中国人寿南下“扫货”不停步 再买农行H股

中国人寿2月份增持并举牌农业银行H股股票后，仍然没有停下继续增持的脚步，截至3月12日，其持股比例已经升至7.04%。而从保险资金近期举牌上市公司的情况来看，估值较低的H股很受险资欢迎，同时，从行业板块来看，银行股是险资青睐的对象之一。

业内人士认为，银行股有政策“呵护”，基本面稳定，资产质量可控，而其估值处于历史低位，投资价值显著，因此很被机构投资者看好。

中国人寿再买农行H股

港交所最新披露信息显示，中国人寿保险(集团)公司(下称国寿集团)3月12日以每股平均价3.1123港元增持4000万股农业银行H股，增持后持有21.63亿股，持股比例由6.91%升至7.04%。

在此前的2月24日，中国人寿在中国保险行业协会发布公告称，通过增持，截至2月17日，中国人寿集团整体(含国寿集团及中国人寿)合计持有农业银行H股15.3787亿股，约占该上市公司H股股本的5.003%，达到举牌线。此后，中国人寿继续增持农业银行H股，到3月12日持股比例已达7.04%。以此计算，中国人寿在2月17日举牌农业银行之后，到3月12日的19个交易日里，继续买入了6.25亿股该股票。

目前，农业银行尚未发布2019年年报，根据去年三季报，其2019年前三季度营业收入4750亿元，同比增长3.83%，实现拨备前利润3215亿元，同比增长2.8%，实现归母净利润1807亿元，同比增长5.3%。多家券商认为，农业银行业绩保持稳健增长，资产质量持续改善，而其估值水平很低，因此维持“买入”评级。

H股折价率高吸引力大

从近期险资举牌的上市公司来看，凡是A+H两地上市的公司，险资都选择举牌H股股票，例如中国太保携旗下各公司举牌赣锋锂业H股，中国人寿举牌农业银行H股。另外，中国太保还举牌了在香港主板上市的锦江资本。

对此，申万宏源一位非银分析师表示，一方面，H股经过去年的充分调整，目前整体估值较低，在全球资产中具有较高性价比;另一方面，H股盈利周期回升，有望维持较好的盈利增速。

就A+H股而言，险资举牌的H股价格明显低于A股，折价率较高。以赣锋锂业为例，截至3月17日，其H股报收于24.95元/股，A股报收于41.47元/股;从农业银行的股价来看，截至3月17日收盘，其H股报收2.94元/股，A股报收3.40元/股。可见，相对A股股价，险资举牌的上市公司H股股价折价率较高，吸引力更大。

尤其值得一提的是，除了保险公司，近期南下资金正大力买入银行H股。特别是3月份以来，H股通正加速大幅购入H股股票，抢筹重点是上市银行H股。从已经披露的2019年度业绩快报来看，上市银行2019年业绩稳步增长几乎成为定局。业绩稳定增长、股价却大面积破净，给南下资金放心“抄底”银行H股提供了足够底气。

12家银行股被险资重仓

事实上，不只是中国人寿青睐银行股，中国平安等险资巨头大多对银行股青睐有加。根据《证券日报》记者统计，目前共有平安银行、工商银行、招商银行、兴业银行等12家银行A股股票被险资账户重仓(2019年三季报数据)。

从6家国有银行的十大股东来看，工商银行、农业银行、中国银行和邮储银行的前十大股东中，都有保险公司。其中，中国人寿在上述4家银行的十大股东之列，工商银行的十大股东还包括中国平安，中国银行的十大股东还包括长江养老保险公司。

从中国平安投资工商银行的情况来看，港交所数据显示，2018年，中国平安及旗下公司共增持了8次工商银行H股，2019年一共增持了12次，至2019年6月17日，中国平安持有工商银行H股的比例一路增加至14.08%。

申万宏源一位非银分析师对《证券日报》记者表示，一方面，银行经营稳健，且属于高股息股，能带来长期稳定的分红收益。例如，2018年招行每股派0.94元，分红总额237.07亿元;浦发银行每股派0.35元，分红总额102.73亿元。另一方面，在IFRS9会计准则下，险资股票投资将呈现更加明显的特点：长期、大额、高股息股票是青睐的对象。目前，中国平安已经实施IFRS9，2021年保险业将全面实施IFRS9，目前很多公司已经在物色和布局相关投资标的。

中国平安首席投资官陈德贤近日在接受采访时表示，在股权投资方面，其坚持长期投资、集中持股策略，偏好高分红、低估值的大盘股，争取增加能够以权益法计入报表(长期股权投资)的优质蓝筹股的配置比例。而上述分析师认为，随着IFRS9在保险业全面实施的临近，险资投资会出现两个更加明显的特点，一是精选个股集中持有;二是持仓周期更长。

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