够反映融资难的指标。具体来说，在原有的基础上进一步提升金融的服务水平，要推动商业银行转变经营理念，还是要继续严格控制房地产在新增信贷资源中的占比，实施信贷资源的增量优化和存量调整，推动金融机构加大对小微企业等实体经济的信贷投放。”周学东称。

他还表示，要继续运用科技赋能，提高服务能力，鼓励金融机构加大金融科技投入，运用大数据云计算等技术，建立风险定价和管控模型，改造信贷审批发放流程，提高客户识别和信贷投放能力。

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